BTCは機関の冷遇の困難に陥っているのか？相関データから見ると市場は劇的に変化している

最近注目すべき現象があります：BTCとナスダック100の同期性が強まっていますが、下落する時は特に厳しく、上昇する時はついていけません。

Wintermuteの分析によれば、両者の相関性は0.8に達しますが、問題はここにあります——米連邦準備制度が9月から利下げを始めて以来、BTCとナスダック指数のパフォーマンスの方向はほぼ完全に逆になっています。

• BTCが18%下落しました
• ナスダックは3.7%上昇した

これがいわゆる「ハイベータ尾部」現象です。簡単に言うと、BTCは下落時に特に脆弱で、上昇時には株式市場のリズムに追いつけないということです。オンチェーンのデータによると、365日ローリングの正の偏度は2022年の弱気市場以来の最低点まで下落しており、機関のリスク選好が方向転換したことを意味しています——お金が暗号市場から株式に流出しています。

現実はちょっと心に刺さる

ETFの継続的な純流出：昨日1日で8.7億ドルがアメリカの現物BTC ETFから撤出され、その中でGrayscaleのGBTCが単独で3.18億ドル流出しました。イーサリアムETFも2.6億ドルが引き出されました。

ステーブルコインの増加速度が停滞：新たな資金の流入の信号が明らかに弱まった。

取引の深さが浅くなる：デリバティブ市場の流動性が減少し、未決済建玉が減少しています。これは通常、小口投資家の需要が減退していることを意味します。

奇妙なことに、BTCは現在9.5万ドル近くでうろついており、歴史的な高値に近づいていますが、この"負の偏度+高価格"の組み合わせは、歴史的に見ると熊市の開始前によく見られます。Wintermuteの報告にある言葉は考える価値があります：機関が疲れている。

機関は何をしているのか？

完全に冷淡ではなく、やり方を変えた：

Anchorage Digital x BOBのコラボレーションはBitcoin DeFiのメカニズムを構築し、機関投資家に25億ドルの利益機会を提供する準備をしています——BTCの安全性とEthereum DeFiの機能を組み合わせる。この考え方は面白いですね。

RockTokenが構造化商品を発表し、小売および年金投資家向けに価格は199ドルから14.9万ドルまで様々です。CEOは年末以来、BTCへの配分に関する相談が増加していると言っています。しかし、この"専門的なパッケージ"の背後には、機関がもはや単純にBTCを保有するのではなく、リスクヘッジを設計する必要があることを示しています。

トランプ関連のAmerican Bitcoin Corpは第3四半期の収益が倍増し6420万ドルに達し、BTCの保有量も3418個に増えたが、株価は開幕前に6.5%下落した。これはまさに、BTCだけでは不十分で、市場は成長とキャッシュフローを見ていることを示している。

現状

上から見下ろすと、これは世界的なリスク嗜好の再構築の信号です。連邦準備制度はBTCを救うことができず、逆に機関投資家はこのウィンドウを利用して株を買いに行きました。結局、米国株は今のところより確実性があるように見えます。下から見上げると、個人投資家は様子を見ており、デリバティブ市場は消化中で、主流コイン（ETH、XRP）も一緒に売られています。

核心問題：BTCは独立性を失った。今やそれはヘッジ資産ではなく、高ボラティリティのテクノロジー株のツールに近い。これはHODLerにとって良いニュースではなく、トレーダーには流動性の反発時にアービトラージの機会があるかもしれない。