ピーター・ティールのAIギャンブル：全ポジション決済したエヌビディア、マイクロソフトに賭ける裏の手は何か？

シリコンバレーの伝説的投資家ピーター・ティールのヘッジファンドThiel Macroが最近大きな動きをしました——全ポジション決済を行い、NVIDIA(を全て売却し、オールインでMicrosoft)に投資しました。

この決定は業界で大騒ぎになっています。マイクロソフトの株価は1986年のIPO以来476,900%も急騰しており、今でも追いかけているのですか？ティールは何を賭けようとしているのでしょうか？

エヌビディア：本当に城壁は堅固なものですか？

その通りです、NVIDIAのGPUチップは現在AI業界の絶対的な覇者で、80%以上のAIアクセラレーター市場を占めています。しかし、問題が生じました——

対手が食い込んでいます。 AMDのMI350チップはMLPerfテストで良好なパフォーマンスを示し、MI400シリーズが来年登場する予定です。OpenAIも2026年にMI450チップを展開する計画です。これは、NVIDIAの独占的地位が揺らいでいることを意味します。

さらに心が痛むのは自社開発のチップの波です。 Google、Amazon、Microsoft、Meta、さらにはOpenAIまでもが独自のAIチップを設計しており、NVIDIAへの依存から脱却しようとしています。しかし、ここには目に見えないコストがあります——NVIDIAが20年かけて蓄積したCUDAエコシステム（事前トレーニングモデル、開発フレームワーク、コードライブラリ）は誰もコピーできません。自社開発のチップはゼロからツールチェーンを構築しなければならず、最終的にはNVIDIAのGPUを使用するよりも高くつくことになります。

したがって、アナリストたちは一般的に、競争が激化しても、NVIDIAは70-90%の市場シェアを維持できると考えています。AIアクセラレーター市場は年率29%で急成長しており、2033年まで増加の恩恵が続くでしょう。ウォールストリートによれば、NVIDIAの今後3年間のEPSは年率37%増加し、現在の44倍のPEは実際には安い商品です。

しかし、ティールはそれでも逃げた。 これは、大物たちがNVIDIAの評価の天井を心の中で理解している可能性があることを示している。

マイクロソフト：なぜ彼は逆に楽観視しているのか？

ティールの論理は何ですか？マイクロソフトは現在、世界最大の企業向けソフトウェア会社であり、二番手のクラウドコンピューティングプレーヤーです。AIを使ってこれら2つの市場のケーキを再分割しています。

CopilotのMicrosoft 365への浸透速度は歴史上のどの機能よりも速く、90％のフォーチュン500企業が利用しています。これがオンラインになってからどれくらいですか？

クラウドコンピューティングのビジネスの成長速度は28%に減少しました。見た目ほど魅力的ではありませんが、マイクロソフトは現在、データセンターのキャパシティに制約を受けています。CEOはこう言いました——今後2年間でインフラを倍増させる。一旦キャパシティが解放されれば、市場シェアは確実に上昇します。企業のクラウド支出は毎年20%増加すると予測されており、ソフトウェアへの支出は12%増加するとされていますが、ウォール街はマイクロソフトの今後3年間のEPSの年成長率を14%と予測しています——この予測はおそらく保守的すぎる。

現在のマイクロソフトは34倍のPE、3年のPEG比率は2.4で、安くはないが、3年平均の2.6と5年平均の2.5よりも低い。言い換えれば、現在のエントリーはまだプレミアムを支払う必要があるが、割引は通常より大きい。

基礎となるロジック:AI時代のパワーシフト

Thielのこの動きの真相は——AIチップはすでに寡占競争に入り、成長の天井が見える；しかしAIアプリケーションとサービス層はまだ初期の爆発段階にあり、お金はまだこちらに流れ込んでいる。

英語のストーリーは終わった。マイクロソフトはまだ始まったばかりだ。

しかし言い換えれば、Thielのタイミングが最適かどうかは本当に言い難い。ただ少なくとも彼が賭けているのは方向性——供給側から需要側へ、ツール層からアプリケーション層へ。このAIの波の中で、この転換こそが本当の大きなチャンスかもしれない。