シュガーベアーズが勝ち続ける：供給過剰が価格回復を覆い隠す

砂糖は反発しようとしましたが—ニューヨーク3月契約は0.34%上昇、ロンドンのホワイトシュガーは0.60%上昇—しかし、ここに落とし穴があります: このラリーは急速に勢いを失っています。

根本的な問題？ 巨大な供給の変動。国際砂糖機構は2024-25年に290万MTの不足を予測するから、2025-26年には160万MTの余剰を予測することに切り替えました。これはわずか数か月で450万MTの変動です。砂糖トレーダーのCzarnikowはさらに悲観的になり、2025-26年の余剰予測を870万MTに引き上げました。これはISOの予想のほぼ3倍です。

この砂糖はどこから来ているの？

ブラジル (世界の#1生産国) は2025-26年に過去最高の4500万MTを印刷する予定で、予測の4450万MTから増加します。彼らのセンターサウス地域は、10月の後半だけで206.8万MTのサトウキビを処理し、前年同期比で16.4%増加しました。10月までの累積生産量は既に3808.5万MTに達しています。

インド (世界の #2) は厳しい5年の低迷から反発しています。2024-25年度に前年比17.5%の生産崩壊があり、わずか26.1M MTとなった後、平年より8%多いモンスーンの雨が回復を促しています。ISMAは現在、2025-26年度の生産量を31M MTと予測しており、( 30M MT)からの増加ですが、一部の推定は34.9M MTに達するものもあり、これは前年比で18-34%の成長です。

ブルズにとって悪いニュース：インドの食品省は2025-26年度の砂糖輸出を150万MTに制限しました(、200万MT)からの減少で、これにより国内のサトウキビの圧搾用にさらに多くの供給が確保される可能性があります。

タイ (世界の #3 producer, #輸出国) も増加しており、前年同期比で +5% の生産増加が予想され、10.5M MT に達する見込みです。

USDAの5月の予測は壊滅的だった：世界の生産は記録的な189.3M MT (+4.7% y/y)に達し、消費は1.4% y/y増の177.9M MTにとどまる。期末在庫は7.5% y/y増の41.188M MTに膨れ上がる。

需要サイドでは？ほとんど何もありません。インドでのエタノールのピボットが少し助けになり、(工場が燃料のためにサトウキビを転換)し、ブラジルレアルの弱さ(が5週間の安値$BRL を記録し、輸出インセンティブを支えています。しかし、どれも指標を動かすには不十分です。

結論：今週、砂糖はサポートを見つけ、価格は最近の高値を固めていますが、状況は「トラップ」と叫んでいます。複数の予測機関が世界の供給が不足から余剰に転じようとしており、ビッグスリー生産者からの記録的な生産があるため、抵抗が最も少ない道は下向きです。これはラリーではなく、本当の売りが始まる前のショートスクイーズです。