12月のテーブルで、一つの大勝負が形成されている。

昨夜のデータは冷水のように降りかかってきました——アメリカの小売売上高は前月比0.2%増で、予想の0.4%には遠く及びません。PPIの年率は2.7%で予想ラインにぴったりでしたが、消費側は明らかに失速しています。さらに刺激的なのは金利先物市場です：12月の利下げの賭け確率は直接80%に達し、この数字は三日前には60%を彷徨っていました。

市場は二派に分かれました。

上昇を期待する人々が盛り上がっています。彼らは二つのエースを握っています：失業率の上昇、経済成長の鈍化。連邦準備制度理事のミランは先週、年内に再度行動することを支持すると発言しましたが、今、データがちょうどその道筋を示しています。金利スワップ取引では、トレーダーはすでに利下げを確実なこととして受け入れています。

しかし、ハト派はまだ退場していません。パウエルの9月の「利下げしつつもタカ派の発言を続ける」という演技が記憶に新しいです——利下げの声明が出た直後に、ドルは逆に3週間連続で上昇しました。今回の彼らの論理は非常にシンプルです：市場に少し想像の余地を与えるが、楽観的な感情が暴走することは絶対に許さない。

2019年に戻ると、脚本は再演されるようです。当時も経済データの低迷が連邦準備制度理事会の転換を促し、その結果、リスク資産は次の半年間で急騰しました。ただ、今回は変数がもっと多いです——AIの波がまだ発酵中で（GoogleがGemini 3を発表したばかりで）、感謝祭とブラックフライデーの消費データが間もなく発表され、暗号市場のステーブルコインのストックはすでに歴史的な高水準を更新しました。

賢いお金はすでに動き出しています。米国債の利回り曲線の急勾配化取引が急増し、テクノロジー株のオプションプールには大口の年末コールオプションが出現し、オンチェーン資金はステーブルコインとブルーチップ資産に集中しています。

今の問題は：12月の会議室で、パウエルはどのカードをめくるのか？思い切って利下げを行い、資金供給を開始するのか、それとも利下げを終えた後に冷や水をかけて予想を押さえるのか、あるいは直接何もしないで皆を驚かせるのか？

あなたのポジションはどのシナリオを受け入れる準備ができていますか？