連邦準備制度（FED）が縮小バランスシートのブレーキを踏んだ。このことはしっかり考える必要がある——ポイントはすぐにお金を撒くことではなく、もはや水を抜くことを続けないということだ。水たまりがこれ以上小さくならないことは、BTCのようなものにとっては、ようやく一息つけることに相当する。

この一連の暴落の論理を振り返ってみましょう。BTCは12万から8万まで急落しましたが、本当の元凶は何でしょうか？レバレッジの連鎖的な清算、恐怖心からの逃避、根本的にはファンダメンタルに大問題があったわけではありません。ちょうどこの下落は流動性が転換するタイミングに重なり、牛市の終焉というよりは、むしろ厳しいチップの再分配のように見えます。

古い帳簿をめくればわかる。2019年のその時、連邦準備制度（FED）がテーパリングを停止し、流動性を供給し始めると、BTCは3000ドルから13000ドルに急上昇した。流動性の方向が一度反転すると、市場はずっと横たわって死んでいることは難しい。

じゃあ、次はどうするの？

短期夢を見ないで、V字反転で12万に向かうことはなく、より現実的なシナリオは78kから93kの間での反復的な引っ張り合いであり、誰がより忍耐強いかを試し、また誰がより安定した手持ちのコインを持っているかを試している。

しかし、時間軸を長く見ると、バランスシートの縮小は止まり、今後の利下げ期待もそのまま残っているため、8万下の空間は、上に向かう空間よりも大きいとは限らない。

だから市場の感情に引きずられないようにしましょう。この暴力的な洗い流しは、物語の結末とは限らず、次の相場の号砲かもしれません。流動性の転換点というこの信号こそ、見逃してはいけないものです。