AIデータブーム：シーゲイトとウェスタンデジタルはストレージ戦争でどのように位置付けているか

AIアプリケーションとクラウドインフラの爆発的な拡大により、データストレージは商品ビジネスから戦略的な戦場へと変貌を遂げています。Seagate Technology Holdings plc STX と Western Digital Corporation WDC は、ハードディスクドライブ（(HDD)）およびストレージソリューションの二大巨頭であり、このメガトレンドを活用していますが、その道筋は範囲とリスクプロフィールにおいて大きく異なります。

市場背景：なぜ今ストレージが重要なのか

データは単に増加しているだけでなく、爆発的に拡大しています。業界の予測によると、世界のデータストレージ市場は2025年の2508億ドルから2030年には4839億ドルに膨らみ、年平均成長率は14％を超えます。HDDセグメントだけでも、2035年には1112億ドルに達すると予測されており、2025年の666億ドルからはより穏やかな5.3％のCAGRで成長します。

両社は高容量のハイパースケーラー向け近線ドライブの需要を獲得しようと競争していますが、その競争優位性とビジネス構造は異なる物語を語っています。

Western Digitalの多角化の優位性

Western Digitalの最近の戦略的転換は、2025年3月にSandDiskフラッシュ事業をスピンオフしたことで、成長著しいHDD市場に焦点を絞りつつも、より広範なストレージエコシステムに足を残しています。この分離により、各事業セグメントの独立した評価が可能となり、WDCは最も機会の多い分野にリソースを集中させることができます。

その結果は明白です。WDCは第1四半期に204エクサバイトを出荷し、AIハイパースケーラーの需要と高容量ドライブへのシフトにより前年比23％増となりました。同社のePMR（energy-assisted perpendicular magnetic recording）製品は好調で、9月四半期には220万台以上を出荷しています。また、熱支援磁気記録（HAMR）技術のロードマップも進展しており、2026年前半に最初のハイパースケーラーの認証を目指し、2027年には量産開始予定です。

財務面では、第1四半期の営業キャッシュフローは(百万ドルで、前年同期の)百万ドルから大きく改善しています。この強さにより、株主還元として買い戻しと配当を合わせて(百万ドル行い、四半期以降で)百万ドルを還元しています。これは成長期における資本配分の規律を示しています。

興味深いことに、WDCはQolabにも投資しており、量子コンピューティングの応用やナノファブリケーションの改善を模索しています。短期的な収益には影響しにくいものの、長期的な技術変革の恩恵を受ける位置にあります。

Seagateの高容量支配

Seagateはより絞り込んだ戦略を採用しています。クラウドデータセンターを支える高容量近線HDD市場での支配です。この戦略は成功しています。第1四半期のデータセンター売上は前年比34％増の21億ドルとなり、全売上の約80％を占め、2026年までの長期のビルド・トゥ・オーダー契約に支えられています。

Seagateの技術的優位性は、HAMR（Heat-Assisted Magnetic Recording）を用いたMozaicドライブファミリーにあります。9月四半期だけで100万台以上のMozaic HAMRドライブを出荷し、主要なクラウド顧客5社がすでにMozaic 3+バリアントの認証を完了、2026年半ばまでにより広範な認証が見込まれています。Mozaic 4+ドライブも認証段階にあり、2026年度後半には量産が始まる見込みです。

競争優位性は明白です。Seagateは空中密度の向上と製造技術、シリコンフォトニクスを駆使して、1台あたり最大10TBのディスクを目指しています。このロードマップは、AI推論ワークロードによる指数関数的なデータ増加に直面する顧客にとって、優れた総所有コスト（TCO）を提供します。

第2四半期の予測は、売上高が27億ドル（前年比約16％増）で、非GAAPベースの営業利益率は約30％、資本支出は売上の4〜6％に抑えられています。両社とも、フリーキャッシュフローの少なくとも75％を株主に還元することを約束しており、第1四半期には配当と買い戻しで$672 百万ドルを実施しています。

評価と収益の勢い

両銘柄は最近急騰しており、STXは過去6か月で98.3％上昇、WDCは183.7％上昇していますが、その評価は異なります。WDCは19.95倍の予想PERで取引されているのに対し、STXは23.12倍であり、WDCは最近のアウトパフォーマンスにもかかわらず評価面で割安感を持っています。

収益見通しの修正も示唆に富んでいます。WDCの2026年度のコンセンサス予想は、過去60日間で14.8％引き上げられ、7.66ドルとなっています。一方、STXは6.7％の上方修正で11.26ドルです。これは、アナリストの信頼がWDCの実行力に向かっていることを示しています。

リスクの考慮点

Seagateの近線HDDの強みは、集中リスクも伴います。データセンターからの売上が80％を占めており、ハイパースケーラーの資本支出サイクルに依存しています。高い負債水準も、買収や株主還元の柔軟性を制約しています。為替変動やサプライチェーンの不確実性も短期的な逆風となっています。

Western Digitalはより多角化していますが、関税や貿易摩擦といったマクロ経済の逆風に直面しています。高水準の負債も戦略的選択肢を制限しています。両社とも、AI駆動のストレージ需要の高まりに伴う製造の複雑さを管理しなければなりません。

結論

投資家がどちらを選ぶかはリスク許容度次第です。SeagateはHAMRのリーダーシップとハイパースケーラーの見通しを背景に、短期的な上昇余地を提供しますが、レバレッジとボラティリティも高いです。一方、Western Digitalは、スピンオフ後の多様な収益源、改善するマージンの軌道、長期的な顧客コミットメント、そしてより良い評価倍率を備えたバランスの取れた提案です。

両社ともZacks Rank #1 $34 Strong Buy$592 の評価を持ちますが、WDCは複数の経済シナリオに対してより堅牢な位置にあり、AI駆動のデータストレージ超サイクルに対しても重要なエクスポージャーを維持しています。