アメリカ政府の shutdown は本当に投げ売りを引き起こしたのか？オンチェーンデータが真実を語る

政府は36日間停滞し、BTCは10万ドルを下落しましたが、これは本当に政治的な混乱から引き起こされた連鎖反応なのでしょうか？

この数字が重要です：アメリカの財務総勘定（TGA）は、わずか20日間で8000億ドルから1兆ドル以上に膨れ上がり、金融システムから7000億ドルの流動性を直接引き抜いたことに相当します。これは普通の調整ではなく、隠れた流動性の引き締めです。

システムは「高熱」が出ました

最も直接的な表現は、銀行間隔 overnight 拆借利率 SOFR が 4.22% に暴騰し、米連邦準備制度の基準金利上限である 4.0% を超え、2020年のパンデミック以来の新高値を記録したことです。銀行システムは資金不足に陥り、米連邦準備制度の最後の窓口である SRF 緊急ツールの使用額が 503.5 億ドルに急増し、パンデミック以来の最高額となりました。

この寒気は現実の経済の弱い部分に伝わった。アメリカの商業不動産のデフォルト率は11.8%に達し、2008年の金融危機の10.3%を超えた。かつてマイクロソフトが満床だったベルビューのオフィスビルも、評価額が6.05億から2.68億に下落し、下落率は56%となった。

トレーダーはどう見る？

空売り派のモテキャピタルは、これは2018年末レベルの流動性ショックであり、耐えられないと考えています。しかし、マクロの大Vであるラウル・ポールは「痛みのウィンドウ」理論を提唱しました——政府の機能停止は短期的な血液抽出に過ぎず、一旦解決すれば、凍結された数千億ドルが瞬時に解放され、加えてアメリカ政府は2026年中間選挙に向けて経済を刺激する必要があるため、新たな緩和が行われるでしょう。

ゴールドマン・サックスとシティグループは中立的な立場を取り、1〜2週間以内に政府の停止が解決され、その後流動性が緩和されると予想しています。

はっきり言えば、この下落は流動性危機が引き金になったが、長期的に見れば、これは次のより大規模な緩和の幕開けに過ぎないかもしれない。歴史はいつも繰り返す——2018年の縮小パニック、2019年のリポ危機、結局はすべて連邦準備制度が妥協して資金供給を行った。このサイクルからも今回もおそらく逃れられない。