12月30日、あるヘッドホワイト銀基金が復活した直後に売りに遭い、一時的にストップ安に達し、1日の取引高は65億円を突破し、下落率は7.35％に達した。

背後にある論理は実はそれほど複雑ではない：しばらく前に高いプレミアムで炒められ、多くのアービトラージ資金が流入した。しかし、このプレミアムは結局持続しにくいものであり、70％近い高値から急速に30％程度まで縮小し、アービトラージの売りが集中して現金化され、この下落局面を形成した。

面白いことに、同じ時間に国際白銀市場は反発している。これが問題の本質をよく示している。国内のファンド商品におけるプレミアムの歪みは、実質的に場内外の価格メカニズムの不一致である。アービトラージの余地が圧縮されると、資金は自然と出口を探す——その結果、このような冷え込みと熱狂の対比シーンが見られる。

これも多くの投資家に警鐘を鳴らしている：高騰しているプレミアム品種を追う際には慎重になる必要があり、プレミアム率自体にも平均回帰の圧力が存在している。