MPマテリアルズは実際に第4四半期に黒字化できるのか？実現可能性の分析

MP Materials Corp. MPは、2025年第4四半期から黒字化への道筋を描いていますが、この目標は直面している逆風を考えると達成可能でしょうか？同社は8四半期連続で調整後損失を計上しており、下流拡大の取り組みを進める中で変革期にある組織の姿を描いています。最近では、MP Materialsは2023年第3四半期に黒字を記録しましたが、それ以降は分離型希土類酸化物、特にネオジム・プラセオジム(NdPr)酸化物の生産を増強する中で赤字に苦しんでいます。

コストの課題：なぜ拡大は高コストなのか

分離型製品への移行はコストがかかることが証明されています。希土類濃縮物とは異なり、分離型製品は集中的な処理を必要とし、化学薬品、熟練労働者、施設の維持管理、特殊な消耗品などがコストを押し上げています。数字が物語っています：MP Materialsの売上原価は前年比でほぼ倍増し、2023年の9270万ドルから2023年には1億9260万ドルに増加しました。2024年までに、コストは収益の94%を占めるまでに高騰し、2023年の37%から大きく跳ね上がっています。

同社の拡大は鈍っていません。2025年の最初の9か月間で、売上原価は前年同期比で10%増加したまま高水準を維持しています。特に、インデペンデンス施設でのNdPr金属の磁気前駆体製品の生産がこれらの圧力を強めています。同時に、下流工程を支えるための人員拡大により、販売費及び一般管理費(SG&A)は2024年に5%、2025年の最初の3四半期で25%増加しています。

黒字化が可能な理由：追い風の形成

これらの短期的な圧力にもかかわらず、いくつかの触媒がMP Materialsの黒字回復が可能であることを示唆しています。まず、2025年10月1日に開始された米国戦争省の価格保護協定は、収益の安定を確保し、マージン圧縮を緩和します。次に、プロセスの最適化が進むにつれてNdPrの生産量は着実に増加しており、生産量の拡大と価格動向の強化が2026年以降の財務パフォーマンスを後押しする見込みです。

競合他社の移行管理方法

Energy Fuels UUUUは、米国の主要なウラン生産者であり、2024年にホワイトメサ工場のアップグレード後に分離型NdPrの生産を開始しました。重希土類酸化物の生産は2026年第4四半期を目標としています。Energy Fuelsの売上原価は2025年の最初の9か月で108%増の3460万ドル(収益の89%)に急増し、Kwale鉱山の低品位重鉱砂の採掘コストの上昇を反映しています。全体の営業費用は前年比106%増の1億1780万ドルに跳ね上がり、探鉱・開発・処理費用が214%増、SG&A費用も115%増加しています。MP Materialsと同様に、Energy Fuelsも2025年の全四半期で調整後損失を計上しています。

USA Rare Earth Inc. USARは、オクラホマ州スティルウォーターに希土類焼結ネオ磁石(NdFeB)の製造施設を建設中で、2026年初頭の生産開始を予定しています。同社はまた、テキサス州シエラ・ブランカ近くのラウンド・トップ山鉱床の採掘権も所有していますが、採掘は開始されていません。USA Rare Earthはこれまで売上を生み出しておらず、運営損失を記録し続けています。2025年の最初の9か月で営業費用は245%増の3340万ドルに達し、一株当たり調整後損失は前年の15セントから2.83ドルに悪化しています。

評価と市場のセンチメント

MP Materialsの株価は年初来263.2%急騰し、業界全体の34.8%の上昇を大きく上回っています。同社は今後12か月の予想株価売上比率（P/S比率）24.69倍で取引されており、業界中央値の1.44倍と比べてプレミアムをつけています。

アナリストのコンセンサスは、2025年第4四半期の1株当たり利益を10セントと予測しており、前年同期の12セントの損失から大きく改善しています。2025年の通年予想は引き続き1株当たり21セントの損失で、早期の課題を反映しています。ただし、2026年の利益は69セントと予測されており、回復の兆しを示しています。2025年と2026年の見積もり修正は安定しており、大きなサプライズは予想されていません。

MP Materialsは現在、Zacksランク#3(ホールド)を維持しており、同社の変革戦略を実行する中でリスクとリターンのバランスが取れた評価となっています。