世界砂糖市場は生産予測が新高値に達する中、逆風が強まる

砂糖取引業者は、2025-26シーズンの生産見積もりを大幅に引き上げた複数の予測機関により、供給圧力の高まりに直面しています。主要生産者の生産拡大と原油市場の弱化が相まって、最近のセッションでは価格安定性にとって困難な状況を生み出しています。

エネルギー市場が即時の価格下落を引き起こす

原油の急落により、4.75年ぶりの安値に達したことが砂糖の評価にとって即時の逆風となっています。WTI原油価格の悪化に伴い、エタノール生産の経済的根拠も大きく弱まっています。このエネルギー経済の変化は、世界中の砂糖工場に対してサトウキビの粉砕優先順位の見直しを促しており、エタノール処理から直接砂糖生産へと生産の向きを変えています。3月NY世界砂糖#11 (SBH26) declined 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5 (SWH26)は1.40ポイント(-0.33%)下落し、投資家のマージン圧縮に対する懸念を反映しています。

インドの砂糖ブームが世界の供給動態を再形成

最も重要な弱気の動きは、インドの作柄見通しの劇的な改善に由来します。インド砂糖工場協会(ISMA)は、2025/26シーズンが記録的な生産をもたらす可能性があると予測を発表し、最近の見積もりは31百万トン（MMT）に上昇し、前年の26.1 MMTから18.8%増となっています。全国協同組合砂糖工場連盟は、地域全体の植付面積拡大を理由に、予測をさらに高い34.9 MMTに引き上げました。

この生産急増は、世界貿易の流れに重要な影響を及ぼします。ISMAは、エタノール向け砂糖の見積もりを従来の7月予測の5 MMTから3.4 MMTに下方修正し、輸出市場により多くの材料が出回ることを示唆しています。インド政府は、シーズンの輸出割当を1.5 MMTに設定し、以前の2 MMT予測から縮小しています。10月1日から12月15日までの間に、インドの工場はすでに7.8 MMTの砂糖を生産できるサトウキビを粉砕しており、前年同期比28%増の生産軌道を早期に示しています。

ブラジルの記録的生産が供給懸念を強化

ブラジルの継続的な拡大は、価格方程式にさらなる下押し圧力を加えています。ブラジルの公式予測機関Conabは、2025/26年の生産見積もりを11月に45 MMTに引き上げ、以前の予測44.5 MMTから上方修正しました。Unicaの11月までの追跡によると、セントラル・サウス地域の累積生産量は39.904 MMTに達し、前年同期比1.1%増となっています。特に、サトウキビの粉砕に占める砂糖の割合は、2024/25年の48.34%から2025/26年には51.12%に上昇しており、工場がエタノールからの処理配分を積極的にシフトさせていることを示しています。

タイの拡大と広範な余剰の見通し

世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国であるタイも生産能力を増強しています。タイ糖工場協会は、2025/26年の生産量を前年比5%増の10.5 MMTに予測し、世界の供給逼迫に寄与しています。

国際砂糖機構(ISO)は、11月17日に2025-26年の余剰が162.5万MTに達すると予測し、2024-25年の291.6万MTの赤字から大きく反転しました。これは、同期間のISOの8月予測の23.1万MTの赤字からの大きな変化です。ISOは、この変動をインド、タイ、パキスタンの生産加速と、以前のブラジルの高水準の生産に起因するとしています。ISOは、世界の砂糖生産が前年比3.2%増の1億8180万MTに上昇すると予測しています。

砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年の世界余剰見積もりをさらに引き上げ、8.7 MMTと予測し、9月の7.5 MMTから1.2 MMT増加させ、市場参加者が供給過剰シナリオをますます確信していることを示しています。

公式予測が記録的生産能力を強調

USDAの外国農業局(FAS)は、5月22日の半年ごとの評価を発表し、世界の生産見通しを同様に強気に示しました。FASは、2025/26年の世界生産が前年比4.7%増の記録的な189.318 MMTに上昇し、予想される消費増加の1.4%を大きく上回ると予測しています。この生産と需要のギャップの拡大は、在庫の大幅な積み増しを示唆しており、世界の期末在庫は前年比7.5%増の41.188 MMTに達すると予測されています。

産地別に見ると、FASはブラジルの生産が前年比2.3%増の44.7 MMT、インドは好ましいモンスーンと拡大した耕地により25%増の35.3 MMT、タイは前年比2%増の10.3 MMTに増加すると予測しています。

エネルギー市場の弱さ、複数の情報源による記録的な生産予測、そして供給拡大を大きく下回る需要増加の見込みが、砂糖価格に持続的な圧力をかけており、市場参加者は長期にわたる豊富な世界供給に備えたポジションを取っています。