一瞬前までは安定して上昇している市場だったのに、次の瞬間には急落していました。 昨日の早朝にKラインが開通した瞬間、多くの人が感じたと思います。ビットコインは急落し、米国のテクノロジーセクターも下落しました。

突然のように思えますが、実際はそうではありません。 この調整の波は、長い間流動性の影に土台を築いてきました。

**流動性が消える場所**

近年、アメリカの財政制度に関する一般的な見方は低い水準にあります。 同時に、債券市場は常に回るポンプマシンのように、リスクの高い資産から流動性を絶えず吸い取っています。

以前、米国財務省のオークションは非常に示唆的でした。標準規模は1630億ドルでしたが、最終的には1706億900万ドルで競売にかけられました。 この追加の部分は何を意味しているのでしょうか? つまり、市場参加者はこれらの債券を契約するために実際の資金を自費で出さなければなりません。 リスクの高い資産から安全な資産への取引は、ビットコインや株式のような流動性に敏感な資産から実物のお金を取ることに他なりません。

流動性が豊富な場合、この調整は全く問題になりません。 しかし今は違います。市場は締まった紐のようで、少しの外部からの力が激しく共鳴します。 ビットコインやテクノロジー株は、最初のリスク資産として、流動性収縮の「出口」として自然となっています。

**機関が活動している**

力を発揮しているのは債券市場だけではありません。 ETF保有数の変化からも、機関投資家向け資金の引き出しが加速しています。 これらの参加者はしばしば「賢い資金」と見なされており、流動性の風向きの変化を感じるとすぐにポジションを調整し始めました。