**白金属の著しい高騰は、評価に関する重要な疑問と、投資家が今後のポジショニングについて知るべきことを浮き彫りにしています。** 2025年に銀は市場の関心を再び集めており、価格はわずか9ヶ月で50%以上上昇し、9月22日に44.11ドルに達し、14年ぶりのピークを記録しました。この上昇は、地政学的緊張の高まり、貿易の不確実性、そしてますます無視できなくなっている構造的な供給と需要の不均衡の複合によるものです。この市場の動きの背後には、First Majestic SilverのCEOであるKeith Neumeyerの大胆な仮説があります。彼は一貫して銀の3桁価格を提唱しており、その長年の確信は少なくとも2017年以降公に述べられているもので、基本的な前提に基づいています。それは、銀市場が継続的な赤字状態で運営されているにもかかわらず、価格は根底にある経済と大きく乖離しているというものです。## 構造的な根拠：供給と需要の計算が上向きに示す理由Neumeyerの立場は、従来の知見に挑戦するデータに基づいています。2022年、世界中の鉱山は約8億～8億2500万オンスの銀を生産しましたが、世界の消費量は年間12億～14億オンスに達しました。このギャップは、新興技術からの需要の急増を反映しています。電気自動車、太陽光パネル、再生可能エネルギーインフラ、先進電子機器はすべて、従来の供給網では満たしきれない量の銀を必要としています。**この構造的な赤字は新しいものではなく、6年連続で拡大しています。** 貴金属アナリストによると、近年の上昇により、地上在庫は約5億オンス減少しています。ロンドン金銀市場協会の金庫に保管されている銀の供給は30-40%縮小しているのに対し、金の備蓄はわずか3-4%の減少にとどまっています。この非対称性は、供給の混乱に対する潜在的な脆弱性を示唆しています。価格を押し上げる経済的根拠は明快です。産業と投資の需要が鉱山生産を上回り続ける場合、市場の均衡を保つためには価格の上昇が必要です。現状では、銀の採掘経済性は厳しく、新規プロジェクトへの資本投資を正当化するには、はるかに高い価格が必要です。## 市場の仕組み：なぜ3桁の価格が信頼できるのかNeumeyerの$100 仮説を支持または超える尊敬される声もあります。Commodity Discovery FundのWillem Middelkoopは、銀は今後10年以内に$100 に楽に到達すると公言しています。Gary Savageは$100 "楽勝だ"と示唆し、3-4年以内に$500 到達可能と述べています。Frank HolmesやMark O'Byrneも、数年のスパンで$100-$150 の価格目標を認めています。これらは一部の予測にとどまりません。**InvestingHavenのモデルは、$49 2025年末までに$77 2027年までに$82 2030年までに到達すると予測しています。** Tavi Costaは、12ヶ月以内に新高値を付け、6ヶ月以内に$50 到達すると予想しています。さらには、First Majesticの副社長であるMani Alkhafajiも、統計的な議論を引用し、少なくとも$70 を中間目標とすることを支持しています。これらの分析の基盤は、生産比率と価格比率にあります。現在、鉱山は1オンスの金に対して約7.5オンスの銀を生産しています（1:7.5比率(）、しかし市場は銀を金に対して約1:90-1:92の価格で評価しています。この乖離は、金の歴史的な通貨支配、投資コミュニティの大きさ、ジュエリー需要の集中など、さまざまな要因によるものですが、歴史的なサイクルは、最終的には金の価値の下落か銀の価値の上昇のいずれかによって解消されると示唆しています。## 産業需要：見落とされがちな成長エンジン投資の話だけでなく、物理的な需要の基本も注目に値します。太陽光パネルメーカーはエネルギー効率を高めるために銀の含有量を増やしており、インドは政策の変化に伴い太陽光導入を積極的に拡大しています。再生可能エネルギーインフラは世界中で銀に依存しており、車両の電化、グリッドの近代化、バッテリー技術の進展により、経済サイクルに関係なく産業用の消費は堅調に推移しています。この産業の柱は、貴金属の需要と異なり、金利の影響を受けにくく、長期的なエネルギー移行のコミットメントに結びついています。経済の減速時でも、電化に必要な重要鉱物の需要は維持されます。前述のLBMAの供給制約は、物理的な希少性—投機的なポジショニングではなく—が銀市場のダイナミクスを決定づけていることを示しています。## 懐疑派が再考すべき理由歴史的な背景も重要です。銀は1970年代に1オンスあたりほぼ)に達し、2011年にも同様の水準に近づきました。どちらも堅調な投資需要によるものでした。2010年代の大半は15ドル-$50 の範囲内で推移しましたが、2020年代を通じて大きく$18 以上を維持しています。2020年8月の28.50ドルの急騰から2024年4月の29.26ドル（11年ぶりの高値$20 ）まで、銀は再び30ドルに接近する能力を示しています。現在の勢いは、年初から50%の上昇と14年ぶりの高値を示しており、$30、$40、さらにはそれ以上の価格帯に対する心理的抵抗は次第に突破しやすくなる可能性があります。**貴金属への投資を検討する際や、変動の激しい市場でポートフォリオのポジショニングを評価する際には、銀の構造的な根拠を理解することが不可欠です。**紙のデリバティブ市場も一つのポイントです。銀行は従来、低価格帯で銀先物契約を比較的容易に管理してきましたが、物理的供給の枯渇が実質的な引き渡しリスクを生み出しています。もしCOMEXが現金決済に切り替わる必要に迫られた場合、パニック買いのシナリオが急速に展開する可能性もあります。## 複数の時間軸で専門家が予測する展望市場参加者の間で浮上しているコンセンサスは、次の3つのゾーンを示唆しています。**短期 (6-12ヶ月)：** 価格は50ドルを試す可能性があり、最近の勢いと地政学的プレミアムを考慮すると、楽観的な見方が強い。**中期 (2-3年)：** 産業需要の加速と在庫の継続的な削減に支えられ、70ドル-(の範囲に向かう動き。Mark O'Byrneは、3-5年のターゲットとして$100-$150を具体的に示しています。**長期 )5年以上$100 ：** 赤字状態が続き、技術採用が加速すれば、3桁の領域は信頼できると見られます。InvestingHavenの2027-2030の予測は、($77-$82)とやや控えめに見積もっていますが、一部の参加者はパニック的な動きが起これば$500+もあり得ると見ています。## 投資家が銀のエクスポージャーを評価するために銀市場への参加には複数の道があります。鉱山企業の株式は、価格上昇に対してレバレッジの効くエクスポージャーを提供します。上場投資信託（ETF）は多様なバスケットへの投資を可能にします。先物契約は、より高度なトレーダーが方向性のポジションを取る手段です。物理的な金銀—コインやバー—は、カウンターパーティリスクのない実体のある保有です。Warren BuffettのBerkshire Hathawayは、1997年から1998年にかけて1億2900万オンスを取得し、主に割安な価格で買い付けており、機関投資家も銀の潜在能力を認識していることを示しています。今日の価格は大幅に高いものの、生産調整済みの価格モデルや将来の供給予測と比べると、依然として控えめです。**資本配分や銀がポートフォリオに値するかどうかを検討する際には、構造的な赤字、産業需要の加速、供給比率に対する価格の乖離といった重要な論点が存在します。** Neumeyerのタイムフレーム内に実現するか、徐々に進行するかは不確実ですが、その方向性は、実際の供給と需要のメカニズムに根ざしたものであり、投機的な幻想ではありません。市場は、銀の価値が高まる確率をある程度織り込んでいます。あなたのポジションがこの新たなコンセンサスを反映しているのか、それとも懐疑的であるのかに関わらず、貴金属が投資環境を再構築し続ける中、その証拠は真剣に検討すべきです。
なぜ市場は銀の三桁到達を賭けているのか
白金属の著しい高騰は、評価に関する重要な疑問と、投資家が今後のポジショニングについて知るべきことを浮き彫りにしています。 2025年に銀は市場の関心を再び集めており、価格はわずか9ヶ月で50%以上上昇し、9月22日に44.11ドルに達し、14年ぶりのピークを記録しました。この上昇は、地政学的緊張の高まり、貿易の不確実性、そしてますます無視できなくなっている構造的な供給と需要の不均衡の複合によるものです。
この市場の動きの背後には、First Majestic SilverのCEOであるKeith Neumeyerの大胆な仮説があります。彼は一貫して銀の3桁価格を提唱しており、その長年の確信は少なくとも2017年以降公に述べられているもので、基本的な前提に基づいています。それは、銀市場が継続的な赤字状態で運営されているにもかかわらず、価格は根底にある経済と大きく乖離しているというものです。
構造的な根拠：供給と需要の計算が上向きに示す理由
Neumeyerの立場は、従来の知見に挑戦するデータに基づいています。2022年、世界中の鉱山は約8億～8億2500万オンスの銀を生産しましたが、世界の消費量は年間12億～14億オンスに達しました。このギャップは、新興技術からの需要の急増を反映しています。電気自動車、太陽光パネル、再生可能エネルギーインフラ、先進電子機器はすべて、従来の供給網では満たしきれない量の銀を必要としています。
この構造的な赤字は新しいものではなく、6年連続で拡大しています。 貴金属アナリストによると、近年の上昇により、地上在庫は約5億オンス減少しています。ロンドン金銀市場協会の金庫に保管されている銀の供給は30-40%縮小しているのに対し、金の備蓄はわずか3-4%の減少にとどまっています。この非対称性は、供給の混乱に対する潜在的な脆弱性を示唆しています。
価格を押し上げる経済的根拠は明快です。産業と投資の需要が鉱山生産を上回り続ける場合、市場の均衡を保つためには価格の上昇が必要です。現状では、銀の採掘経済性は厳しく、新規プロジェクトへの資本投資を正当化するには、はるかに高い価格が必要です。
市場の仕組み：なぜ3桁の価格が信頼できるのか
Neumeyerの$100 仮説を支持または超える尊敬される声もあります。Commodity Discovery FundのWillem Middelkoopは、銀は今後10年以内に$100 に楽に到達すると公言しています。Gary Savageは$100 "楽勝だ"と示唆し、3-4年以内に$500 到達可能と述べています。Frank HolmesやMark O’Byrneも、数年のスパンで$100-$150 の価格目標を認めています。
これらは一部の予測にとどまりません。InvestingHavenのモデルは、$49 2025年末までに$77 2027年までに$82 2030年までに到達すると予測しています。 Tavi Costaは、12ヶ月以内に新高値を付け、6ヶ月以内に$50 到達すると予想しています。さらには、First Majesticの副社長であるMani Alkhafajiも、統計的な議論を引用し、少なくとも$70 を中間目標とすることを支持しています。
これらの分析の基盤は、生産比率と価格比率にあります。現在、鉱山は1オンスの金に対して約7.5オンスの銀を生産しています（1:7.5比率(）、しかし市場は銀を金に対して約1:90-1:92の価格で評価しています。この乖離は、金の歴史的な通貨支配、投資コミュニティの大きさ、ジュエリー需要の集中など、さまざまな要因によるものですが、歴史的なサイクルは、最終的には金の価値の下落か銀の価値の上昇のいずれかによって解消されると示唆しています。
産業需要：見落とされがちな成長エンジン
投資の話だけでなく、物理的な需要の基本も注目に値します。太陽光パネルメーカーはエネルギー効率を高めるために銀の含有量を増やしており、インドは政策の変化に伴い太陽光導入を積極的に拡大しています。再生可能エネルギーインフラは世界中で銀に依存しており、車両の電化、グリッドの近代化、バッテリー技術の進展により、経済サイクルに関係なく産業用の消費は堅調に推移しています。
この産業の柱は、貴金属の需要と異なり、金利の影響を受けにくく、長期的なエネルギー移行のコミットメントに結びついています。経済の減速時でも、電化に必要な重要鉱物の需要は維持されます。前述のLBMAの供給制約は、物理的な希少性—投機的なポジショニングではなく—が銀市場のダイナミクスを決定づけていることを示しています。
懐疑派が再考すべき理由
歴史的な背景も重要です。銀は1970年代に1オンスあたりほぼ)に達し、2011年にも同様の水準に近づきました。どちらも堅調な投資需要によるものでした。2010年代の大半は15ドル-$50 の範囲内で推移しましたが、2020年代を通じて大きく$18 以上を維持しています。2020年8月の28.50ドルの急騰から2024年4月の29.26ドル（11年ぶりの高値$20 ）まで、銀は再び30ドルに接近する能力を示しています。
現在の勢いは、年初から50%の上昇と14年ぶりの高値を示しており、$30、$40、さらにはそれ以上の価格帯に対する心理的抵抗は次第に突破しやすくなる可能性があります。貴金属への投資を検討する際や、変動の激しい市場でポートフォリオのポジショニングを評価する際には、銀の構造的な根拠を理解することが不可欠です。
紙のデリバティブ市場も一つのポイントです。銀行は従来、低価格帯で銀先物契約を比較的容易に管理してきましたが、物理的供給の枯渇が実質的な引き渡しリスクを生み出しています。もしCOMEXが現金決済に切り替わる必要に迫られた場合、パニック買いのシナリオが急速に展開する可能性もあります。
複数の時間軸で専門家が予測する展望
市場参加者の間で浮上しているコンセンサスは、次の3つのゾーンを示唆しています。
短期 (6-12ヶ月)： 価格は50ドルを試す可能性があり、最近の勢いと地政学的プレミアムを考慮すると、楽観的な見方が強い。
中期 (2-3年)： 産業需要の加速と在庫の継続的な削減に支えられ、70ドル-(の範囲に向かう動き。Mark O’Byrneは、3-5年のターゲットとして$100-$150を具体的に示しています。
長期 )5年以上$100 ： 赤字状態が続き、技術採用が加速すれば、3桁の領域は信頼できると見られます。InvestingHavenの2027-2030の予測は、($77-$82)とやや控えめに見積もっていますが、一部の参加者はパニック的な動きが起これば$500+もあり得ると見ています。
投資家が銀のエクスポージャーを評価するために
銀市場への参加には複数の道があります。鉱山企業の株式は、価格上昇に対してレバレッジの効くエクスポージャーを提供します。上場投資信託（ETF）は多様なバスケットへの投資を可能にします。先物契約は、より高度なトレーダーが方向性のポジションを取る手段です。物理的な金銀—コインやバー—は、カウンターパーティリスクのない実体のある保有です。
Warren BuffettのBerkshire Hathawayは、1997年から1998年にかけて1億2900万オンスを取得し、主に割安な価格で買い付けており、機関投資家も銀の潜在能力を認識していることを示しています。今日の価格は大幅に高いものの、生産調整済みの価格モデルや将来の供給予測と比べると、依然として控えめです。
資本配分や銀がポートフォリオに値するかどうかを検討する際には、構造的な赤字、産業需要の加速、供給比率に対する価格の乖離といった重要な論点が存在します。 Neumeyerのタイムフレーム内に実現するか、徐々に進行するかは不確実ですが、その方向性は、実際の供給と需要のメカニズムに根ざしたものであり、投機的な幻想ではありません。
市場は、銀の価値が高まる確率をある程度織り込んでいます。あなたのポジションがこの新たなコンセンサスを反映しているのか、それとも懐疑的であるのかに関わらず、貴金属が投資環境を再構築し続ける中、その証拠は真剣に検討すべきです。