最近見た面白い現象がある：ビットコインが12.6万ドルのピークから8.1万ドルに直接下落し、36%の下落幅は正直言って小さくはない。全体の暗号資産の世界の時価総額が1ヶ月で直接1兆ドル蒸発し、清算される人々は次々と出てきている。

しかし奇妙な点が現れました——今回は以前の数回の熊市とは完全に異なります。

過去のこのような大幅下落を知っているなら、市場の隐含波动率はいつも狂ったように上昇していました。なぜならみんなが恐れているからです。不確実性が爆発的に増しています。しかし今回はどうでしょう？波動率はわずかに上昇しただけで、非常に穏やかです。11月にビットコインは20%下落し、今年最悪のパフォーマンスの月となりましたが、オプション市場を見る限り、トレーダーたちはそれほど慌ててはいないようです。

これは何を意味するのか？市場の基礎的な論理が変わっている。

以前の暗号資産の世界では、個人投資家が大多数を占めており、情報が出ると無思考で突っ込んだり、パニック売りをしたりして、感情的な操作が価格を上下させていました。今は違います。機関投資家の資金がますます増えており、彼らは資産配分やヘッジを行っていて、一波の調整で混乱することはありません。

ですので、あなたは次のように見るでしょう：価格が下落するべきであっても下落していますが、市場の感情面は逆により安定しています。この"秩序のある揺れ"の特徴は、暗号市場が個人投資家による投機ゲームから、徐々に機関主導の成熟した市場へと移行していることを証明しています。

現在、ビットコインが9万近くに戻っていますが、この調整の背後にある構造的な変化は、価格そのものよりも注目に値するかもしれません。