金利低下サイクルが銀行のNIIを再形成する方法：TFCと同業他社に焦点

連邦準備制度の緩和の軌跡—2024年に最初の利下げを行い、その後2025年に追加で3回の引き下げを予定していること—は、ベンチマーク金利を3.50-3.75%に押し上げ、地域銀行の収益性にとって重要な局面を迎えています。金利が下がるにつれて、純金利収入(NII)に関する従来の常識は、微妙な再評価を必要とします。トゥリスト・ファイナンシャル・コーポレーション TFCおよびその競合他社は、低金利が逆説的にNII拡大にとって逆風と追い風の両方をもたらす変化する環境に直面しています。

メカニズムの理解：なぜ低金利でもNII成長を支えられるのか

直感に反して、金利の低下は必ずしも銀行の純金利収入の破滅を意味しません。理由は次の通りです：金利が下がると、資金調達コスト—銀行が預金者に支払うコスト—は、融資利回りの圧縮よりも早く安定し、低下します。これにより、マネージャーが「好ましい資金調達コストのダイナミクス」と呼ぶ状況が生まれます。借入コストの削減により、借り手の支払能力が向上し、支払いのストレスが緩和され、直接的に延滞率の低下や貸倒引当金の減少につながります。

さらに重要なのは、低金利は通常、融資需要の増加を促進します。借入コストの低下は、企業や消費者にクレジットを取るインセンティブを与え、総融資額を拡大します。トゥリストにとって、このダイナミクスは非常に魅力的です。2019年から2024年の期間、同銀行は純金利収入の年平均成長率（CAGR）14%を達成しましたが、2021年と2024年にはNIIの減少も見られました。2025年の最初の9ヶ月間、トゥリストのNIIの勢いは引き続き上昇し、合併統合の継続と堅実な融資パイプラインによって支えられています。

TFCの短期的な立ち位置と経営指針

経営陣の2025年第4四半期の見通しは、この環境に対する自信を反映しています：NIIは前期比で2%増加すると予測されており、これは主に融資の継続的な成長、顧客預金残高の増加、金利引き下げ期待の実現による預金コストの低下によるものです。融資利ざや(NIM)—融資利回りと資金調達コストの差を測る指標—は、四半期中に順次拡大すると予想されています。2026年については、より広範な経済見通しは混在していますが、コンセンサスは緩やかな緩和が年間を通じて続くと示唆しています。

この背景の下、トゥリストの中期的なNIIの軌道は堅調に見えます。予測によると、2025年は2.3%、2026年は4%、2027年は2.7%の成長が見込まれています。これらの見積もりは、預金コストの安定、経済活動の回復、持続的な融資需要を前提としています—これらは現在の政策指針を考慮すれば妥当な仮定です。

地域銀行の競合他社：比較分析

フィフス・サード・バンコープ FITBは、この移行をどのように乗り越えているかを示しています。同銀行は、2024年までの5年間でNIIのCAGRを4.2%達成し、2025年の年初までの結果(9月まで)では、税引き後のNIIは44億ドルで、前年同期比6.2%の成長を示しています。特に、フィフス・サードのNIMは前年の2.88%から3.10%に改善し、圧縮の物語に逆らっています。経営陣は、2025年の調整後NIIの成長率を5.5-6.5%と見込み、2024年の56億ドルを基準に、資金調達コストの正常化と規律ある融資拡大によって支えられています。

U.S.バンコープ USBは、対照的ながら補完的なプロフィールを示しています。同銀行の2019-2024年の5年間のNIIのCAGRは4.4%に達し、2025年の最初の9ヶ月間のNIIは42.51億ドル(税引き後)で、前年同期比2%増加しています。2025年9月30日時点のNIMは2.75%で、前年の2.74%よりわずかに高い水準です。同銀行の今後の戦略は、融資の拡大、資金調達コストの安定化、投資ポートフォリオの戦略的再配置を強調し、追加のNII寄与を狙っています。

市場の状況と投資見通し

トゥリストの株価は過去6ヶ月で13.2%上昇し、より広範な銀行業界の18.2%の上昇には及びませんでした。同社はZacksの格付けで#2（買い推奨）を保持しており、金利環境の安定化に伴うファンダメンタルズの楽観的な見方を反映しています。

新たに浮上している見通しは、金利の低下による最初の衝撃がマージン圧迫をもたらす一方、その後の段階—資金調達コストの安定、融資需要の再燃、信用の質の改善—が実質的なNIIの支えとなることを示唆しています。トゥリストや同様の地域銀行にとって、このサイクルは2026年以降も持続的な収益成長の土台を提供します。