#ETF与衍生品 Hyperliquidは80%の市場シェアから20%に低下し、この転換点は深く振り返る価値がある。

ポイントは戦略の転換にある——B2Cの製品積み重ねからB2Bのインフラ構築へと舵を切ったことだ。短期的には確かに流動性の吸着力にダメージを与え、競合他社が攻勢をかけ、Lighterなどのプラットフォームは継続的なインセンティブと機能補完を通じて迅速にシェアを奪い取った。しかし、これは失敗の兆候ではなく、むしろ長期的なエコシステムの土台を築くための布石である。

HIP-3とBuilder Codesの協働効果こそが鍵だ。Hyperliquidをフロントエンドに統合したすべてのプロジェクトは、即座に全てのHIP-3市場にアクセスできるようになり、これが開発者にとって強力なインセンティブとなる——新しい市場はPhantomやMetaMaskなどのマルチチェーンに展開可能だ。私が観測したシグナルは、TradeXYZの永続的株式やVentualsのIPO前のエクスポージャーなどがすでにこのロジックを試していることだ。

真の脅威は現在のシェア数ではなく、HIP-3市場の立ち上げ後に正のフィードバックループを形成できるかどうかにある。これらのサードパーティ市場が実際に顕著な取引量を支えることができれば、Hyperliquidは「単一製品の競争」から「市場エコシステムの競争」へと切り替わる——これはまったく異なる競争の土壌だ。

注目すべきオンチェーンのシグナルは、HIP-3市場の日平均取引量比率、Builder Codesの接続されたアクティブウォレットの増加率、そしてこれら新市場への資金流入の安定性だ。現時点ではまだ初期検証段階だが、ロジックは一貫している。