ココア市場が盲点を突かれる：トランプの関税措置が最大の価格崩壊を引き起こす

設定：12月のココア先物が急落した。ICE NYココアは0.62%下落し、ロンドンココアはトランプが非米国商品に対する相互関税を10%削減すると発表した後、1.47%下落した—ココアがその影響を受けている。

なぜ重要なのか: 理論上は良さそうです ( 低関税 = 安価なココア ) ですが、問題はこれです—ブラジルからのココア ( 世界で5番目に大きな生産国 ) ですが、依然として厳しい40%の国家安全保障関税に直面しています。したがって、救済措置はトレーダーが期待していたよりもはるかに限られています。

プロットツイスト—供給側もベアリッシュに転じている: コートジボワールは、世界のカカオのほぼ半分を生産しており、出荷量が前年同期比で5.7%減少したと報告しました(516,787 MT対548,494 MT昨年)。これは強気の兆候のように聞こえますが、実際は違います。現場からの報告によると、カカオの木は順調に成長しており、モンデリーズのデータでは、現在のポッド数は5年平均より7%高く、昨年よりも「大幅に高い」とされています。西アフリカでは豊作の収穫があり、農家は楽観的です。

需要が急激に落ち込んでいる:

• アジア: Q3のカカオグラインディングは前年比17%減の183,413 MTに崩壊し、9年で最悪のQ3となった
• ヨーロッパ: Q3のグラインディングは前年同月比で4.8%減少し、337,353 MT—10年で最も低い第3四半期
• 北米: チョコレートキャンディの販売量は、9月7日までの13週間で21%以上減少しました
• ハーシー警告：CEOはこのハロウィンを「失望」と呼んだ—ハロウィンは年間米国キャンディ売上の18％を占める

いくつかの明るい点 (しかし弱い): ICEのココア在庫が米国港で7.75ヶ月の低水準である1.77M袋に達しました。ナイジェリア—世界第5位のココア生産国—は2025/26年度の生産が11%減少すると予測しており、305K MT(に達する見込みです。しかし、これらのポジティブな要因は、膨大な供給と需要の停滞の重みに押しつぶされています。

全体像: 2023/24年の歴史的な494K MTの赤字)過去60年以上で最大(の後、市場は大きく揺れ動きました。2024/25年は142K MTの余剰を追跡中で、これは4年ぶりのことで、生産は前年比7.8%増の4.84 MMTです。

結論: ココアは完璧な嵐に巻き込まれています。関税の引き下げが強気の要因を取り除き、供給はピークに達し、需要は急落し、市場は深刻な不足から余剰領域への移行中です。価格はまだ下落する余地があります。