#ETF与衍生品 Cathie Woodがこのサイクルの三大柱を再整理しているのを見て、歴史の再現を見ているような感覚になった。2017年のあの相場でも、似たような機関投資家の参入ストーリーを経験したが、その時は今ほど明確な区分はなかった。

ビットコインが「グローバル通貨システムの入口」としての位置付けは、要するに機関投資家が最も手を出しやすい銘柄——流動性が最も高く、リスクもコントロールしやすいということだ。10月11日の急落はまさにこれを証明しており、BTCは最も激しく売られたが、流動性が十分にあるため最初に安定した。私がこれまで蓄積してきた経験は、流動性の最も高い資産において、機関投資家の参入は最も早く効果を発揮することを示している。

さらに面白いのはETFの動きだ。モルガン・スタンレーやバンク・オブ・アメリカのような巨頭が本格的に参入する場合、個人投資家のように直接取引所に突入することはなく、必ずETFという規範的なルートを通るだろう。これは新しい話ではなく、2021年にすでにこのシナリオを見ている。ただ、その時はまだこれほど多くの主流金融機関が関わっていなかった。今回本格的に実現すれば、サイクルの質はまったく異なるものになる。

イーサリアムは「機関向けインフラ層」と位置付けられ、Solanaは「消費者向けアプリケーション」にアンカーされている。このような差別化された配置は非常に興味深い。歴史上成功した技術プラットフォームは、こうした差別化された位置付けによって成り立ってきた。2015年から今まで、イーサリアムが悲観されてインフラに成長していく過程を見てきて、その変化にはどれだけの時間がかかるかを深く理解している。

重要なのは、このサイクルの底打ち判断はすでに出ていると考えられるが、その後の2週間の機関投資家の動きを見る必要がある。過去の経験から言えば、真の底は「市場がすでに底を打ったと考える」瞬間にこそ現れる。