#ETF与衍生品 ライターとハイパーリキッドの議論を見て、2017年の交換戦争の影が頭に浮かびました。 当時も同じで、すべてのルーキーが「次世代」を自称していましたが、その結果、今まで生き残っているのはごくわずかです。

今回の違いは、まったく異なる二つのロードマップが見えていることです。 Hyperliquidは「プリンスリースプリット」モデルを選びました。単一のアプリケーションチェーン、つまりHIP-3の生態系繁栄と流動性の断片化というトレードオフです。これは私が長年見てきたトレードオフです。 LighterはL2の「グレート・ユニフィケーション」の考え方に従い、ZK技術を用いてイーサリアムのメインネットの流動性を直接マッピングしています。この設計論理は、歴史上の真の勝者たちの共通点を思い出させます。すなわち、最新技術ではなく、状況を最大限に活用する知識を持つ者たちです。

でも正直に言うと、ライターの0フィーモードは本質的に「時間とお金」の交換で、このプレイは何度も見てきました。 当時Robinhoodはまさにそれを行っていましたが、今では注文フローのビジネスです。 スピードの優位性がある限り、誰かがその代償を払う意欲があり、個人投資家は常に切り捨てられる側です。 プライバシーやコンプライアンスの利点は認めますが、問題はTGE終了後にエアドロップインセンティブが後退した後、ユーザーの粘着性を維持できるかどうかです。 これが生死の鍵だ。

ハイパーリキッドは「掘って売る」という呪いを破りましたが、それは技術の優れさではなく、実際の取引需要が確立されたからです。 ライターがこの一歩を踏み出すのはより困難になるでしょう。なぜなら、個人投資家や機関投資家、マーケットメイカーを説得しなければならず、時間をかけて試されたことのないモデルだからです。 循環的な観点から見ると、これはデリバティブ市場が野蛮な成長から標準化へと進化する分岐点となっています。 この壁を乗り越えた者は次の繁栄の波を迎える。