#美SEC促进加密资产创新监管框架 12月の雇用データが発表されるや否や、市場は瞬く間に沸騰しました。弱い非農業部門雇用者数が利下げ期待に直接火をつけ、資金が一斉に各種資産へと流れ込んでいます――金は史上最高値を更新、米国株は全面高、暗号資産市場も便乗して盛り上がっています。

まずは数字で見てみましょう。米国株三大指数は揃って上昇：ダウ平均は0.86%高、S&P500は0.30%高、ナスダックは0.17%高で引けました。ただ面白いのは、ナスダック中国ゴールデンドラゴン指数が逆に1.38%下落し、NIOやXPengといった新エネルギー株が4%以上急落したことです。これは資金がより精緻な配置を進めていることを示しています。

金相場はさらに派手です。ニューヨーク金先物主力契約は1オンスあたり4,232.5ドルまで上昇し、0.28%の上昇率自体は大きくないものの、高値圏でさらに突破したことがポイントです。12月の利下げへの賭けはすでに89%まで急増し、ドル指数と実質金利の双方が圧力を受ける中、この環境下では金価格が上がらない方が不自然と言えるでしょう。

暗号資産市場もその恩恵を受けています。利下げ期待は流動性緩和を意味し、リスク資産にとっては自然な追い風となります。ただし、注意も必要です――過去の経験から、好材料が出尽くしたタイミングで短期的な調整が起きやすく、「ニュースが出揃えば売り」という現象は特に暗号資産でよく見られます。$BTC や$ETH もこのところボラティリティが明らかに拡大しており、高値追いにはポジション管理が重要です。

本当に警戒すべきは、さらに深いリスクです。著名投資家のルイ＝ヴァンサン・ガーブ氏は最近、「FRBと財務省の政策の境界が曖昧になりつつあり、この“合流”の傾向が債券市場の崩壊を引き起こす可能性がある」と警告しました。つまり、中央銀行が財政に協力し始め、独立性を失うことで起こる連鎖反応は誰にも予測できません。

さらに複雑な論理もあります。一部のアナリストは、金などの資産価格の急騰自体が新たなマネーサプライ効果を生み出しており、これが利下げの悪影響を部分的に相殺、さらにはリスク資産の上昇を逆に後押しする可能性があると指摘しています。ややこしく聞こえますが、要するに「市場はもはや単純な利上げ・利下げの二元論では動いていない」ということです。

来週のFRB政策金利決定が本番です。パウエル議長が何を語るかは、今回の利下げの有無以上に重要です。今後の政策スタンスへの示唆が、この相場がどこまで続くかを直接左右します。現時点で利下げへの期待89%はほぼ織り込まれており、実際に利下げしても「材料出尽くし」になる可能性が高く、もし見送りとなれば...その展開は想像したくありません。

市場のセンチメントが高まっている時こそ、リスクを意識するべきです。緩和的な流動性は諸刃の剣であり、資産価格を押し上げると同時にバブルも拡大させます。特に現在のような中央銀行の政策転換の重要な局面では、目先の含み益だけでなく、構造的リスクこそが命取りになりかねません。