**コーヒー先物市場のパフォーマンスの不均衡**コーヒー先物市場は木曜日の取引セッションで分裂した判決を下した。3月アラビカコーヒー契約は堅調に終わり、+1.05%上昇して高値で引けた一方、1月ロブスタ契約は逆方向に動き、-0.26%の下落となった。この乖離は、世界の主要生産地域における供給ダイナミクスの違いによる、2つの主要なコーヒー品種の価格付けの根本的な変化を示している。**ブラジルの輸出減少がアラビカの支援を支える**アラビカの上昇は、ブラジルの最新の輸出実績から大きな勢いを得た。ブラジルの輸出業者協会Cecafeは、世界最大のアラビカ生産国からの緑色コーヒーの出荷が11月に前年比27%減少し、わずか330万袋に落ち込んだと明らかにした。この縮小は即座に先物市場に波及し、アラビカを押し上げる技術的な要因となった。ブラジルのコーヒー帯域における天候パターンは、トレーダーの懸念を強めている。ブラジルのアラビカ生産の大部分を占めるミナスジェライス州は、12月の第1週に深刻な降雨不足を経験した。地域はわずか11mmの降水量しか受けず、長期平均の17%に過ぎなかった。Somar Meteorologiaの評価は、水資源の供給が今後も不足し続けることを示唆しており、今後数ヶ月のコーヒー収穫量の推移に疑問を投げかけている。**在庫圧縮が価格を支える**ICE取引所の在庫データは、即時の供給可能性について警鐘を鳴らしている。アラビカの倉庫在庫は11月20日に1.75年ぶりの最低水準の398,645袋に達し、その後わずかに回復し、翌週には426,523袋となった。ロブスタの在庫はさらに逼迫し、週半ばには11.5ヶ月ぶりの低水準の4,012ロットに落ち込んだ。これらの在庫圧縮は、予期せぬ需要急増に対して余裕を持たせていない。**世界供給の見通しに矛盾したシグナル**長期的な見通しは、より複雑な物語を描いている。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025年の生産見通しを2.4%引き上げ、5604万袋の収穫を予測している。これは、9月の予測の5520万袋を上回る数字だ。同時に、国際コーヒー機関は、現在のマーケティング年度(10月-9月サイクル)の世界輸出が前年比0.3%減の138.658百万袋となったと報告し、生産増にもかかわらず輸出可能量が制約されていることを示唆している。**ベトナムのロブスタ急増が逆風を生む**ベトナムのコーヒー輸出は、ブラジルの縮小傾向と対照的だ。11月の輸出は前年比39%増の88,000MTに達し、年初からの出荷は14.8%増の1.398百万MTとなった。今後、ベトナムはさらに生産を拡大する見込みで、2025/26年度の生産量は6%増の1.76百万MTと、4年ぶりのピークに達する見込みだ。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、天候次第で収穫量が10%増加する可能性も示唆している。このロブスタの拡大は、ロブスタ先物価格に重くのしかかり、広範な供給逼迫にもかかわらず1月契約を圧迫し続けている。ベトナムは世界のロブスタ供給の大部分を占めており、ハノイからの生産増加は直接輸出市場に流れ込み、弱気の圧力となっている。**関税動向が購買パターンを変革**米国の輸入パターンは劇的に変化している。(8月から10月)の間、ブラジルコーヒーに対する関税が適用されていた期間中、米国のコーヒー購入は前年比52%減の983,970袋に落ちた。関税が撤廃された後も、米国のコーヒー在庫は依然として少なく、短期的な購買意欲を抑制している。この輸入の弱さは、需要圧力を減少させることで価格を間接的に支えている。**規制の遅れが供給流通を緩和**欧州議会の11月26日の決定により、(EUDR)（森林破壊規制）の施行延期が1年延長されたことで、農業輸入の障壁が取り除かれた。遅延により、EU加盟国はアフリカ、インドネシア、南米で森林破壊が進む地域からのコーヒー、大豆、カカオの受け入れを継続できる。この規制の猶予は、アラビカの供給可能量を実質的に拡大させるが、市場参加者はこの弱気な動きの一部しか価格に織り込んでいない。**見通し：分配制約による成長鈍化**USDAの外国農業サービスは、生産増と地域バランスの変化を描いている。2025/26年の世界コーヒー生産は前年比2.5%増の178.68百万袋と過去最高を記録する見込みだ。ただし、その内訳ではアラビカは1.7%減の97.022百万袋、ロブスタは7.9%増の81.658百万袋となる。ブラジルの2025/26年の収穫はわずか0.5%増の6500万袋と控えめな伸びにとどまり、ベトナムは6.9%増の3100万袋と4年ぶりの高水準に達する。2025/26年の期末在庫は、2024/25年の2175.2万袋から4.9%増の2281.9万袋に上昇する見込みだ。これにより、生産増にもかかわらず、コーヒーの流通ネットワークは構造的な制約に直面し、特に供給がより制限されているアラビカ品種の価格を短期的に支えることになる。
アラビカコーヒーのラリーは、堅調な世界生産見通しにもかかわらず供給の逼迫を反映
コーヒー先物市場のパフォーマンスの不均衡
コーヒー先物市場は木曜日の取引セッションで分裂した判決を下した。3月アラビカコーヒー契約は堅調に終わり、+1.05%上昇して高値で引けた一方、1月ロブスタ契約は逆方向に動き、-0.26%の下落となった。この乖離は、世界の主要生産地域における供給ダイナミクスの違いによる、2つの主要なコーヒー品種の価格付けの根本的な変化を示している。
ブラジルの輸出減少がアラビカの支援を支える
アラビカの上昇は、ブラジルの最新の輸出実績から大きな勢いを得た。ブラジルの輸出業者協会Cecafeは、世界最大のアラビカ生産国からの緑色コーヒーの出荷が11月に前年比27%減少し、わずか330万袋に落ち込んだと明らかにした。この縮小は即座に先物市場に波及し、アラビカを押し上げる技術的な要因となった。
ブラジルのコーヒー帯域における天候パターンは、トレーダーの懸念を強めている。ブラジルのアラビカ生産の大部分を占めるミナスジェライス州は、12月の第1週に深刻な降雨不足を経験した。地域はわずか11mmの降水量しか受けず、長期平均の17%に過ぎなかった。Somar Meteorologiaの評価は、水資源の供給が今後も不足し続けることを示唆しており、今後数ヶ月のコーヒー収穫量の推移に疑問を投げかけている。
在庫圧縮が価格を支える
ICE取引所の在庫データは、即時の供給可能性について警鐘を鳴らしている。アラビカの倉庫在庫は11月20日に1.75年ぶりの最低水準の398,645袋に達し、その後わずかに回復し、翌週には426,523袋となった。ロブスタの在庫はさらに逼迫し、週半ばには11.5ヶ月ぶりの低水準の4,012ロットに落ち込んだ。これらの在庫圧縮は、予期せぬ需要急増に対して余裕を持たせていない。
世界供給の見通しに矛盾したシグナル
長期的な見通しは、より複雑な物語を描いている。ブラジルの作物予測機関Conabは、2025年の生産見通しを2.4%引き上げ、5604万袋の収穫を予測している。これは、9月の予測の5520万袋を上回る数字だ。同時に、国際コーヒー機関は、現在のマーケティング年度(10月-9月サイクル)の世界輸出が前年比0.3%減の138.658百万袋となったと報告し、生産増にもかかわらず輸出可能量が制約されていることを示唆している。
ベトナムのロブスタ急増が逆風を生む
ベトナムのコーヒー輸出は、ブラジルの縮小傾向と対照的だ。11月の輸出は前年比39%増の88,000MTに達し、年初からの出荷は14.8%増の1.398百万MTとなった。今後、ベトナムはさらに生産を拡大する見込みで、2025/26年度の生産量は6%増の1.76百万MTと、4年ぶりのピークに達する見込みだ。ベトナムコーヒー・カカオ協会は、天候次第で収穫量が10%増加する可能性も示唆している。
このロブスタの拡大は、ロブスタ先物価格に重くのしかかり、広範な供給逼迫にもかかわらず1月契約を圧迫し続けている。ベトナムは世界のロブスタ供給の大部分を占めており、ハノイからの生産増加は直接輸出市場に流れ込み、弱気の圧力となっている。
関税動向が購買パターンを変革
米国の輸入パターンは劇的に変化している。(8月から10月)の間、ブラジルコーヒーに対する関税が適用されていた期間中、米国のコーヒー購入は前年比52%減の983,970袋に落ちた。関税が撤廃された後も、米国のコーヒー在庫は依然として少なく、短期的な購買意欲を抑制している。この輸入の弱さは、需要圧力を減少させることで価格を間接的に支えている。
規制の遅れが供給流通を緩和
欧州議会の11月26日の決定により、(EUDR)（森林破壊規制）の施行延期が1年延長されたことで、農業輸入の障壁が取り除かれた。遅延により、EU加盟国はアフリカ、インドネシア、南米で森林破壊が進む地域からのコーヒー、大豆、カカオの受け入れを継続できる。この規制の猶予は、アラビカの供給可能量を実質的に拡大させるが、市場参加者はこの弱気な動きの一部しか価格に織り込んでいない。
見通し：分配制約による成長鈍化
USDAの外国農業サービスは、生産増と地域バランスの変化を描いている。2025/26年の世界コーヒー生産は前年比2.5%増の178.68百万袋と過去最高を記録する見込みだ。ただし、その内訳ではアラビカは1.7%減の97.022百万袋、ロブスタは7.9%増の81.658百万袋となる。ブラジルの2025/26年の収穫はわずか0.5%増の6500万袋と控えめな伸びにとどまり、ベトナムは6.9%増の3100万袋と4年ぶりの高水準に達する。
2025/26年の期末在庫は、2024/25年の2175.2万袋から4.9%増の2281.9万袋に上昇する見込みだ。これにより、生産増にもかかわらず、コーヒーの流通ネットワークは構造的な制約に直面し、特に供給がより制限されているアラビカ品種の価格を短期的に支えることになる。