銅市場は変革の年に備えています。需要の成長が新規供給を上回る中、金属は2026年を通じて持続的な価格上昇の見込みです。業界アナリストは、次の要因の完璧な融合を指摘しています：2025年から続く供給の混乱、エネルギー転換とAIインフラの需要加速、関税や地政学的緊張に関する不確実性の高まり。## 需要エンジン：経済回復以上のもの2026年の銅需要は、従来の建設などのドライバーだけに頼ることはありません。本当の成長ストーリーは、3つの柱に集中しています：世界的なエネルギー転換、人工知能とデータセンターの爆発的拡大、そして発展途上国の急速な都市化。中国の経済動向は特に注目に値します。国内の不動産セクターは依然圧力下にあり、住宅価格は2026年までさらに下落すると予想される一方、2025年の経済は堅調さを示しました。中国の第15次五カ年計画(2026-2031)は、ハイテク製造、再生可能エネルギーインフラ、AI関連データセンターへの政策の転換を示しています。これらのセクターは銅を多く必要とします。Sprott Asset ManagementのETFプロダクトマネージャー、Jacob Whiteは、「政策の焦点と資本は、電力網の拡大や製造、再生可能エネルギー、AI関連データセンターのアップグレードを優先する見込みです。これらの銅集約型分野は、控えめな不動産市場を補うだけでなく、来年の中国の銅需要の純増をもたらすでしょう」と述べています。中国以外では、米国の銅市場は2025年に関税懸念により異例の圧力に直面し、輸入業者は精製品を備蓄しました。最近のデータによると、米国の銅在庫は75万MTに達しており、これは一時的に価格下落圧力を生む可能性があります。ただし、今後の貿易政策の不確実性は輸入需要の変動を再燃させる可能性もあります。## 供給危機：複数の混乱が2026年まで続く2026年の銅先物の真の物語は供給側にあり、そこでは混乱が深刻かつ長期化しています。**グラスバーグの壊滅的な後退：** Freeport-McMoRanのインドネシアのグラスバーグ鉱山は、2025年後半に大きな打撃を受け、800,000 MTの湿潤資材が主要なGBC（Gresberg Block Cave）を水没させました(GBC)。この事故で7人の作業員が死亡し、生産が停止しました。Big GossanとDeep Levelゾーンは2025年前に再開される見込みですが、重要なGBCは2026年中頃まで段階的に操業を再開せず、完全な能力回復は2027年まで見込まれていません。この長期的な混乱は、現在の市場サイクルにおいて最も重要な供給ショックを表しています。**カモア・カクーラの継続的な苦難：** Ivanhoe Minesのコンゴ民主共和国のカモア・カクーラ鉱山は、2025年5月に地震とその後の洪水に見舞われました。一部の地下作業は再開していますが、鉱山は依然として排水に集中しています。会社は蓄積された資材を処理していますが、これらの備蓄は2026年第1四半期までに枯渇する見込みです。その結果、Ivanhoeの2026年の見通しは、わずか38万～42万MTの銅に設定されており、正常な稼働率を大きく下回っています。2027年には50万～54万MTに回復する見込みです。**エスコンディーダの一時停止：** BHPのエスコンディーダは、2025年前半に一時的に操業停止しました。これが解決されたものの、供給の脆弱性を浮き彫りにしました。**コブレ・パナマの潜在的な救済：** First Quantum Mineralsのコブレ・パナマ鉱山は、2023年11月にパナマ最高裁判決により鉱業契約が取り消され閉鎖されましたが、2025年9月にパナマ政府がリースの見直しを命じ、2025年後半または2026年前半に操業再開の可能性があります。グラスバーグと同様に、完全操業までにはかなりの時間を要します。## 赤字見通し：Futuros del Cobreにとって何を意味するか国際銅研究グループの10月予測によると、2026年の鉱山生産はわずか2.3%増の2386万MTにとどまる見込みです。精製品の生産は0.9%増の2858万MTにとどまると予測されます。一方、精製銅の需要は2.1%増の2873万MTに上昇し、年末までに15万MTの赤字を生む見込みです。Jacob Whiteは、「グラスバーグは2026年を通じて続く重要な混乱であり、Ivanhoe Minesのカモア・カクーラの制約と同様の状況です。これらの停止は2026年も市場を赤字に保つと考えています」と強調しています。さらに先を見据えると、状況は悪化する可能性もあります。IndependentSpeculator.comのCEO、Lobo Tiggreは、2026年の最も信頼できる取引として銅を挙げ、「需要の成長は新規供給を上回っています。これらの問題の解決には何年もかかる—1年、2年かかるものもあります。私たちは2027年以降を見据えており、その頃には銅需要はさらに増加しているでしょう。私の基本シナリオは、今後数年で銅の赤字が拡大し続けることです」と述べています。## 長期的な構造的不均衡供給と需要の構造的ミスマッチは、2026年をはるかに超えて続きます。UN貿易と開発会議の5月報告によると、世界の銅需要は2040年までに40%増加し、$250 10億ドルの投資と80の新鉱山の建設が必要になると予測されています。しかし、世界の銅埋蔵量の半分は、チリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシアのわずか5か国に集中しています。各国は、鉱石の品位低下や地政学的リスクなどの課題に直面しています。Wood Mackenzieは、銅需要が2035年までに24%増の4300万MTに達すると予測しています。この需要を満たすには、新規の一次供給800万MTとスクラップ回収からの350万MTが必要です。Arizona Sonoran Copper CompanyのCactusプロジェクトやRio Tinto-BHPのResolutionプロジェクトなどの新規プロジェクトは開発中ですが、いずれも本格的な生産まで数年かかる見込みです。## 価格予測：記録的な高値の可能性赤字の加速が予想される中、銅価格は2026年に記録的な高値を試す展望です。StoneXの上級金属需要アナリスト、Natalie Scott-Grayは、2026年の平均銅価格が1MTあたり10,635ドルに上昇し、ピーク時にはさらに高くなる可能性があると予測しています。高値と物理的プレミアムが記録水準に近づくことで、購買パターンが変化する可能性もあります。消費者は、ボンド倉庫や直接製錬所との取引などの代替手段から「ジャスト・イン・タイム」方式の購入を採用するかもしれません。一部の価格感応度の高いセクターでは、銅の代替としてアルミニウムを検討する動きもありますが、Scott-Grayはそのような切り替えには本質的な制約があると指摘しています。特にfuturos del cobreについては、在庫の少なさ、鉱山の赤字、地域ごとの価格差が、持続的な変動と上昇圧力を支える要因となるでしょう。ロンドン金属取引所の12月調査では、回答者の40%が2026年に最もパフォーマンスの良い基礎金属は銅になると考えています。## 投資への示唆エネルギー転換とAIインフラの構築に牽引される堅調な需要(、グラスバーグ、カモア・カクーラの供給制約、遅れる新規プロジェクト)、関税の不確実性が重なることで、2026年の銅エクスポージャーには魅力的な理由が生まれています。低い物理在庫と複数年にわたる鉱山の回復期間を考慮すると、赤字は続き、拡大する可能性もあります。投資家は、mine再稼働のタイムライン、中国の政策の効果、世界貿易の動向の変化に注目すべきです。マクロ環境は銅価格の上昇を後押ししており、2026年は金属とサプライチェーンに関わる者にとって重要な年となるでしょう。
2026年に銅先物が上昇する理由：供給逼迫と需要拡大
銅市場は変革の年に備えています。需要の成長が新規供給を上回る中、金属は2026年を通じて持続的な価格上昇の見込みです。業界アナリストは、次の要因の完璧な融合を指摘しています：2025年から続く供給の混乱、エネルギー転換とAIインフラの需要加速、関税や地政学的緊張に関する不確実性の高まり。
需要エンジン：経済回復以上のもの
2026年の銅需要は、従来の建設などのドライバーだけに頼ることはありません。本当の成長ストーリーは、3つの柱に集中しています：世界的なエネルギー転換、人工知能とデータセンターの爆発的拡大、そして発展途上国の急速な都市化。
中国の経済動向は特に注目に値します。国内の不動産セクターは依然圧力下にあり、住宅価格は2026年までさらに下落すると予想される一方、2025年の経済は堅調さを示しました。中国の第15次五カ年計画(2026-2031)は、ハイテク製造、再生可能エネルギーインフラ、AI関連データセンターへの政策の転換を示しています。これらのセクターは銅を多く必要とします。Sprott Asset ManagementのETFプロダクトマネージャー、Jacob Whiteは、「政策の焦点と資本は、電力網の拡大や製造、再生可能エネルギー、AI関連データセンターのアップグレードを優先する見込みです。これらの銅集約型分野は、控えめな不動産市場を補うだけでなく、来年の中国の銅需要の純増をもたらすでしょう」と述べています。
中国以外では、米国の銅市場は2025年に関税懸念により異例の圧力に直面し、輸入業者は精製品を備蓄しました。最近のデータによると、米国の銅在庫は75万MTに達しており、これは一時的に価格下落圧力を生む可能性があります。ただし、今後の貿易政策の不確実性は輸入需要の変動を再燃させる可能性もあります。
供給危機：複数の混乱が2026年まで続く
2026年の銅先物の真の物語は供給側にあり、そこでは混乱が深刻かつ長期化しています。
グラスバーグの壊滅的な後退： Freeport-McMoRanのインドネシアのグラスバーグ鉱山は、2025年後半に大きな打撃を受け、800,000 MTの湿潤資材が主要なGBC（Gresberg Block Cave）を水没させました(GBC)。この事故で7人の作業員が死亡し、生産が停止しました。Big GossanとDeep Levelゾーンは2025年前に再開される見込みですが、重要なGBCは2026年中頃まで段階的に操業を再開せず、完全な能力回復は2027年まで見込まれていません。この長期的な混乱は、現在の市場サイクルにおいて最も重要な供給ショックを表しています。
カモア・カクーラの継続的な苦難： Ivanhoe Minesのコンゴ民主共和国のカモア・カクーラ鉱山は、2025年5月に地震とその後の洪水に見舞われました。一部の地下作業は再開していますが、鉱山は依然として排水に集中しています。会社は蓄積された資材を処理していますが、これらの備蓄は2026年第1四半期までに枯渇する見込みです。その結果、Ivanhoeの2026年の見通しは、わずか38万～42万MTの銅に設定されており、正常な稼働率を大きく下回っています。2027年には50万～54万MTに回復する見込みです。
エスコンディーダの一時停止： BHPのエスコンディーダは、2025年前半に一時的に操業停止しました。これが解決されたものの、供給の脆弱性を浮き彫りにしました。
コブレ・パナマの潜在的な救済： First Quantum Mineralsのコブレ・パナマ鉱山は、2023年11月にパナマ最高裁判決により鉱業契約が取り消され閉鎖されましたが、2025年9月にパナマ政府がリースの見直しを命じ、2025年後半または2026年前半に操業再開の可能性があります。グラスバーグと同様に、完全操業までにはかなりの時間を要します。
赤字見通し：Futuros del Cobreにとって何を意味するか
国際銅研究グループの10月予測によると、2026年の鉱山生産はわずか2.3%増の2386万MTにとどまる見込みです。精製品の生産は0.9%増の2858万MTにとどまると予測されます。一方、精製銅の需要は2.1%増の2873万MTに上昇し、年末までに15万MTの赤字を生む見込みです。
Jacob Whiteは、「グラスバーグは2026年を通じて続く重要な混乱であり、Ivanhoe Minesのカモア・カクーラの制約と同様の状況です。これらの停止は2026年も市場を赤字に保つと考えています」と強調しています。
さらに先を見据えると、状況は悪化する可能性もあります。IndependentSpeculator.comのCEO、Lobo Tiggreは、2026年の最も信頼できる取引として銅を挙げ、「需要の成長は新規供給を上回っています。これらの問題の解決には何年もかかる—1年、2年かかるものもあります。私たちは2027年以降を見据えており、その頃には銅需要はさらに増加しているでしょう。私の基本シナリオは、今後数年で銅の赤字が拡大し続けることです」と述べています。
長期的な構造的不均衡
供給と需要の構造的ミスマッチは、2026年をはるかに超えて続きます。UN貿易と開発会議の5月報告によると、世界の銅需要は2040年までに40%増加し、$250 10億ドルの投資と80の新鉱山の建設が必要になると予測されています。しかし、世界の銅埋蔵量の半分は、チリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシアのわずか5か国に集中しています。各国は、鉱石の品位低下や地政学的リスクなどの課題に直面しています。
Wood Mackenzieは、銅需要が2035年までに24%増の4300万MTに達すると予測しています。この需要を満たすには、新規の一次供給800万MTとスクラップ回収からの350万MTが必要です。Arizona Sonoran Copper CompanyのCactusプロジェクトやRio Tinto-BHPのResolutionプロジェクトなどの新規プロジェクトは開発中ですが、いずれも本格的な生産まで数年かかる見込みです。
価格予測：記録的な高値の可能性
赤字の加速が予想される中、銅価格は2026年に記録的な高値を試す展望です。StoneXの上級金属需要アナリスト、Natalie Scott-Grayは、2026年の平均銅価格が1MTあたり10,635ドルに上昇し、ピーク時にはさらに高くなる可能性があると予測しています。高値と物理的プレミアムが記録水準に近づくことで、購買パターンが変化する可能性もあります。消費者は、ボンド倉庫や直接製錬所との取引などの代替手段から「ジャスト・イン・タイム」方式の購入を採用するかもしれません。
一部の価格感応度の高いセクターでは、銅の代替としてアルミニウムを検討する動きもありますが、Scott-Grayはそのような切り替えには本質的な制約があると指摘しています。
特にfuturos del cobreについては、在庫の少なさ、鉱山の赤字、地域ごとの価格差が、持続的な変動と上昇圧力を支える要因となるでしょう。ロンドン金属取引所の12月調査では、回答者の40%が2026年に最もパフォーマンスの良い基礎金属は銅になると考えています。
投資への示唆
エネルギー転換とAIインフラの構築に牽引される堅調な需要(、グラスバーグ、カモア・カクーラの供給制約、遅れる新規プロジェクト)、関税の不確実性が重なることで、2026年の銅エクスポージャーには魅力的な理由が生まれています。低い物理在庫と複数年にわたる鉱山の回復期間を考慮すると、赤字は続き、拡大する可能性もあります。
投資家は、mine再稼働のタイムライン、中国の政策の効果、世界貿易の動向の変化に注目すべきです。マクロ環境は銅価格の上昇を後押ししており、2026年は金属とサプライチェーンに関わる者にとって重要な年となるでしょう。