バフェットの最も静かなメガベットが彼の最も賢い動きかもしれない理由

誰も話さない10億ドルのポジション

アップルはバークシャー・ハサウェイのトップ株の選択としてすべての見出しを飾っていますが、ほとんどの人の注意を引くのは次のことです：ウォーレン・バフェットは何十年にもわたってアメリカン・エキスプレスを完全に安定して保持してきました。削減もパニック売却もなく、ただ純粋な信念です。

2023年第3四半期現在、バークシャーは約500億ドル相当の151.6百万AXP株を保有しており、ポートフォリオの約20%を占める第二のポジションとなっています。これは軽い賭けではありません。

実際に機能する支払いモデル

AXPへの執着はなぜですか？ビジネスモデルは本当に洗練されています：

• 取引の両側: アメリカン・エキスプレスはカードを発行し、ネットワークを運営し、さらに加盟店と直接取引を行う
• リッチデータの利点: 高額支出の顧客がどこに行くかを正確に把握でき、競合他社が簡単に真似できない
• 価格の力: プラチナカードの価格を$895/年にリフレッシュしたばかりで、需要は倍増しました。それは運ではなく、ブランドの優位性です。

数字は嘘をつかない

2024年のパフォーマンス：

• 収益:前年比+9%、$65.9B
• EPS:前年比+25%の14.01ドル
• 株主還元:$7.9B (repurchases + dividends)
• 新しいカードの取得とカード保持者の支出が共に過去最高

最近の四半期は熱いまま:

• 第2四半期:売上高は前年同期比+9%、EPSは前年同期比+17%
• 第3四半期:売上高は前年同期比+11%、EPSは前年同期比+19%に加速

成熟した金融サービス会社での二桁成長？それは注目に値するほど珍しい。

バリュエーション現実チェック

ここでAXPはバッファットの他のメガポジションと比較して妥当に見える。

堅固な信用パフォーマンスと株主への執拗な資本還元を伴い、一貫した二桁成長を遂げている決済企業にとって、その24倍の倍率はお買い得に見えてきます。

何がうまくいかない可能性があるか

正直に言おう:

• 景気後退リスク: カード支出が減少し、信用損失が急増し、利益が圧迫される
• 競争圧力: 銀行、フィンテック、BNPLオペレーターがすべて接近している
• 統合の課題: 断片化された決済エコシステムにおいて、堀を維持することは保証されていない

しかし、バフェットの暗黙の賭けはこうです：AXPのモートは、ほとんどの人が考えているよりも広く、より耐久性があります。

デケイドベット

バフェットは取引をしていません。市場をタイミングしようとしていません。彼はアメリカン・エキスプレスに$50B を置いて立ち去りました。これは、彼の世界では基本的に「今後20年間これを所有することに満足している」ということです。

長期的に考えており、短期的なボラティリティに耐えられるのであれば、これはバフェットのポジションのようなもので、静かに本当の富に複利的に成長する傾向があります。