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> 2026に向けての最大のリスクはまだ明らかではなく、それが危険だ。

> 株式は問題ないように見える。

> ボラティリティは抑えられている。

> ほとんどの人はそれが安定を意味すると考えているが、そうではない。

> 最初の亀裂は債券と流動性に見られる。

> 米国債はもはや静かにストレスを吸収していない。

> オークションは混乱し、金利の変動は増加し、バランスシートは引き締まっている。

> それが早期の圧力だ。

> 来年、米国は膨大な債務をリファイナンスしなければならず、金利コストは上昇し、実際の買い手は減少している。

> 需要が弱まると、価格だけが唯一のレバーとなる。今、グローバルに目を向けてみよう。

> 日本はグローバルなレバレッジを引き受けている。

> 円が政策のシフトを促すと、キャリートレードは急速に巻き戻され、市場全体に売りが広がる。

> 中国の債務負担は解消していない。

> そこでの信頼低下は通貨、商品、グローバル金利に一斉に影響を与える。

> これが流動性イベントの実態だ。遅く始まり、次第に速くなる。

> シグナルに注意し、ノイズを避ける。

> 金が堅調に推移し、銀が加速すれば、資本はヘッジしている証拠だ。ヘッドラインが到着する前に。

> パスはおなじみだ。

> ストレスが高まる → 流動性が薄れる → リスクが再評価される → 中央銀行が介入し、解決策を講じる。より多くの資金と高インフレ。

> これが準備だ。タイミングが確信よりも勝る。