日本央行12月議息会議の議事録が発表され、市場のすべての曖昧な利上げ予想が瞬時に崩壊しました。もはや「利上げすべきかどうか」の問題ではなく、目の前にあるのは「どれだけ早く進めるか」という必答問題です。

日本は正式に利上げサイクルに入り、そのスピードは以前の予想よりもはるかに速い可能性があります。政策金利が0.75%に引き上げられ、約30年ぶりの高水準を記録しましたが、日本銀行が注視しているのはこの数字だけではありません。重要なのは実質金利です——現在のインフレ水準下で、日本の実質金利は依然として世界的に低い水準にあり、緩和的な状況は完全に終わっていないことを示しています。中央銀行は緩和策からの退出の第一歩を踏み出したに過ぎません。

会議の最大の注目点は、実は日銀内部の意見の分裂が表面化したことです。ハト派側は1年に一度のペースでの利上げを完全に放棄し、数ヶ月以内に段階的に進めるべきだと主張しています。一方、ハヤブサ派は米連邦準備制度理事会（FRB）の動きや世界の通貨サイクルの非連動を気にしながらも、結局のところ利上げのスピードについて争っており、誰も利上げ自体に反対していません。

論理は非常に単純です：円安、長期金利上昇は、すべて同じ根源を指しています——実質金利が低すぎるのです。もし利上げを遅らせれば、インフレ期待は制御不能になりやすく、長期債の利回りも急上昇し、リスクが積み重なります。

市場の主流の見方はこうです：2026年6月にもう一度利上げを行い、中立金利目標を1.25%-1.5%の範囲に設定します。つまり、75ベーシスポイントの利上げ余地が残っています。議事録の発表とともに、円は即座に強くなり、日本国債の利回りは全体的に上昇し、30年国債は一日で1.62%上昇しました。

最も注目すべきは、日本がもはや無条件で世界に安価な流動性を提供する役割ではなくなったことです。この役割の変化は、世界の資金の流れに深遠な影響を与える可能性があり、市場全体が再考を迫られています。