ソーシャルメディアがアウト・オブ・ザ・マネー・コールに大量の賭けを調整する際、市場では異常な現象が起きる。結果として起こる価格の爆発は、単に個人投資家が株を買うことだけに起因するのではなく、プロのマーケットメーカーがリスクを管理する仕組みによる機械的な連鎖反応である。この現象は「ガンマスクイーズ」と呼ばれ、個人投資家のオプション市場参加が増加するにつれてますます重要になっている。仕組みを理解することで、投資家は本物の市場の勢いを見ているのか、それともアルゴリズムのフィードバックループを見ているのかを見極める手助けとなる。## **基礎知識：オプションのギリシャ指標と市場の仕組み**ガンマスクイーズを解明する前に、オプションの仕組みを理解することが不可欠だ。オプションは、満期前にあらかじめ定められた行使価格で資産を買う（コールオプション）または売る（プットオプション）権利を付与する契約である。ただし義務ではない。オプションの価格は、基礎となる資産の動きと完全に連動して変動するわけではない。むしろ、「ギリシャ」と呼ばれる複数の指標が、オプションの価値の変動を予測する。中でもデルタとガンマは、スクイーズの理解にとって重要だ。**デルタ**は感度を表す：株価の(変動)に対して、オプションの価格がいくら動くかを示す。車の速度のようなものだ。デルタが0.40なら、株価が$1動くと、オプションの価格は$0.40動く。**ガンマ**は加速度を測る：デルタ自体がどれだけ速く変化するかを示す。車の加速が40から50 MPHに上がることがガンマに相当する。オプションの世界では、株価が$1上昇したときにデルタが0.40から0.60に増加すれば、ガンマは0.20となる。ガンマは、ヘッジの調整をどれだけ積極的に行う必要があるかを決定する。## **ガンマスクイーズの構造：フィードバックループの仕組み**ガンマスクイーズには、4つの主要な要素が連動して働く。**第1段階：コールの集中買い**まず、アウト・オブ・ザ・マネーのストライク価格のコールオプションを大量に買う動きが始まる。例えば、GameStopの有名な事例では、Redditのr/WallStreetBetsコミュニティがこれを仕掛けた。個人投資家が一斉にコールを買い、株価上昇を期待したのだ。魅力はレバレッジだ。(コールオプション)は、株そのものよりもはるかに安価でありながら、株価の動きに比例して価値が変動する。**第2段階：マーケットメーカーはヘッジを行う**ここで、リテール投資家の心理と直感が乖離する。マーケットメーカーがコールを売ると、方向性リスクを負うことになる。株価が急騰し、買い手が行使すれば、マーケットメーカーは株を引き渡さなければならない。このリスクを管理するために、彼らは売ったオプションのデルタに比例した株を買い、ヘッジを行う。何千人もの投資家が同時にコールを買えば、マーケットメーカーは膨大な株数を買い集める必要が出てくる。この買い圧力が株価を押し上げる。**第3段階：加速サイクルの発生**株価が上昇すると、重要な変化が起きる。アウト・オブ・ザ・マネーのコールのデルタが増加するのだ。もともと0.10だったコールが0.50にまで上がる。ヘッジのためにマーケットメーカーは、より多くの株を買い増ししなければならなくなる。これが自己強化のループを生む：- コール買いが増加- マーケットメーカーはヘッジのために株を買う- 株価が上昇- 価格上昇により、より多くのコールがイン・ザ・マネーになり、デルタが上昇- マーケットメーカーは追加の株を買う- さらに価格が加速このループは、買いが続く限り数日から数週間持続し得る。買いが止まると、逆の動きが始まり、加速は下向きに解消される。**第4段階：外部の増幅要因**GameStopのケースでは、完璧な嵐がガンマスクイーズを増幅させた。空売りしていた投資家は損失を埋めるために買い戻しを始めた。刺激策で資金を得た個人投資家たちも余剰資金を持っていた。Robinhoodのようなゼロ手数料のブローカーは、オプション取引を民主化した。Keith Gill $1 "Roaring Kitty"$1 のようなソーシャルメディアの人物が、1つの投稿で数パーセントの動きを引き起こすこともあった。これらの要素が複合的に作用し、異常な規模のスクイーズを生み出した。## **ガンマスクイーズの危険性**ガンマスクイーズの取引は、まるで確信に満ちた波に乗るような感覚だが、崩れると危険だ。**ボラティリティの制御不能**極端な日中の値動きやギャップアップ・ギャップダウンのオープニングを引き起こす。昨日の$100 株価$100 は(または$60で始まるかもしれない。夜間のギャップでストップロスが発動し、ポジションの計算は無意味になる。**ファンダメンタルズからの乖離**ショートガンマスクイーズは、企業の収益や製品革新、競争優位性とは無関係に起こる。ソーシャルメディアのセンチメントやアルゴリズムのトリガー、規制当局の発表が瞬時に勢いを逆転させることもある。分析に基づく投資ではなく、群衆の心理に賭けるギャンブルだ。**タイミングの難しさ**群衆は常にエントリーとエグジットで意見が分かれる。GameStopを)から$100 まで持ち続けて8倍のリターンを得た者もいれば、$150 で買って$40まで崩壊を見守った者もいる。早期参加者と遅れて「袋持ち」になり損失を被る参加者を区別する信号は存在しない。**規制の停止と取引所の介入**取引所はボラティリティの高まり時に取引を停止できる。オプション市場も異常な制限を受けることがある。これらは仮想のリスクではなく、実際にGameStopのガンマスクイーズ中に起きた事例だ。## **ガンマダイナミクスの要点**ガンマスクイーズは、市場の構造的な仕組みに由来する。オプションのヘッジ要求が大量の株購入を強制し、価格がファンダメンタルな価値から乖離することがある。仕組みを理解することは、市場の構造を把握する助けになるが、それが利益に直結するわけではない。ほとんどの投資家は、こうしたイベントに手を出すべきではない。リスクはギャップリスク、社会的操作、規制介入、タイミングの厳しい数学的計算など、多岐にわたる。潜在的なリターンよりもリスクの方が遥かに大きい。こうした現象を見て学び、その仕組みを理解する方が、実際に利益を狙うよりも賢明だ。教訓：市場は価値の表現であると同時に、機械でもある。機械の仕組みを理解せずに取引すると、結局は機械に負けることになる。
ガンマスクイーズの仕組み：ショートスクイーズのダイナミクスを理解することの重要性
ソーシャルメディアがアウト・オブ・ザ・マネー・コールに大量の賭けを調整する際、市場では異常な現象が起きる。結果として起こる価格の爆発は、単に個人投資家が株を買うことだけに起因するのではなく、プロのマーケットメーカーがリスクを管理する仕組みによる機械的な連鎖反応である。この現象は「ガンマスクイーズ」と呼ばれ、個人投資家のオプション市場参加が増加するにつれてますます重要になっている。仕組みを理解することで、投資家は本物の市場の勢いを見ているのか、それともアルゴリズムのフィードバックループを見ているのかを見極める手助けとなる。
基礎知識：オプションのギリシャ指標と市場の仕組み
ガンマスクイーズを解明する前に、オプションの仕組みを理解することが不可欠だ。オプションは、満期前にあらかじめ定められた行使価格で資産を買う（コールオプション）または売る（プットオプション）権利を付与する契約である。ただし義務ではない。
オプションの価格は、基礎となる資産の動きと完全に連動して変動するわけではない。むしろ、「ギリシャ」と呼ばれる複数の指標が、オプションの価値の変動を予測する。中でもデルタとガンマは、スクイーズの理解にとって重要だ。
デルタは感度を表す：株価の(変動)に対して、オプションの価格がいくら動くかを示す。車の速度のようなものだ。デルタが0.40なら、株価が$1動くと、オプションの価格は$0.40動く。
ガンマは加速度を測る：デルタ自体がどれだけ速く変化するかを示す。車の加速が40から50 MPHに上がることがガンマに相当する。オプションの世界では、株価が$1上昇したときにデルタが0.40から0.60に増加すれば、ガンマは0.20となる。ガンマは、ヘッジの調整をどれだけ積極的に行う必要があるかを決定する。
ガンマスクイーズの構造：フィードバックループの仕組み
ガンマスクイーズには、4つの主要な要素が連動して働く。
第1段階：コールの集中買い
まず、アウト・オブ・ザ・マネーのストライク価格のコールオプションを大量に買う動きが始まる。例えば、GameStopの有名な事例では、Redditのr/WallStreetBetsコミュニティがこれを仕掛けた。個人投資家が一斉にコールを買い、株価上昇を期待したのだ。魅力はレバレッジだ。(コールオプション)は、株そのものよりもはるかに安価でありながら、株価の動きに比例して価値が変動する。
第2段階：マーケットメーカーはヘッジを行う
ここで、リテール投資家の心理と直感が乖離する。マーケットメーカーがコールを売ると、方向性リスクを負うことになる。株価が急騰し、買い手が行使すれば、マーケットメーカーは株を引き渡さなければならない。このリスクを管理するために、彼らは売ったオプションのデルタに比例した株を買い、ヘッジを行う。
何千人もの投資家が同時にコールを買えば、マーケットメーカーは膨大な株数を買い集める必要が出てくる。この買い圧力が株価を押し上げる。
第3段階：加速サイクルの発生
株価が上昇すると、重要な変化が起きる。アウト・オブ・ザ・マネーのコールのデルタが増加するのだ。もともと0.10だったコールが0.50にまで上がる。ヘッジのためにマーケットメーカーは、より多くの株を買い増ししなければならなくなる。
これが自己強化のループを生む：
このループは、買いが続く限り数日から数週間持続し得る。買いが止まると、逆の動きが始まり、加速は下向きに解消される。
第4段階：外部の増幅要因
GameStopのケースでは、完璧な嵐がガンマスクイーズを増幅させた。空売りしていた投資家は損失を埋めるために買い戻しを始めた。刺激策で資金を得た個人投資家たちも余剰資金を持っていた。Robinhoodのようなゼロ手数料のブローカーは、オプション取引を民主化した。Keith Gill $1 “Roaring Kitty”$1 のようなソーシャルメディアの人物が、1つの投稿で数パーセントの動きを引き起こすこともあった。これらの要素が複合的に作用し、異常な規模のスクイーズを生み出した。
ガンマスクイーズの危険性
ガンマスクイーズの取引は、まるで確信に満ちた波に乗るような感覚だが、崩れると危険だ。
ボラティリティの制御不能
極端な日中の値動きやギャップアップ・ギャップダウンのオープニングを引き起こす。昨日の$100 株価$100 は(または$60で始まるかもしれない。夜間のギャップでストップロスが発動し、ポジションの計算は無意味になる。
ファンダメンタルズからの乖離
ショートガンマスクイーズは、企業の収益や製品革新、競争優位性とは無関係に起こる。ソーシャルメディアのセンチメントやアルゴリズムのトリガー、規制当局の発表が瞬時に勢いを逆転させることもある。分析に基づく投資ではなく、群衆の心理に賭けるギャンブルだ。
タイミングの難しさ
群衆は常にエントリーとエグジットで意見が分かれる。GameStopを)から$100 まで持ち続けて8倍のリターンを得た者もいれば、$150 で買って$40まで崩壊を見守った者もいる。早期参加者と遅れて「袋持ち」になり損失を被る参加者を区別する信号は存在しない。
規制の停止と取引所の介入
取引所はボラティリティの高まり時に取引を停止できる。オプション市場も異常な制限を受けることがある。これらは仮想のリスクではなく、実際にGameStopのガンマスクイーズ中に起きた事例だ。
ガンマダイナミクスの要点
ガンマスクイーズは、市場の構造的な仕組みに由来する。オプションのヘッジ要求が大量の株購入を強制し、価格がファンダメンタルな価値から乖離することがある。仕組みを理解することは、市場の構造を把握する助けになるが、それが利益に直結するわけではない。
ほとんどの投資家は、こうしたイベントに手を出すべきではない。リスクはギャップリスク、社会的操作、規制介入、タイミングの厳しい数学的計算など、多岐にわたる。潜在的なリターンよりもリスクの方が遥かに大きい。こうした現象を見て学び、その仕組みを理解する方が、実際に利益を狙うよりも賢明だ。
教訓：市場は価値の表現であると同時に、機械でもある。機械の仕組みを理解せずに取引すると、結局は機械に負けることになる。