なぜドルが今注目されているのか—そしてそれがあなたのポートフォリオにとって何を意味するのか

米ドルは+0.25%の堅調な日を記録しましたが、その理由はランダムな市場ノイズを超えています。二つのことが重なりました：エンパイア製造業調査が予想の5.8に対して118.7と好調で、期待を大きく上回りました(。そして、FRBの発言はずっとハト派的でなくなりました。

重要なのは、12月の利下げの確率が70%から41%に急落したということです。これはわずか2週間での大きな変化です。FRBが金利を維持すると、ドルは勝つことになります。なぜなら、高い利回りが米ドル建て資産をより魅力的にするからです。基本的な資本の流れです。

通貨ペアの内訳

EUR/USDは滑っている )-0.30% 今日(。強いドルは話の半分で、もう半分はECBの副総裁デ・ギンドスが基本的に「そうですね、ヨーロッパの金融安定性はまだ不安定です」と言っていることです。一方、欧州委員会は2025年のユーロ圏GDP予測を+1.3% )に引き上げましたが、+0.9%(からの上昇ですが、それはFRBのタカ派的な姿勢を相殺するには不十分です。

中央銀行の乖離が本当のテーマになりつつある：ECBは基本的に金利引き下げを終えたが、Fedは状況が悪化すればまだいくつかの引き下げが残っている。それはUSDの強さへの片道賭けだ。

USD/JPYは上昇中 )+0.21%(、そしてこれは混乱しています。日本のQ3 GDPは-1.8% )年換算(で収縮しました—18ヶ月で最悪です。これは円を急落させるはずであり、もし高市首相が大規模な刺激策を推進すれば、おそらくそうなるでしょう。しかしここでの曲がり点は、10年物JGB利回りが1.737%で17年ぶりの高値に達したことです。これが円を支えています。混合信号ですが、ドルはまだ勝っています。

金と銀が崩壊している

金が-0.74%、銀が-0.60%下落。原因は？ドル高)は常にUSDで価格設定された商品にとって有害( + 金利引き下げ期待の後退。FRBがタカ派のままでいると、債券利回りが上昇し、それが貴金属を圧迫します。なぜなら、安全で高い利回りの投資を見逃しているからです。

明るい点の一つは、中央銀行が依然として金を大量に購入していることです。中国の人民銀行は、12か月連続で金を増加させ、740.9万オンスに達しました。世界の中央銀行は第3四半期に220トンを獲得し、第2四半期から28%増加しました。これは本物の構造的需要ですが、現在はマクロの逆風に圧倒されています。

大きな絵

私たちが見ているのは、古典的な データショック の瞬間です。より良い帝国データ = インフレが持続的になる = フェデラル準備制度が忍耐強くなる = ドルが上昇します。これは永遠には持続可能ではありません)市場は常に再評価します(が、今のところ、物語はUSDの強さ、金利引き下げの痛み、そして商品が圧力を受けているということです。

本当のワイルドカード？関税の不確実性と地政学的リスク。これらは金の安全資産としての需要を維持していますが、強いドルとタカ派的なFRBの期待に対しては負けそうな戦いをしています。