Redditの爆発的なユーザー成長は、そのプレミアム評価に十分な理由となるか？

Redditの2025年の軌跡は、検索機能と国際展開の拡大を通じて大きな勢いを示すプラットフォームを明らかにしています。しかし、この成長が現在の市場ポジショニングに正当性を持つかどうかについては、依然として疑問が残ります。

Redditのユーザー拡大の背後にある数字

Redditは2025年第2四半期に大きな成果を示し、日次アクティブユーザー数は1億1000万人に達し、前年比21％の増加を記録しました。これは投資家にとって重要な問いを投げかけます：実際にRedditのコア機能を利用しているユーザーはどれくらいいるのか？その答えは、プラットフォームの進化する製品エコシステムにあります。

プラットフォームの統合された検索機能は、週次アクティブ参加者数7000万人を捉えています。より注目すべきは、Reddit Answers—同社のAI搭載検索ツール—が、Q1の100万人からQ2 2025までに600万人に爆発的に増加し、AI強化検索体験への需要の高まりを反映しています。検索を二次的なツールではなく、コア機能として位置付けることで、Redditは純粋なソーシャルネットワークから、複数のユーザーベースに競合する検索志向の目的地へと変貌を遂げています。

この成長の多くは、国際展開の促進によるものです。23言語にわたる機械翻訳サポートにより、アジア、ヨーロッパ、ラテンアメリカの市場へのアクセスが可能になりました。フランスでのターゲットキャンペーンを含むローカリゼーション施策は、英語以外の市場に対するRedditのコミットメントを示しており、そこには未開拓のユーザーポテンシャルが存在します。

2025年6月の製品改良は、ユーザーエンゲージメントをさらに高めました。新しいプロフィールカスタマイズオプションには、サブレディットごとの投稿・コメントの詳細な表示制御、NSFWフィルタリング、フォロワー数の非表示設定などが含まれ、Redditがユーザーにデジタルプレゼンスのコントロールをより多く提供しようとする動きが見て取れます。

ソーシャル広告分野での競争激化

Redditは孤立して運営されているわけではありません。Pinterestは2025年第2四半期に堅調な勢いを維持し、月次アクティブユーザー数は前年比11％増の5億7800万人という過去最高を記録しました。Snapchatの世界的な日次アクティブユーザーベースは4億6900万人に達し、前年比8.6％の成長とともに、連続して900万人のDAU増を示しています。

両者とも広告収益に注力しており、Redditが成長を目指す市場と同じ市場で競争しています。この競争圧力は、Redditの拡大努力の重要性を浮き彫りにしています。

成長加速に伴う評価の疑問

Redditの株価は年初来22.9％上昇し、コンピューター＆テクノロジーセクターの(21.6％リターン)や、インターネット・ソフトウェア業界の(17.1％上昇)を上回っています。しかし、このパフォーマンスは評価額を懸念すべき水準に膨らませています。

同プラットフォームは、12か月先の予想PERが14.36倍と、コンピューター＆テクノロジーセクターの中央値6.83倍を大きく上回っています。この評価プレミアムは、市場が成長見通しに楽観的であることを反映していますが、その成長軌道が鈍化した場合の下振れリスクも伴います。

アナリストのコンセンサスは、2025年の一株当たり利益を1.87ドルと見積もり、前年比156％の成長を予測しています。これは印象的ですが、この数字は、特に広告事業を通じた収益化において、Redditがユーザー成長を持続可能な収益に変換できるかに大きく依存しています。

市場観察者への示唆

Redditのユーザー成長のストーリーは、一見魅力的です。国際展開、AI搭載検索ツール、製品の改善は、変革期にあるプラットフォームに寄与しています。しかしながら、現在の株価評価は、実行ミスの余地をほとんど残していません。この分野を注視する投資家は、Redditがユーザー獲得と収益化の軌道を維持できるかどうかを見守る必要があります。これは、多くのソーシャルメディアプラットフォームが経験してきた試練です。