日本銀行の金融政策調整は加速していますが、真の正常化への道のりはまだ長いです。

2025年第3四半期には、日本銀行は量的緩和の退出を明らかに加速させました。資産総額は前月比で大幅に22.3兆円縮小し、ピーク時から合計で61.2兆円後退、最終的に695兆円にまで減少しました。これは2022年以来の最低水準であり、ほぼ2020年の規模に戻っています。資産縮小の目的は明確で、円相場の押し上げと国内のインフレ圧力の緩和です。

一つ誤解を正す必要があります： 「日銀が日本の大手銀行の株式の半数以上を保有している」という噂は事実ではありません。実際、日銀は2025年7月までに金融安定のために保有していた銀行株をすべて売却済みで、現在は関連株式を保有していません。過去の保有比率もその水準に達したことはありません。

金利引き上げについては、日銀は12月19日に政策金利を0.75%に引き上げ、30年ぶりの高水準を記録しました。ただし、正直なところ、これは極度の緩和からわずかな引き締めへの一歩に過ぎず、金融政策の完全な正常化にはまだ大きな余地があります。

今後のペースについて、市場からはさまざまな見方があります。日銀自身は、実質金利は依然として低く、引き上げ余地があるとしていますが、具体的な動きは3つの重要指標—コアCPIの動向、春季の賃金交渉の結果、経済回復の堅牢性—を見ながら判断される見込みです。主流の予想では、次の利上げは2026年中頃に始まる可能性が高く、最終金利目標は1.25%に設定されています。ただし、野村證券などの見解はより保守的で、2026年には利上げを一時停止し、調整の窓は2027年まで待つ必要があると考えています。