深夜3時、マクロ取引を専門とする友人が突然私にメッセージを送ってきた：「日本銀行の最新会議録見た？」私がファイルを開いた瞬間、背筋がひやりとした——30年眠り続けた経済体が、本気を出し始めた。

これは穏やかな利上げの示唆ではない。記録にははっきりと書かれている：12月以降も継続的に利上げ、0.75%はあくまで中間段階だと。中央銀行の幹部はほぼ黒と白で語っている——マイナス金利の時代は完全に終わった。

さらに深刻な危険信号は：世界的な流動性の引き締めが、もはや米連邦準備制度だけの独演会ではなくなっていることだ。日本銀行も水準を引き締め始めており、私たちが慣れ親しんだアービトラージの楽園、低ボラティリティの楽園は急速に崩壊しつつある。

友人のデスクには二つのモニターがある。一つは彼の不安な相場動向を映し、もう一つは絶えず各種ブロックチェーン上のデータや市場信号を更新している。彼はゆっくりと言った：「今の判断力は何よりも貴重だ——感情の揺れと、真に検証可能な情報を見分けることができるかどうかだ。」

なぜ今回本当に違うと言えるのか？目の前にある四つの現実：

**インフレが依然として悪さをしている**——日本の物価は連続して4年近く2%超えを続けているが、実質金利は依然マイナスであり、資金は静かに価値を下げている。

**円が継続的に弱含む**——軟調な為替レートは輸入コストを押し上げており、中央銀行の幹部は利上げを加速させると公に表明している。

**アービトラージ資金が逃げ出している**——円の低金利を利用して資産を買い集めていた資金が、夜を徹して日本から撤退している。

**利上げのロードマップは既に決定済み**——中央銀行は明確に述べている：現状の金利は「中立水準」から遠く離れており、利上げの道はまだ半ばだ。

この背後にある論理は非常にシンプルだ：かつての流動性の源泉が縮小し始めると、市場のリスク価格付けの方式は必然的に再編される。