## ドルッケンミラーがEコマース分野で行っていること伝説的な資産運用者スタンリー・ドルッケンミラーのDuquesneファミリーオフィスは、eコマースセクターで戦略的な動きを見せています。最近のAmazonの買収を超えて、投資オフィスは二つの地域のeコマース大手企業へのポジションを大きく拡大しています：**Coupang** [(NYSE: CPNG)](/market-activity/stocks/cpng)と **MercadoLibre** [(NASDAQ: MELI)](/market-activity/stocks/meli)。これら二つの最も成長著しいeコマース企業は、全く異なる市場で展開しています—Coupangは東アジアを支配し、MercadoLibreはラテンアメリカをリードしていますが、両者とも非常に似た拡大戦略を実行しています。投資家にとっての問いはシンプルです：この洗練された資本をこれらの銘柄に投じるべきでしょうか？## Coupangの物語：利便性を競争優位の堀に2010年に設立されたCoupangは、アマゾンのモデルに触発された垂直統合型の物流ネットワークを採用し、韓国のeコマース巨人へと変貌を遂げました。同社は現在、2470万人のアクティブ顧客—韓国の人口のほぼ半数—にサービスを提供しており、主にサブスクリプションのロイヤルティプログラムを通じて展開しています。Coupangの特に魅力的な点は、その運営効率性です：Prime会員のような会員は、家電から新鮮な食料品まで、すべてのアイテムを(午前7時までに即日または翌朝)配達され、送料無料で提供されます。返品プロセスも非常にスムーズです。収益は直近12ヶ月でほぼ$34 10億ドル(に達し、1ユーザーあたりの支出は前年比7％増加しています。しかし、Coupangの野望は物流を超えています。同社は現在、Coupang Eats)フードデリバリー$2 、動画ストリーミングサービス、広告ネットワーク、フィンテック投資、クラウドコンピューティング部門も運営しています。特に注目すべきは、2024年初頭にファッションマーケットプレイスのFarfetchを買収したことです。台湾への国際展開も早期に成果を見せており、その市場での収益は年率100％超で加速しています。## MercadoLibre：未開拓市場へのアプローチMercadoLibreは、異なる成長ストーリーを描いています—それは運営の卓越性だけでなく、地域の市場機会に根ざしています。eコマースのリーダーは、ラテンアメリカ全体で1億7000万人の顧客にサービスを提供しており、その中でもブラジル、メキシコ、アルゼンチンが収益の大部分を占めています。韓国の成熟したデジタルインフラとは異なり、ラテンアメリカのインターネット接続と交通ネットワークはまだ発展途上です。これにより、MercadoLibreには大きな拡大余地があります。同社は前四半期に大きく投資し—商取引収益は通貨換算で38％増—今後10年間にわたり二桁の持続的成長を見込んでいます。真の差別化要素は、MercadoLibreのフィンテック事業にあります。同社の決済処理、MercadoPagoの個人金融アプリ、銀行・貸付部門は、前四半期だけで65％の一定通貨ベースの収益成長を記録しました。総合的に見ると、MercadoLibreの全体収益は前年比49％の加速を示し、世界で最も成長著しいeコマースおよびテクノロジープラットフォームの一つとなっています。## バリュエーションの謎を解く両社とも、一見高価に見える評価を受けています。Coupangは過去12ヶ月のPERが132倍、MercadoLibreは50倍です。しかし、これらの指標は、これらの企業が成熟し、投資支出が抑制されるにつれて生み出す収益力を考慮していません。MercadoLibreは現在、約12％の利益率で運営していますが、その高利益率のフィンテック部門は、10年以内に20％に拡大する可能性があります。収益が継続的に拡大すれば—市場のダイナミクスを考慮すれば妥当な仮定です—純利益は今日の約$10 10億ドル$100 から10年以内に$50 100億ドル(超に成長する可能性があります。MercadoLibreの現在の)100億ドルの時価総額に対して、これは将来のPERが10倍近くになることを意味します。一方、Coupangは今日のマージンがわずか2％と厳しいですが、大きな運用レバレッジの可能性を秘めています。10億ドルの収益に対して10％のマージンを数年以内に達成できれば、PERはMercadoLibreの長期目標に近い水準に達します。両社とも、今日のスナップショットではなく、10年先を見据えた視点で見ると割安に映ります。## 投資の見通し現在のPERだけに惑わされてはいけません。CoupangとMercadoLibreは、真の競争優位性を持ち、ユニットエコノミクスが改善し、今後も大きな成長余地を持つ、最も成長著しいeコマース企業です。短期的な変動に耐える意欲のある長期投資家にとって、そのリスクとリターンのバランスは魅力的です—特にドルッケンミラーのような洗練された資本がこの仮説を裏付けている場合には。
最も急成長している2つのEコマース企業が伝説的な投資家の目に留まった—その理由と重要性
ドルッケンミラーがEコマース分野で行っていること
伝説的な資産運用者スタンリー・ドルッケンミラーのDuquesneファミリーオフィスは、eコマースセクターで戦略的な動きを見せています。最近のAmazonの買収を超えて、投資オフィスは二つの地域のeコマース大手企業へのポジションを大きく拡大しています：Coupang (NYSE: CPNG)と MercadoLibre (NASDAQ: MELI)。
これら二つの最も成長著しいeコマース企業は、全く異なる市場で展開しています—Coupangは東アジアを支配し、MercadoLibreはラテンアメリカをリードしていますが、両者とも非常に似た拡大戦略を実行しています。投資家にとっての問いはシンプルです：この洗練された資本をこれらの銘柄に投じるべきでしょうか？
Coupangの物語：利便性を競争優位の堀に
2010年に設立されたCoupangは、アマゾンのモデルに触発された垂直統合型の物流ネットワークを採用し、韓国のeコマース巨人へと変貌を遂げました。同社は現在、2470万人のアクティブ顧客—韓国の人口のほぼ半数—にサービスを提供しており、主にサブスクリプションのロイヤルティプログラムを通じて展開しています。
Coupangの特に魅力的な点は、その運営効率性です：Prime会員のような会員は、家電から新鮮な食料品まで、すべてのアイテムを(午前7時までに即日または翌朝)配達され、送料無料で提供されます。返品プロセスも非常にスムーズです。収益は直近12ヶ月でほぼ$34 10億ドル(に達し、1ユーザーあたりの支出は前年比7％増加しています。
しかし、Coupangの野望は物流を超えています。同社は現在、Coupang Eats)フードデリバリー$2 、動画ストリーミングサービス、広告ネットワーク、フィンテック投資、クラウドコンピューティング部門も運営しています。特に注目すべきは、2024年初頭にファッションマーケットプレイスのFarfetchを買収したことです。台湾への国際展開も早期に成果を見せており、その市場での収益は年率100％超で加速しています。
MercadoLibre：未開拓市場へのアプローチ
MercadoLibreは、異なる成長ストーリーを描いています—それは運営の卓越性だけでなく、地域の市場機会に根ざしています。eコマースのリーダーは、ラテンアメリカ全体で1億7000万人の顧客にサービスを提供しており、その中でもブラジル、メキシコ、アルゼンチンが収益の大部分を占めています。
韓国の成熟したデジタルインフラとは異なり、ラテンアメリカのインターネット接続と交通ネットワークはまだ発展途上です。これにより、MercadoLibreには大きな拡大余地があります。同社は前四半期に大きく投資し—商取引収益は通貨換算で38％増—今後10年間にわたり二桁の持続的成長を見込んでいます。
真の差別化要素は、MercadoLibreのフィンテック事業にあります。同社の決済処理、MercadoPagoの個人金融アプリ、銀行・貸付部門は、前四半期だけで65％の一定通貨ベースの収益成長を記録しました。総合的に見ると、MercadoLibreの全体収益は前年比49％の加速を示し、世界で最も成長著しいeコマースおよびテクノロジープラットフォームの一つとなっています。
バリュエーションの謎を解く
両社とも、一見高価に見える評価を受けています。Coupangは過去12ヶ月のPERが132倍、MercadoLibreは50倍です。しかし、これらの指標は、これらの企業が成熟し、投資支出が抑制されるにつれて生み出す収益力を考慮していません。
MercadoLibreは現在、約12％の利益率で運営していますが、その高利益率のフィンテック部門は、10年以内に20％に拡大する可能性があります。収益が継続的に拡大すれば—市場のダイナミクスを考慮すれば妥当な仮定です—純利益は今日の約$10 10億ドル$100 から10年以内に$50 100億ドル(超に成長する可能性があります。MercadoLibreの現在の)100億ドルの時価総額に対して、これは将来のPERが10倍近くになることを意味します。
一方、Coupangは今日のマージンがわずか2％と厳しいですが、大きな運用レバレッジの可能性を秘めています。10億ドルの収益に対して10％のマージンを数年以内に達成できれば、PERはMercadoLibreの長期目標に近い水準に達します。両社とも、今日のスナップショットではなく、10年先を見据えた視点で見ると割安に映ります。
投資の見通し
現在のPERだけに惑わされてはいけません。CoupangとMercadoLibreは、真の競争優位性を持ち、ユニットエコノミクスが改善し、今後も大きな成長余地を持つ、最も成長著しいeコマース企業です。短期的な変動に耐える意欲のある長期投資家にとって、そのリスクとリターンのバランスは魅力的です—特にドルッケンミラーのような洗練された資本がこの仮説を裏付けている場合には。