アメリカ政府は36日間のシャットダウンを経験しましたが、なぜビットコインが影響を受けるのでしょうか？

最近、世界の金融市場は少し混乱していて、Nasdaqが下落し、Bitcoinが下落し、避難資産である米国債や金も逃れられませんでした。原因は、なんとワシントンの政治的な行き詰まりです。

核心問題は次の通りです：アメリカ政府のシャットダウン期間中、TGA口座（アメリカ財務省の連邦準備制度における口座）が"ブラックホール"になりました。通常、税収と債券収入はこの口座に流入し、その後すぐに支出され、金融システムに絶えず流動性を供給します。しかし、シャットダウン後、お金は入ってくるが出ていかない——10月10日からわずか20日間で、TGAの残高は8000億から1兆ドルに増加し、市場から2000億以上の流動性をハードに吸い上げました。

これは連邦準備制度が量的引き締めを行ったことに相当します。銀行の準備金が枯渇し、借入コストが急騰しています：

• SOFR金利が4.22%に跳ね上がりました（10月31日）、2020年のパンデミック以降の新高値を更新し、米連邦準備制度の公式金利上限を直接上回りました
• フェデラル・リザーブの緊急リポツール(SRF)の使用額が503.5億ドルに急増し、これはパンデミック後の最高額です。

伝導チェーンが警報を鳴らしました：不動産業の商業不動産のデフォルト率が11.8%（2008年の金融危機の10.3%を超える）に急上昇し、自動車ローンのデフォルト率は10%に迫っています。

しかし、市場は二つの派閥に分かれています：悲観派は、これは2018年末のQTの混乱の再来であり、財務省が市場を救うのを待たなければならないと言っています。一方、楽観派（ラウル・パルなど）は、停滞が解除されると、数兆ドルの凍結された支出が洪水のように流入し、さらにアメリカは年末に10兆ドルの国債を再融資する必要があるため、政策は必然的に緩和に転じると考えています——この下落は牛市の中の"洗浄"に過ぎません。

重要なタイミング：すべては財務省の11月2日の資金調達発表にかかっています。TGAの目標残高が引き下げられれば、150兆以上の流動性が解放される可能性があります。金融システムは、引き続き燃え続けるか、新たな資金供与のラウンドを迎えるかのどちらかです。