銅市場は劇的に逼迫しており、アナリストの間では2026年に記録的な価格をつけるとの見方が高まっています。国際銅研究グループ（International Copper Study Group）によると、精製銅の需要は2026年に2.1％増の2,873万トンに達すると予測されている一方、生産は0.9％増の2,858万トンにとどまる見込みです。この不均衡は15万トンの供給不足を生み出し、供給不足は今後も続き、深刻化すると予想されています。## 完全な嵐：複数の供給障害銅の供給状況は、予期せぬ一連の障害によって揺らいでいます。最も深刻な事故は、インドネシアのフリーポート・マクモランのグラスベルグ鉱山で発生し、80万トンの湿潤物が主要なブロックキャビングを水没させ、7人の作業員が死亡、全生産が停止しました。段階的な再開は2026年中頃まで始まらず、完全復旧は2027年まで遅れる見込みです。この一つの障害だけで、市場のダイナミクスが大きく変わる可能性があります。同時に、コンゴ民主共和国のイバノー・マインズのカモア・カクラ鉱山も、2025年5月に地震による洪水を引き起こす地震が発生しました。地下採掘は部分的に再開していますが、同社は2026年第1四半期までに備蓄資材を使い果たす見込みで、来年の供給見通しは38万〜42万トンと、従来の予測を大きく下回っています。BHPのエスコンドイダ鉱山の一時閉鎖も圧力を加えましたが、当初の予想ほどの混乱は起きませんでした。パナマ政府がFirst Quantum Mineralsのコブレ・パナマ鉱山の採掘権の見直しを命じたことにより、2025年後半または2026年前半に再開の可能性が出てきましたが、本格的な生産再開には時間がかかります。Sprott Asset ManagementのETF商品マネージャー、Jacob Whiteは、これらの連鎖的な停止が2026年を通じて銅の構造的な不足を維持し、銅先物の動向を根本的に変えると強調しています。## 需要の勢いが供給の増加を圧倒需要側では、成長エンジンが複数のシリンダーで動いています。エネルギー転換、人工知能インフラの拡大、新興市場の急速な都市化により、銅の消費は加速しています。中国の第15次五カ年計画（2026-2031年）は、電力網のアップグレード、製造業の近代化、データセンターの建設といった銅を多用する分野に新たな政策の焦点を当てています。中国の不動産市場は引き続き長期的な弱さを示し、2025年には住宅価格が3.7％下落し、2026年までさらに低下すると予想されていますが、高度技術輸出の増加やインフラ投資によってこの逆風は相殺されています。中国経済は2025年に4.9％の堅調な成長を示し、2026年には4.8％の拡大が見込まれています。米国の関税懸念により、2025年には人工的な需要急増が生じ、トレーダーが輸入を前倒ししたことで精製銅の流入が急増しました。StoneXの上級金属需要アナリスト、Natalie Scott-Grayは、米国の在庫が75万トンに達したと指摘していますが、これは歴史的に高い水準です。ただし、関税に関連した歪みが緩和されても、根底にある需要の基礎は堅調なままです。Scott-Grayは、「完璧な嵐」が形成されつつあると指摘しています。中国と米国の緊張緩和、連邦準備制度の利下げ、中国の5年投資優先事項がすべて銅の需要を押し上げる方向に向かっています。## 構造的な不足は年々拡大供給と需要の不均衡は2026年をはるかに超えて続きます。IndependentSpeculator.comのCEO、Lobo Tiggreは、2026年の最も信頼できる取引は銅だとし、需要の成長が新たな供給増を根本的に上回っていると述べています。鉱山の修理や新規プロジェクトの立ち上げには数年かかるため、供給不足は2027年以降も拡大し続ける見込みです。Wood Mackenzieは、2035年までに銅の需要が24％増加し、年間4,300万トンに達すると予測しています。市場のバランスを取るには、800万トンの新規供給と、スクラップからの350万トンが必要ですが、供給パイプラインは依然として制約されています。アリゾナのArizona Sonoran CopperのCactus鉱山やRio TintoとBHPのResolution共同事業などのプロジェクトは、まだ数年先の生産開始です。国連貿易開発会議（UNCTAD）の報告によると、2040年までに需要成長率40％を満たすには、(10億ドルの資本と80の新鉱山の建設が必要であり、これは巨大な事業です。これらの課題をさらに複雑にしているのは、世界の銅埋蔵量の半分が)チリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシア$250 のわずか5か国に集中しており、それぞれ地政学的リスク、鉱石品位の低下、許認可取得の長期化に直面していることです。## 価格と銅先物の見通し予測される市場の不足は、すでに銅価格の見通しに反映されています。Scott-Grayは、2026年の平均価格が1トンあたり10,635ドルに上昇し、供給不足期にはスポット価格もさらに高騰する可能性があると予測しています。高い物理的プレミアムや地域差も引き続き高水準にとどまる見込みです。銅先物を通じて投資を行う投資家は、いくつかのダイナミクスを考慮する必要があります。まず、在庫水準が低く、鉱山の不足が続くため、最低価格を支える要因となります。次に、関税の脅威が続く可能性があり、プレミアムを高止まりさせる要因となります。三つ目は、高値が価格に敏感なセクターでの需要破壊を引き起こす可能性がありますが、アルミニウムなどの代替品は技術的制約により限定的です。StoneXのロンドン金属取引所（LME）調査では、回答者の40％が2026年の最もパフォーマンスの良いベースメタルとして銅を選び、市場の逼迫見通しに対する確信を示しています。## 投資への示唆トレーダーや投資家にとって、2026年の銅の展望は基本的な供給と需要の計算に帰着します。生産増加は需要拡大を満たすには不十分であり、市場は持続的な不足状態にあります。2027年以降まで完全には解決しない供給障害と、デジタルインフラや再生可能エネルギーからの需要増加が、数年間にわたる追い風を作り出しています。市場参加者は、コスト管理のために、ボンド倉庫や直接精錬所との取引などの代替手段から「ジャストインタイム」の購買戦略を追求するかもしれません。一部の産業ユーザーは、可能な場合はアルミニウムのスワップを試すこともあります。ただし、これらの戦術的な動きだけでは構造的なギャップを埋めることはできません。銅の不足は、2026年以降も銅先物やより広範なベースメタル市場を形成する主要なテーマであり続けるでしょう。
なぜ銅先物は2026年に史上最高値を迎える準備ができているのか
銅市場は劇的に逼迫しており、アナリストの間では2026年に記録的な価格をつけるとの見方が高まっています。国際銅研究グループ（International Copper Study Group）によると、精製銅の需要は2026年に2.1％増の2,873万トンに達すると予測されている一方、生産は0.9％増の2,858万トンにとどまる見込みです。この不均衡は15万トンの供給不足を生み出し、供給不足は今後も続き、深刻化すると予想されています。
完全な嵐：複数の供給障害
銅の供給状況は、予期せぬ一連の障害によって揺らいでいます。最も深刻な事故は、インドネシアのフリーポート・マクモランのグラスベルグ鉱山で発生し、80万トンの湿潤物が主要なブロックキャビングを水没させ、7人の作業員が死亡、全生産が停止しました。段階的な再開は2026年中頃まで始まらず、完全復旧は2027年まで遅れる見込みです。この一つの障害だけで、市場のダイナミクスが大きく変わる可能性があります。
同時に、コンゴ民主共和国のイバノー・マインズのカモア・カクラ鉱山も、2025年5月に地震による洪水を引き起こす地震が発生しました。地下採掘は部分的に再開していますが、同社は2026年第1四半期までに備蓄資材を使い果たす見込みで、来年の供給見通しは38万〜42万トンと、従来の予測を大きく下回っています。
BHPのエスコンドイダ鉱山の一時閉鎖も圧力を加えましたが、当初の予想ほどの混乱は起きませんでした。パナマ政府がFirst Quantum Mineralsのコブレ・パナマ鉱山の採掘権の見直しを命じたことにより、2025年後半または2026年前半に再開の可能性が出てきましたが、本格的な生産再開には時間がかかります。
Sprott Asset ManagementのETF商品マネージャー、Jacob Whiteは、これらの連鎖的な停止が2026年を通じて銅の構造的な不足を維持し、銅先物の動向を根本的に変えると強調しています。
需要の勢いが供給の増加を圧倒
需要側では、成長エンジンが複数のシリンダーで動いています。エネルギー転換、人工知能インフラの拡大、新興市場の急速な都市化により、銅の消費は加速しています。中国の第15次五カ年計画（2026-2031年）は、電力網のアップグレード、製造業の近代化、データセンターの建設といった銅を多用する分野に新たな政策の焦点を当てています。
中国の不動産市場は引き続き長期的な弱さを示し、2025年には住宅価格が3.7％下落し、2026年までさらに低下すると予想されていますが、高度技術輸出の増加やインフラ投資によってこの逆風は相殺されています。中国経済は2025年に4.9％の堅調な成長を示し、2026年には4.8％の拡大が見込まれています。
米国の関税懸念により、2025年には人工的な需要急増が生じ、トレーダーが輸入を前倒ししたことで精製銅の流入が急増しました。StoneXの上級金属需要アナリスト、Natalie Scott-Grayは、米国の在庫が75万トンに達したと指摘していますが、これは歴史的に高い水準です。ただし、関税に関連した歪みが緩和されても、根底にある需要の基礎は堅調なままです。Scott-Grayは、「完璧な嵐」が形成されつつあると指摘しています。中国と米国の緊張緩和、連邦準備制度の利下げ、中国の5年投資優先事項がすべて銅の需要を押し上げる方向に向かっています。
構造的な不足は年々拡大
供給と需要の不均衡は2026年をはるかに超えて続きます。IndependentSpeculator.comのCEO、Lobo Tiggreは、2026年の最も信頼できる取引は銅だとし、需要の成長が新たな供給増を根本的に上回っていると述べています。鉱山の修理や新規プロジェクトの立ち上げには数年かかるため、供給不足は2027年以降も拡大し続ける見込みです。
Wood Mackenzieは、2035年までに銅の需要が24％増加し、年間4,300万トンに達すると予測しています。市場のバランスを取るには、800万トンの新規供給と、スクラップからの350万トンが必要ですが、供給パイプラインは依然として制約されています。アリゾナのArizona Sonoran CopperのCactus鉱山やRio TintoとBHPのResolution共同事業などのプロジェクトは、まだ数年先の生産開始です。国連貿易開発会議（UNCTAD）の報告によると、2040年までに需要成長率40％を満たすには、(10億ドルの資本と80の新鉱山の建設が必要であり、これは巨大な事業です。
これらの課題をさらに複雑にしているのは、世界の銅埋蔵量の半分が)チリ、オーストラリア、ペルー、コンゴ民主共和国、ロシア$250 のわずか5か国に集中しており、それぞれ地政学的リスク、鉱石品位の低下、許認可取得の長期化に直面していることです。
価格と銅先物の見通し
予測される市場の不足は、すでに銅価格の見通しに反映されています。Scott-Grayは、2026年の平均価格が1トンあたり10,635ドルに上昇し、供給不足期にはスポット価格もさらに高騰する可能性があると予測しています。高い物理的プレミアムや地域差も引き続き高水準にとどまる見込みです。
銅先物を通じて投資を行う投資家は、いくつかのダイナミクスを考慮する必要があります。まず、在庫水準が低く、鉱山の不足が続くため、最低価格を支える要因となります。次に、関税の脅威が続く可能性があり、プレミアムを高止まりさせる要因となります。三つ目は、高値が価格に敏感なセクターでの需要破壊を引き起こす可能性がありますが、アルミニウムなどの代替品は技術的制約により限定的です。
StoneXのロンドン金属取引所（LME）調査では、回答者の40％が2026年の最もパフォーマンスの良いベースメタルとして銅を選び、市場の逼迫見通しに対する確信を示しています。
投資への示唆
トレーダーや投資家にとって、2026年の銅の展望は基本的な供給と需要の計算に帰着します。生産増加は需要拡大を満たすには不十分であり、市場は持続的な不足状態にあります。2027年以降まで完全には解決しない供給障害と、デジタルインフラや再生可能エネルギーからの需要増加が、数年間にわたる追い風を作り出しています。
市場参加者は、コスト管理のために、ボンド倉庫や直接精錬所との取引などの代替手段から「ジャストインタイム」の購買戦略を追求するかもしれません。一部の産業ユーザーは、可能な場合はアルミニウムのスワップを試すこともあります。ただし、これらの戦術的な動きだけでは構造的なギャップを埋めることはできません。銅の不足は、2026年以降も銅先物やより広範なベースメタル市場を形成する主要なテーマであり続けるでしょう。