最近この波の相場、ビットコインの動きは本当に奇妙だ——12月22日、26日、29日、連続して高値をつけるも耐えきれず、反転して下落、毎回すっきりと落ちている。見た目は方向性に問題があるわけではなく、むしろタイミングがまだ来ていないだけのようだ。

**ビットコインはすでに自律性を失っている**

正直に言うと、この下落は「暗号資産特有」の現象では全くない。基本的にはナスダック100先物が下落（下落幅約-0.5%）しているのに追随しているだけだ。かつては独立した動きを見せていたリーダーも、今や一種の感情資産となり、従来の金融市場との連動性がますます強まっている。

**突破＝レバレッジの積み重ね、これは構造的な問題**

価格が9万ドルに迫るたびに、同じシナリオが繰り返される。資金費率が上昇し、買い方の追い込みが集中放出され、その後——価格が少しでも支えられなければ、損切りや強制売り、逆張り的な下落の連鎖反応が引き起こされる。チャートの動きは確率的な偶然ではなく、構造的に避けられないものだ。

コントラクトデータを見ると、毎回突破時には世界の先物未決済建玉が明らかに増加している。現在は約66.2万BTCにまで下落しており、レバレッジの縮小過程が進行中であることを示している。これが問題の本質だ——レバレッジが積みすぎているため、期待した位置に届かないときの逆張り売りの力は非常に恐ろしい。

**アジアは修復、米国は再び売り——このリズムが最も危険**

最近の明らかなリズム感は、アジア時間帯はゆっくりと上昇し、米国時間帯に再び押し下げられるというものだ。年末の税務調整や資金のポジション調整により、米国側の資金は「少し上がったら売る」心理が支配的になっている。この時間帯の不均衡な構造が、上昇を志す力を非常に弱めている。

**本当の鍵は9万ドルに届くかどうかではない**

核心は一つだけ：9万ドルが圧力線からサポート線に変わるかどうかだ。これは質的な変化だ。もしこの位置でしっかりと支えられれば、空売り勢は買い戻しに走り、価格は9.5万ドルや10万ドルを目指す可能性も出てくる。しかし、もしこの位置を維持できなければ、リスクは別次元になる。

**二つの重要な価格帯、ひとつは生死線、もうひとつはチャンスライン**

8.6万ドル——これは構造的な生死線だ。これを割ると、買い方の連鎖的な損切りや強制売りが引き起こされ、目標はおそらく8万ドル付近に直行する。これは安易に触れてはいけない位置だ。

9.1万ドル——この位置を明確に突破できれば、方向性が本当に変わる可能性が高い。

**資金は待ちのゲームをしている**

現物ETFの純流出は過去10日間で15億ドル超に達し、この力が上昇を抑制している。しかし、これはすべての資金が逃げているわけではない——機関の管理側からの流出も続いており、むしろ資金は「待ち」状態だ。何を待っているのか？より明確な価格形成のタイミングを待っている。

**レンジ相場はすでに明確になっている**

ビットコインは今、8.6万ドルから9.1万ドルの範囲内で高い制約の中で揺れている。四半期ごとの資金調整が一段落し、ETF資金の方向性が明らかになり、米国の政策期待が徐々に実現しない限り、市場は「理由待ち」の状態に見える。トレンドは消えないが、今の段階で大きく動く可能性は低い。