最近有个現象がかなり心に刺さる。オンチェーンデータが目の前にある：過去24時間で、2500枚以上のビットコインが取引所に流入している。過去数年のパターンからすると、この光景は絶対に「暴落前夜」の兆候だ——個人投資家は逃げ出し、集団で売り浴びせる。

しかし問題はここからだ。BTCはなんと89000ドルという価格帯でしっかりと維持されており、昨日には強い反発も見られた。

これは一体何なのか？データが矛盾しているのか、それとも市場全体の「常識」が覆されているのか？

よく見極める必要がある。表面上は大口の入場だが、その裏側のストーリーは全く異なる。

個人投資家側は、信号が非常に明確だ。Google検索の熱度は底を打ち、小口取引の回数は66%急落、市場の熱気は凍りついている。一方、機関側を見ると——2025年以降、ビットコイン現物ETFへの資金流入は250億ドル超に達し、ブラックロックのような巨頭は引き続き買い増しを続けている。

理解できたか？あの2500枚のBTCの流入は、決して個人投資家のリチャージではなく、機関がOTCの大口取引後に行う托管操作だ。資金は大規模かつ一方向に、感情に振り回される個人投資家の手から、機関の金庫へと流れている。これを「換手（かんて）」という。下落のサインではない。

周期の論理は完全に変わった。

旧サイクルはこうだ：個人投資家が追随して買い→価格が暴騰→集団で売り浴びせ→崩壊。シンプルで直線的な繰り返しだった。

今は違う。機関が絶え間なく売り圧を吸収し続け→底値の資金がますます安定し→価格が高値で何度もロックされ→真の底値が永遠に引き上げられる。市場の支配権はすでに奪われており、個人投資家はまだ気付いていないだけだ。あの大口の入場は？リスクのサインというよりも、次の相場の「土台作り」に過ぎない。