#ETF与衍生品 年末のトークン発行ラッシュ、Lighterが本当に登場🔥

ちょうどpolymarketで誰かが12.5万ドルを投じてLighterの年内TGEのYESを買ったのを見たし、Coinbaseも公式に上場ルート表を出した。このペース....空投が実現する可能性が高いと感じる。

でも正直、二つのプロジェクトの比較分析を見た後で考えが変わった。以前はLighterはHyperliquidのコピーだと思っていたけど、全然次元が違った：

**手数料の面で圧倒的差** ➜ 小口投資家はHyperliquidで50万の取引量を達成しないと低手数料を享受できないが、普通のプレイヤー（1-10万の資本金）にとってLighterの総コストは圧倒的に安い。0手数料+300ms遅延 vs 継続的な取引手数料、どちらが得かは明白。

**アーキテクチャの安全性が圧倒的** ➜ Hyperliquidはシングルチェーンのアプリケーションで、ユーザー資産のクロスチェーンには第三者のブリッジを信頼しなければならない。これはRoninやMultichainの過去の黒歴史を考えると信頼できない。LighterはEthereumのLayer 2を選び、清算はメインネットで行うため、リスクは全く別次元。

**プライバシー設計こそが決め手** ➜ オンチェーンのデータが全て透明なのは大口資金にとって悪夢で、先回りされやすい。Lighterは取引データを隠すことができ、機関投資家の資金にとっては基本的な要件。

今の最大の問題は：TGE後の保持率。Hyperliquidが今まで生き残ったのは、インセンティブ終了後も有機的に成長できたからだ。Lighterは「掘って提案して売る」魔法を突破できるか？年末の空投が実現し、来年の取引量が生死を決める🎯

私の意見では、この波は単なるTGEの話だけじゃない——Robinhood+Lighter+Citadelのこの鉄の三角形が本当にクローズドループに成功すれば、その規模は現在のどのPerp DEXよりも遥かに大きくなる。でも、その前提は空投期間の流動性危機を乗り越えることだ👀