最新の中央銀行会議の議事録が発表されたばかりで、日本は明確なシグナルを示した：利上げの是非はもはや問題ではなく、どれだけ速く上げるかの問題になっている。

数字そのものを見ると、政策金利が0.75%に上昇し、確かに過去30年で最高水準だ。しかし、この表面上の現象は実は騙しだ。日本銀行が本当に注目しているのは、実質金利——名目金利からインフレ率を差し引いたものだ。現在の物価上昇率を考慮すると、日本の実質金利は依然として世界最低レベルだ。議事録はこの点を繰り返し強調しており、言外の意味は一つ：日本はまだ緩和政策の期間から完全に抜け出していない、せいぜい扉を少しだけ開けたところだ。

今回の会議で重要な変化が見られた：政策決定者の立場が裂け始めている。

ハト派寄りの人々は明らかにより積極的な態度を示している。彼らは「一年に一度のペース」などののんびりしたやり方に反対し、数ヶ月ごとに一歩ずつ引き上げるべきだと主張している。急激に一気に引き上げるのではなく、長期的に動かないのも良くないと考えているのだ。これは市場の以前の予想——「極限まで遅いペース」——に直接的な打撃を与えた。今や、その価格設定は政策議論そのものに追いついていない。

反対派の意見もある。ハト派はリスクコントロールを重視し、日本国内の物価上昇だけを見るのは不十分だと指摘している。世界の金融環境、特に米連邦準備制度の動向も同じくらい重要だと考えている。彼らはまた、日本が一方的に引き締めを行えば、経済サイクルが世界と乖離する可能性も懸念している。ただし、ここで注意すべきは——ハト派はペースの速さについて議論しているだけで、根本的な方向性はすでに決まっている。つまり、引き続き利上げを続けるということだ。

議事録の背後にある論理は非常に単純だ：円安と長期債の利回り上昇が問題の根源であり、市場の感情の揺れではなく、実質金利があまりにも低く抑えられていることにある。もしこのまま引き延ばせば、インフレ期待はさらにコントロールしにくくなり、長期債の利回りは自然に「制御不能」に上昇し、結果的に中央銀行は受動的にならざるを得なくなる。

主流の見通しによると、次の利上げは2026年6月頃になる可能性が高く、中立金利の目標は1.25%〜1.5%の範囲に設定されており、約75ベーシスポイントの余地がある。

議事録発表後の市場の反応も非常に直感的だ：円はわずかに上昇し、日本国債の利回りは上昇、特に30年国債は一日で1.62%の上昇を記録した。

最も重要なのは、これが何を意味するかだ——日本はもはや無制限に流動性を供給し続け、常に緩和側に立つ国ではなくなったということだ。この変化は、世界の資金の流れや市場構造の再編にとって、真に注目すべき大きな出来事だ。