世界最大の債権者たちが、最近まったく異なる道を歩み始めている。

一方、中国は絶えず米国債を売却し、保有残高は6887億ドルにまで減少し、17年ぶりの最低水準を記録している。もう一方では、日本とイギリスが必死に買い増しを行い、日本の保有額はすでに1.2兆ドルを突破している。同じく中央銀行レベルのプレイヤーであるにもかかわらず、なぜ全く逆の選択をしているのか？

**中国の"リスク排除"戦略**

これは短期的な操作ではない。中国は大きな戦略を描いている。要するに二つの論理がある：すべての卵を一つの籠に入れないこと、そして現在の複雑な国際情勢に対応すること。

米国債の売却と並行して、中国中央銀行は金の貯蔵を急増させている。現在の金の保有量は7400万オンスを超えている。この動きの意味は、外貨資産の最適化だけにとどまらない——金こそが真の主導権を握る手段であり、特に人民元の国際化を推進する背景の中で、金の備蓄は最も堅固な"バランサー"となる。

**日本とイギリスの"やむを得ない措置"**

日本の米国債の増持？一見狂気のように見えるが、実は深い意図がある。これだけ多くの米国債を保有することで、日本は米国との交渉のテーブルで交渉材料を得て、地域問題でも米国の支援を取り付けることができる。国内の長期低金利により、資金は海外での収益を求めて流出せざるを得ない。さらに、日本は米国資産への長期依存を続けており、海外投資の大部分が米国市場に固定されているため、次第に解きほぐしにくい縛りが形成されている。

イギリスの大幅増持は、自国の"国際金融センター"としての役割を維持するためであり、ドルシステムの継続的な流動性確保と、米国との特別な関係を保つ必要がある。

**しかし、米国債という神話はいつまで持つのか？**

今の状況を見れば一目瞭然だ。米国債の総額は既に38兆ドルを突破し、毎年の利息支払いだけでも天文学的な数字になっている。国際格付け機関も米国の信用格付けを引き下げ始めている。

さらに心を痛めるのは、世界の中央銀行が投票行動で明確に示していることだ——外貨準備資産の構成比において、金の比率は1996年以来初めて米国債を上回った。これは単なる数字の変化ではなく、明確なシグナルだ：「リスクのない資産」というレッテルが揺らぎ始めている。

旧秩序の柱が揺らぎ始めるとき、新たな権力構造と資産配分の論理が同時に芽生え始める。