砂糖市場の圧迫：ブラジルの生産削減が価格を5週間ぶりの高値に押し上げる理由

砂糖先物は5週間で最高水準に急騰し、供給制約と余剰予測の間で綱引きが始まっています。

強気のカタリスト：ブラジルが供給を引き締める

StoneXはブラジルの2026/27年センター・サウス砂糖生産量を4150万メトリックトン(MMT)に引き下げました。これは9月の見積もりから0.6MMTの減少です。この控えめな削減が今日のラリーを引き起こしました：NY3月砂糖(SBH26)は1.41%上昇し、ロンドンICEホワイト砂糖(SWH26)は1.31%上昇しました。

しかし、ここで大きな問題があります—インドが供給状況にさらに混乱をもたらしました。ニューデリーは、燃料のためにサトウキビを圧搾するように工場を奨励するためにエタノール価格の引き上げを検討しており、これが世界の砂糖供給を縮小させる可能性があります。一方、インドは2025/26年度の砂糖輸出を1.5 MMTに制限し、( 2 MMT)から減少させ、世界市場をさらに引き締めています。

ベアリッシュ現実チェック： surplus incoming

まだシャンパンを開けないでください。国際砂糖機構 (ISO) が脚本を翻しました—2025-26年度の1.625 MMTの供給過剰を予測しており、昨年の2.916 MMTの赤字からの急激な逆転です。なぜこの180度の変化があったのか？三つの言葉：インド、タイ、パキスタン。

マクロの状況は次の通りです：2025-26年の世界の砂糖生産量は前年比3.2%増の181.8 MMTに達する見通しで、消費はわずか1.4%の増加にとどまります。この余剰は2026年に価格に影響を及ぼすでしょう。

移動の背後にある数字

インドの生産爆発：インド糖工場協会(ISMA)は、2025/26年度の推定値を30MMTから31MMTに引き上げました—前年同期比で18.8%のジャンプです。一部のアナリストはさらに強気で、豊作のモンスーン雨と拡大した耕作面積のおかげで、34.9MMT(の19%のy/y成長)を予測しています。

ブラジルのレジリエンス: ストーンエックスの予測引き下げにもかかわらず、10月までの累積センター・サウスの生産量は前年同期比1.6%増の38.085 MMTとなりました。製糖工場は、サトウキビのより多くを砂糖に回しており、(46.02%は昨年の45.91%に対して)、強い圧搾率を示しています。

タイの貢献: 世界で3番目に大きな砂糖生産国が拡大しています—2025/26年の作物は10.5MMTに達する見込みで、(+5% y/y)。

ボトムライン

はい、ブラジルの供給削減は本物です。はい、インドの輸出制限は摩擦を加えます。しかし、最大の問題は、落ち着いた後に価格を引き下げる可能性のある迫りくる世界的な供給過剰です。本日の5週間の高値は、一時的なものである可能性があります。トレーダーは短期的な引き締まりを価格に反映させていますが、中期的なファンダメンタルズは供給過剰が来ることを示唆しています。