原文タイトル：《以太坊質押关键反転：進場資金量は離場の2倍》原文作者：KarenZ原文来源：転載：火星财经2025年末に向けて、イーサリアムネットワークは重要な転換点を迎えています：バリデーターの「入隊列」が逆転し、「退出隊列」を超えました。これは、数ヶ月にわたる市場の洗礼を経て、イーサリアムをステーキングしてバリデーターになる資金量が、解約して離脱しようとする資金量を大きく上回ったことを意味します。この変化は単なる数字の変動だけでなく、市場の感情やネットワークの基本的な状況の指標であり、数ヶ月にわたる売り圧力が徐々に緩和されていることを示すとともに、一部の機関投資家の信頼回復、Pectraのアップグレードと最適化、DeFiのレバレッジ清算など複数の要因により、イーサリアムネットワークが新たなセキュリティ強化と資本蓄積のサイクルに入っていることを示唆しています。イーサリアムバリデーター隊列の逆転Ethereum Validator Queueの最新データによると、現在約739,824 ETHがネットワークへの入隊を待っており、待機時間は12日20時間と予測されています。一方、退出隊列はわずか349,867 ETHで、清算には約6日かかる見込みです。さらに、現在のイーサリアムの総ステーキング量は約3550万 ETHで、総供給量の29.27%を占め、アクティブなバリデーターの数は98.36万に達しています。バリデーター隊列とは何ですか？なぜ重要なのですか？イーサリアムのステーキング証明（PoS）メカニズムでは、コンセンサスの安定性を確保するために、ノードは随時入退出できないと規定されており、「フローコントロール（Churn Limit）」メカニズムによって調整されています。現在、各エポック（約6分24秒）ごとに、参加（アクティベーション）または退出できるバリデーターの上限は256 ETHに設定されており、これは毎日約57,600 ETHの処理能力に相当します。· 入隊列（Entry Queue）：32 ETHをステーキングしてバリデーターになる申請の待機通路。隊列の増加は、ステーキング需要が旺盛であり、長期的なリターンを期待していることを示します。· 退出隊列（Exit Queue）：資金の引き戻しを申請する待機通路。隊列の増加は、売却圧力や流動性需要、レバレッジ解消行動を示すことが多いです。したがって、バリデーター隊列はネットワークの健全性の指標であるとともに、市場の感情の晴雨表でもあります。2025年のバリデーター隊列はどのように変化したか？2025年通年にわたり、イーサリアムのバリデーター隊列は激しい変動を経験しました。· 上半期から秋にかけて：退出隊列は何度も記録的な高水準を記録し、主な原因は機関のローテーション、利益確定、DeFiのレバレッジ解消（例：Aaveの借入金利の急騰によるstETHの循環借入・清算）、および個別のセキュリティインシデント（例：9月のKilnによる全イーサリアムバリデーションノードの退出）です。· 9月中旬、退出隊列は267万ETHのピークに達し、待機時間は最大46日となりました。· 9-10月：「入隊列」が一時的に逆転しましたが、その後再び「退出隊列」が主導しました。· 11月：「入隊列」が再び150万ETH以上に増加しましたが、「退出隊列」も一時250万ETHを超えました。· 12月末、「入隊列」が逆転し、現在約739,824 ETHがネットワークへの入隊を待ち、退出隊列にはわずか349,867 ETHが残っています。12月の逆転の背後にある4つの主要な推進力この逆転は偶然の産物ではなく、資本、技術、マクロ環境の共同作用の結果です。BitMineなどの財庫企業による大規模なステーキング逆転が起きる前の2日間（12月25日〜27日）、BitMineは合計342,560 ETH（約10億ドル）をステーキングし、隊列の逆転を直接促進しました。さらに、BitMineは以前から明確に表明しており、2026年第1四半期に米国製のバリデーターインフラ「MAVAN」を立ち上げる計画を示し、イーサリアムのステーキングエコシステムへの長期的な展望を示しています。一方、もう一つの大手財庫企業であるSharpLinkは、保有するETHのほぼ100%をステーキング済みであり、資金流入の勢いをさらに後押ししています。現在の暗号資産財庫の分野は厳しい挑戦に直面していますが、一部の機関はETHの積み増しペースを緩めており、さらにはETHZillaのような売却・現金化のケースもあります。しかし、BitMineやSharpLinkなどの主要プレイヤーの大規模な展開は、イーサリアムのステーキングエコシステムの基本的な盤石さを大きく支え続けています。Pectraのアップグレードによるステーキング体験の最適化2025年5月に実施されたPectraのアップグレードは、EIP-7251を通じて重要な改善をもたらしました：最大有効バリデーター残高を32 ETHから2048 ETHに増加させ、報酬の複利化とバリデーターの統合を可能にしました。これにより、数千のバリデーター・ノードの運用コストが削減され、大規模資金の参入に技術的な便宜をもたらしています。Kilnの再ステーキングの再開Kilnは2025年9月のセキュリティインシデント後、大規模にバリデーターから退出しました。Kilnがいつ再びステーキングを開始したのかは不明ですが、Beaconcha.inのデータによると、イーサリアムのステーキングエコシステムにおいて、Kilnは現在1.68%のシェアを占めています。DeFiのレバレッジ解消はほぼ完了それ以前の6月、7月にはAaveの借入金利の上昇により、stETHの循環レバレッジ戦略の清算が引き起こされ、一時的な売却圧力が生じました。最近では、レバレッジ解消の過程が段階的に完了し、退出需要が徐々に収束し、市場への資金流入需要が主導しています。一部の機関は押し目買いを実施市場は数日間調整を続けており、一部の機関はETHの長期的価値を高く評価しています。Trend Researchは10億ドルを投入してETHの追加買いを継続する予定です。12月25日にAi姨経とJack Yi本人に確認したところ、Jack Yiの運営するTrend Researchは、11月以降に建てたETHの実質コストは約3150ドルであり、保有する64.5万ETHは現在約1.43億ドルの含み損を抱えています。今後の10億ドルの資金投入により、ETHの平均コストは約3050ドルに抑えられる見込みです。まとめイーサリアムのバリデーター「入隊列」の逆転は、「退出隊列」を超え、7月以来初めてステーキングの純流入が主導する局面の形成を示しています。この変化は単なる数字の変動ではなく、市場の信頼回復の重要なシグナルです。もちろん、この先のトレンドが安定して続くかどうかは、今後の時間が証明するでしょう。イーサリアムの現物ETFはまだ大きな純流入を示していませんが、オンチェーンの基本的な状況は明らかに改善しています。今月、SharpLink Gamingの共同CEO Joseph Chalomが述べたように、ステーブルコインやトークン化されたRWAの急増、主権基金の関心の高まりが、2026年にイーサリアムのTVLを10倍に押し上げる可能性があります。2025年の終わりに立ち、イーサリアムは2026年に向けての準備を整えつつあるのでしょうか？答えは時間が明らかにします。
ステーキングの「純流出」が終わり、イーサリアムは強力なブレイクスルーを迎えることができるか？
原文タイトル：《以太坊質押关键反転：進場資金量は離場の2倍》
原文作者：KarenZ
原文来源：
転載：火星财经
2025年末に向けて、イーサリアムネットワークは重要な転換点を迎えています：バリデーターの「入隊列」が逆転し、「退出隊列」を超えました。
これは、数ヶ月にわたる市場の洗礼を経て、イーサリアムをステーキングしてバリデーターになる資金量が、解約して離脱しようとする資金量を大きく上回ったことを意味します。
この変化は単なる数字の変動だけでなく、市場の感情やネットワークの基本的な状況の指標であり、数ヶ月にわたる売り圧力が徐々に緩和されていることを示すとともに、一部の機関投資家の信頼回復、Pectraのアップグレードと最適化、DeFiのレバレッジ清算など複数の要因により、イーサリアムネットワークが新たなセキュリティ強化と資本蓄積のサイクルに入っていることを示唆しています。
イーサリアムバリデーター隊列の逆転
Ethereum Validator Queueの最新データによると、現在約739,824 ETHがネットワークへの入隊を待っており、待機時間は12日20時間と予測されています。一方、退出隊列はわずか349,867 ETHで、清算には約6日かかる見込みです。
さらに、現在のイーサリアムの総ステーキング量は約3550万 ETHで、総供給量の29.27%を占め、アクティブなバリデーターの数は98.36万に達しています。
バリデーター隊列とは何ですか？なぜ重要なのですか？
イーサリアムのステーキング証明（PoS）メカニズムでは、コンセンサスの安定性を確保するために、ノードは随時入退出できないと規定されており、「フローコントロール（Churn Limit）」メカニズムによって調整されています。
現在、各エポック（約6分24秒）ごとに、参加（アクティベーション）または退出できるバリデーターの上限は256 ETHに設定されており、これは毎日約57,600 ETHの処理能力に相当します。
· 入隊列（Entry Queue）：32 ETHをステーキングしてバリデーターになる申請の待機通路。隊列の増加は、ステーキング需要が旺盛であり、長期的なリターンを期待していることを示します。
· 退出隊列（Exit Queue）：資金の引き戻しを申請する待機通路。隊列の増加は、売却圧力や流動性需要、レバレッジ解消行動を示すことが多いです。
したがって、バリデーター隊列はネットワークの健全性の指標であるとともに、市場の感情の晴雨表でもあります。
2025年のバリデーター隊列はどのように変化したか？
2025年通年にわたり、イーサリアムのバリデーター隊列は激しい変動を経験しました。
· 上半期から秋にかけて：退出隊列は何度も記録的な高水準を記録し、主な原因は機関のローテーション、利益確定、DeFiのレバレッジ解消（例：Aaveの借入金利の急騰によるstETHの循環借入・清算）、および個別のセキュリティインシデント（例：9月のKilnによる全イーサリアムバリデーションノードの退出）です。
· 9月中旬、退出隊列は267万ETHのピークに達し、待機時間は最大46日となりました。
· 9-10月：「入隊列」が一時的に逆転しましたが、その後再び「退出隊列」が主導しました。
· 11月：「入隊列」が再び150万ETH以上に増加しましたが、「退出隊列」も一時250万ETHを超えました。
· 12月末、「入隊列」が逆転し、現在約739,824 ETHがネットワークへの入隊を待ち、退出隊列にはわずか349,867 ETHが残っています。
12月の逆転の背後にある4つの主要な推進力
この逆転は偶然の産物ではなく、資本、技術、マクロ環境の共同作用の結果です。
BitMineなどの財庫企業による大規模なステーキング
逆転が起きる前の2日間（12月25日〜27日）、BitMineは合計342,560 ETH（約10億ドル）をステーキングし、隊列の逆転を直接促進しました。
さらに、BitMineは以前から明確に表明しており、2026年第1四半期に米国製のバリデーターインフラ「MAVAN」を立ち上げる計画を示し、イーサリアムのステーキングエコシステムへの長期的な展望を示しています。
一方、もう一つの大手財庫企業であるSharpLinkは、保有するETHのほぼ100%をステーキング済みであり、資金流入の勢いをさらに後押ししています。
現在の暗号資産財庫の分野は厳しい挑戦に直面していますが、一部の機関はETHの積み増しペースを緩めており、さらにはETHZillaのような売却・現金化のケースもあります。しかし、BitMineやSharpLinkなどの主要プレイヤーの大規模な展開は、イーサリアムのステーキングエコシステムの基本的な盤石さを大きく支え続けています。
Pectraのアップグレードによるステーキング体験の最適化
2025年5月に実施されたPectraのアップグレードは、EIP-7251を通じて重要な改善をもたらしました：最大有効バリデーター残高を32 ETHから2048 ETHに増加させ、報酬の複利化とバリデーターの統合を可能にしました。これにより、数千のバリデーター・ノードの運用コストが削減され、大規模資金の参入に技術的な便宜をもたらしています。
Kilnの再ステーキングの再開
Kilnは2025年9月のセキュリティインシデント後、大規模にバリデーターから退出しました。Kilnがいつ再びステーキングを開始したのかは不明ですが、Beaconcha.inのデータによると、イーサリアムのステーキングエコシステムにおいて、Kilnは現在1.68%のシェアを占めています。
DeFiのレバレッジ解消はほぼ完了
それ以前の6月、7月にはAaveの借入金利の上昇により、stETHの循環レバレッジ戦略の清算が引き起こされ、一時的な売却圧力が生じました。最近では、レバレッジ解消の過程が段階的に完了し、退出需要が徐々に収束し、市場への資金流入需要が主導しています。
一部の機関は押し目買いを実施
市場は数日間調整を続けており、一部の機関はETHの長期的価値を高く評価しています。Trend Researchは10億ドルを投入してETHの追加買いを継続する予定です。12月25日にAi姨経とJack Yi本人に確認したところ、Jack Yiの運営するTrend Researchは、11月以降に建てたETHの実質コストは約3150ドルであり、保有する64.5万ETHは現在約1.43億ドルの含み損を抱えています。今後の10億ドルの資金投入により、ETHの平均コストは約3050ドルに抑えられる見込みです。
まとめ
イーサリアムのバリデーター「入隊列」の逆転は、「退出隊列」を超え、7月以来初めてステーキングの純流入が主導する局面の形成を示しています。この変化は単なる数字の変動ではなく、市場の信頼回復の重要なシグナルです。もちろん、この先のトレンドが安定して続くかどうかは、今後の時間が証明するでしょう。
イーサリアムの現物ETFはまだ大きな純流入を示していませんが、オンチェーンの基本的な状況は明らかに改善しています。今月、SharpLink Gamingの共同CEO Joseph Chalomが述べたように、ステーブルコインやトークン化されたRWAの急増、主権基金の関心の高まりが、2026年にイーサリアムのTVLを10倍に押し上げる可能性があります。
2025年の終わりに立ち、イーサリアムは2026年に向けての準備を整えつつあるのでしょうか？答えは時間が明らかにします。