## 主要ハイライト- ディズニーは2025年にS&P 500を下回り、わずか3％の上昇にとどまった一方、市場全体は17％上昇- 企業の財務指標は異なるストーリーを示す：調整後EPSは19％増加、フリーキャッシュフローは18％増加- 先行P/E比率は15-17倍の範囲であり、エンターテインメント帝国にもかかわらず魅力的な評価で取引されている- _アベンジャーズ：ドゥームズデイ_、_マンダロリアンとグローグ_、_トイ・ストーリー5_などの今後のリリースは2026年の興行収入の増加を示唆## 数字は嘘をつかない：ディズニーの事業は株価遅れながらも強化これが2025年のディズニーを定義するパラドックスです：株価はほとんど動かなかったが、事業は加速した。2025年度の収益は3％増の944億ドルに達したが、それだけでは全体像の一部に過ぎない。より重要なのは、その下の動きです。調整後の一株当たり利益は19％増加し、運用レバレッジが効き始めたことを反映している。フリーキャッシュフローは18％増加し、ディズニーの収益性向上への変革が本物であることを示している。同社のストリーミング部門は長らく懐疑派のお気に入りのパンチングバッグだったが、2024年中頃に黒字化し、Disney+、Hulu、そして新たに立ち上げられたESPN Unlimitedに成長の余地を与えている。また、ディズニーは2024年度に配当を復活させ、それ以来3回引き上げている。収益重視の投資家にとってこれは重要だ。株価のパフォーマンスと事業のパフォーマンスのギャップはこれまでになく広がっている。## エクスペリエンスセグメントは始まったばかりディズニーのエクスペリエンス事業は、テーマパーク、リゾート、クルーズ運営を含み、同社のポートフォリオの中で最も過小評価されている収益エンジンかもしれない。2025年度、セグメントは収益と営業利益をそれぞれ6％と8％増加させたが、新たな競争圧力にもかかわらずだ。真の推進力はこれから到来する。ディズニーデスティニーは11月にデビューし、その後2026年初頭にディズニーアドベンチャーの初航海が予定されている。これは同社史上最大のクルーズ船だ。世界中のテーマパークでは大規模な拡張が進行中で、今後数年間にわたり新しい体験が展開される。これほどまでにアトラクションと体験に投資する企業は、通常、需要も追随する。## コンテンツは依然として興行を支配2025年はディズニーのスタジオ部門にとって波乱のスタートだった。競合他社が_マインクラフト・ムービー_や_シナーズ_のようなヒット作をリリースする一方、ディズニーの実写版_白雪姫_は興行で失敗した。しかし、年末までには明らかになった：中国の_哪吒2_を除き、2025年においてディズニー映画だけが$1 十億ドルの世界興行収入のマイルストーンを超えた。_アバター：火と灰_、実写版_リロ＆スティッチ_、_ズートピア2_は、ディズニーのプレミアム映画市場における支配を象徴している。このパターンは繰り返される：2024年もディズニーだけが3本の映画を世界興行収入$1 十億ドル超でリリースした。2026年もこの流れは続く見込みだ。_アベンジャーズ：ドゥームズデイ_は今年の興行収入の話題を席巻し、_マンダロリアンとグローグ_はマンダロリアンの象徴と広大なスター・ウォーズの世界をスクリーンに持ち込み、_トイ・ストーリー5_とともに年間を通じてチケット販売を狙ったスケジュールを埋める。2025年にスタートでつまずいたかもしれないが、ヒット工場は依然として無敵だ。## ディズニーの評価と競争優位性ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは参考になる比較対象だ。2025年初頭、WBDの時価総額は$26 十億ドルだったが、過去1年の入札戦争の結果、その評価額はほぼ3倍に膨らんだ。それでも、この急騰後もワーナー・ブラザース・ディスカバリーの企業価値はディズニーの約半分にとどまる。比類なきコンテンツライブラリ、テーマパーク、ストリーミングプラットフォーム、クルーズ運営を所有しているにもかかわらず、ディズニーは今年の利益の17倍、来年の予想利益の15倍で取引されている。ディズニーの多角的な収益源と価格設定力を考えれば、この評価は大きな上昇余地を残している。## 2026年への勢いの変化過去5年間、マーケットのセンチメントはディズニーの最大の敵だった。株価チャートは停滞の様子を描いているが、実際の事業は静かにより収益性の高いマシンへと再構築されてきた。2023年と2024年前半に続いたストリーミングの損失は収まり、コンテンツの仕組みは無敗のままだ。エクスペリエンスセグメントは弾力性と成長を見せ続けている。2026年に向けて、ディズニー株は次のような希少な組み合わせを提供している：実績のあるキャッシュ生成事業、ブロックバスターコンテンツのパイプライン、魅力的な評価指標、そしてしばしば大きな上昇をもたらす無視されてきた状況。忍耐強い投資家にとって、この設定は魅力的に映る。
なぜディズニー株は2026年にアウトパフォームできるのか：過小評価の分析
主要ハイライト
数字は嘘をつかない：ディズニーの事業は株価遅れながらも強化
これが2025年のディズニーを定義するパラドックスです：株価はほとんど動かなかったが、事業は加速した。2025年度の収益は3％増の944億ドルに達したが、それだけでは全体像の一部に過ぎない。より重要なのは、その下の動きです。
調整後の一株当たり利益は19％増加し、運用レバレッジが効き始めたことを反映している。フリーキャッシュフローは18％増加し、ディズニーの収益性向上への変革が本物であることを示している。同社のストリーミング部門は長らく懐疑派のお気に入りのパンチングバッグだったが、2024年中頃に黒字化し、Disney+、Hulu、そして新たに立ち上げられたESPN Unlimitedに成長の余地を与えている。
また、ディズニーは2024年度に配当を復活させ、それ以来3回引き上げている。収益重視の投資家にとってこれは重要だ。株価のパフォーマンスと事業のパフォーマンスのギャップはこれまでになく広がっている。
エクスペリエンスセグメントは始まったばかり
ディズニーのエクスペリエンス事業は、テーマパーク、リゾート、クルーズ運営を含み、同社のポートフォリオの中で最も過小評価されている収益エンジンかもしれない。2025年度、セグメントは収益と営業利益をそれぞれ6％と8％増加させたが、新たな競争圧力にもかかわらずだ。
真の推進力はこれから到来する。ディズニーデスティニーは11月にデビューし、その後2026年初頭にディズニーアドベンチャーの初航海が予定されている。これは同社史上最大のクルーズ船だ。世界中のテーマパークでは大規模な拡張が進行中で、今後数年間にわたり新しい体験が展開される。これほどまでにアトラクションと体験に投資する企業は、通常、需要も追随する。
コンテンツは依然として興行を支配
2025年はディズニーのスタジオ部門にとって波乱のスタートだった。競合他社が_マインクラフト・ムービー_や_シナーズ_のようなヒット作をリリースする一方、ディズニーの実写版_白雪姫_は興行で失敗した。しかし、年末までには明らかになった：中国の_哪吒2_を除き、2025年においてディズニー映画だけが$1 十億ドルの世界興行収入のマイルストーンを超えた。
アバター：火と灰、実写版_リロ＆スティッチ_、_ズートピア2_は、ディズニーのプレミアム映画市場における支配を象徴している。このパターンは繰り返される：2024年もディズニーだけが3本の映画を世界興行収入$1 十億ドル超でリリースした。
2026年もこの流れは続く見込みだ。_アベンジャーズ：ドゥームズデイ_は今年の興行収入の話題を席巻し、_マンダロリアンとグローグ_はマンダロリアンの象徴と広大なスター・ウォーズの世界をスクリーンに持ち込み、_トイ・ストーリー5_とともに年間を通じてチケット販売を狙ったスケジュールを埋める。2025年にスタートでつまずいたかもしれないが、ヒット工場は依然として無敵だ。
ディズニーの評価と競争優位性
ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは参考になる比較対象だ。2025年初頭、WBDの時価総額は$26 十億ドルだったが、過去1年の入札戦争の結果、その評価額はほぼ3倍に膨らんだ。それでも、この急騰後もワーナー・ブラザース・ディスカバリーの企業価値はディズニーの約半分にとどまる。
比類なきコンテンツライブラリ、テーマパーク、ストリーミングプラットフォーム、クルーズ運営を所有しているにもかかわらず、ディズニーは今年の利益の17倍、来年の予想利益の15倍で取引されている。ディズニーの多角的な収益源と価格設定力を考えれば、この評価は大きな上昇余地を残している。
2026年への勢いの変化
過去5年間、マーケットのセンチメントはディズニーの最大の敵だった。株価チャートは停滞の様子を描いているが、実際の事業は静かにより収益性の高いマシンへと再構築されてきた。2023年と2024年前半に続いたストリーミングの損失は収まり、コンテンツの仕組みは無敗のままだ。エクスペリエンスセグメントは弾力性と成長を見せ続けている。
2026年に向けて、ディズニー株は次のような希少な組み合わせを提供している：実績のあるキャッシュ生成事業、ブロックバスターコンテンツのパイプライン、魅力的な評価指標、そしてしばしば大きな上昇をもたらす無視されてきた状況。忍耐強い投資家にとって、この設定は魅力的に映る。