降息の行方がまだ明らかになっていない中、人事の大きなドラマが先に始まりました。

ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセットは最近、態度をはっきりと示しました。「来週のFOMC会合では25ベーシスポイントの利下げ、議論の余地なし」と。これだけでも十分にストレートな発言ですが、さらに興味深いのはその裏にある動きです。

本来は面接待ちのFRB議長候補が10人いたはずが、突然1人に絞られました。公式な説明では「スケジュールの都合」とされていますが、少し考えれば分かる通り、決まるものは早く決まっていたということでしょう。トランプ前大統領も最近、記者にこの件を聞かれて笑顔で「ハセットは“有力な議長候補”だ」と答えており、発言のニュアンスからも明らかです。忠誠心と市場への理解、この2点でハセットは合格です。

タイミングも絶妙です。11月のADP雇用統計が発表され、予想より3万1,000人も少なく、市場は5,000人ほど増加を期待していました。サービス業の雇用指標はさらに悪く、6カ月連続で縮小しています。これは12月の会合前に見られる最後の重要な雇用レポートであり、利下げの理由が十分に揃った形です。

CMEの「Fed Watch」ツールによれば、トレーダーたちの12月利下げ予想確率はすでに87%まで急上昇。ほぼ全員が発表を待つだけの状態です。

ただ、ドイツ銀行は冷や水を浴びせています。「まだ早く喜ぶな」と。米国経済の基盤は、あまりに積極的な利下げペースには耐えられない可能性があり、内部にはタカ派も多い。実際に利下げを始めても、そのペースは市場が想定するよりも慎重になるかもしれません。

候補者について簡単にまとめると、ハセットは現在最有力で利下げに前向きな立場。ウォッシュは伝統的でインフレ重視。ウォラーはデータ重視で中立的。現職のパウエルはトランプとの関係があまり良くなく、中央銀行の独立性を強調しています。

人事交代の意思は固まり、政策の方向性も明確、データも後押ししています。しかし、今後は経済の基礎体力と内部の抵抗という2つのハードルが残っています。市場が今待っているのは「利下げするかどうか」ではなく、「どうやって、どのくらいの速さで利下げするのか」という答えかもしれません。