金の2025年のパフォーマンスは驚異的で、60％の上昇を記録し、1979年以来最も強い年次ラリーとなった。問題は金が下落するかどうかではなく、どれだけさらに上昇できるかだ。世界金協会は、ベースライン条件下で2026年に5〜15％の穏やかな上昇を予測している。しかし、連邦準備制度が利下げを加速したり、世界経済の逆風が強まったりすれば、上昇幅は15〜30％に拡大する可能性があり、一部の予測はさらに積極的だ。
主要な投資銀行は、概ね強気の見通しを示している。ゴールドマン・サックスは、2026年末までに1オンスあたりUSD 4,900を目標とし、中央銀行の買い入れとETF需要の継続に支えられている。バンク・オブ・アメリカはさらに積極的な見解を示し、米国の財政赤字拡大と国債の増加が貴金属への持続的な支援を生むとして、USD 5,000/ozを予測している。構造的な追い風—継続的なFRBの緩和、ドルの弱さ、地政学的不安定性—は依然として堅持されている。
ビットコインは2025年をほぼ変わらず終え、年初の歴史的高値に触れた後、ほぼ横ばいだった。スタンダードチャータードは最近、2026年のビットコイン目標をUSD 200,000からUSD 150,000に引き下げた。これは、かつて支配的だった政府や企業の treasury買いが減速すると判断したためだ。しかし、ETFの流入は意味のある支援を提供すると期待されている。バーンスタインは長期的な視点を採用し、ビットコインが2026年にUSD 150,000、2027年にUSD 200,000に達すると予測し、暗号通貨は従来の4年サイクルを超え、長期のブルフェーズに入ったと主張している。
モルガン・スタンレーは逆張りの見解を示し、サイクルパターンは継続しており、ラリーは限界に近づいていると見ている。現在、約92,180ドルで取引されており、24時間で-1.78％の下落を記録している。ビットコインは重要な転換点に直面している。
一方、イーサリアムは2025年を通じてビットコインと同様に控えめなパフォーマンスを示し、わずかな損失を記録している。JPMorganは、トークン化の変革の可能性を強調し、イーサリアムのインフラを基盤として活用している。BitMainのトム・リーは非常に楽観的で、イーサリアムが2025年に底を打ち、2026年にUSD 20,000に達すると予測している。現在、ETHはUSD 3.24Kで、24時間で1.44％上昇しており、こうした予測は今後1年で大幅な再評価を意味している。
米国株式は2025年に堅調さを示し、ナスダック100は22％上昇、S&P 500は18％の上昇を記録した。機関投資家は、この勢いが2026年も続くと広く予想しており、AIを駆使した資本支出の絶え間ない増加によって支えられている。
JPMorganは、Amazon、Google、Microsoft、Metaといったハイパースケール企業の膨大な資本支出サイクルを強調し、2026年までに数百億ドルをインフラに投入する見込みだと指摘している。この投資の波は、NVIDIA、AMD、Broadcomといった半導体リーダーを支えるだろう。目標株価は楽観的で、JPMorganはS&P 500の目標を7,500に設定し、Deutsche Bankはより強気のシナリオで8,000を年末までに目指すとし、堅調な収益とAIの勢いに依存している。これにより、2026年にはナスダック100が27,000ポイントを超える可能性もある。
銀は2025年にスポットライトを浴び、金を大きく上回った。金と銀の比率が縮小し、供給が制約される中、銀の需要が高まったためだ。銀協会は、産業需要の回復と投資流入が供給の伸びを抑制し続けることで、世界の銀市場に持続的な構造的赤字が生じると警告している。この不均衡は2026年にさらに拡大する見込みだ。
UBSは2026年の銀の目標をUSD 58〜60/ozに引き上げ、尾を引くリスクシナリオではUSD 65/ozに達する可能性も示唆している。バンク・オブ・アメリカも同様にUSD 65/ozを予測し、建設的な見解を示している。一方、原油は逆風に直面している。OPEC+の生産回復と米国の増産により、2025年の価格はほぼ20％下落した。ゴールドマン・サックスは、2026年は弱気の見通しを描き、WTIは平均USD 52/バレル、ブレントはUSD 56/バレルと予測し、供給過剰が続くと見ている。
EUR/USDは2025年に13％上昇し、約8年ぶりの年間最大の上昇となった。ドルが揺らぐ中、JPMorganと野村は2026年末までに1.20までのさらなる上昇を予測し、バンク・オブ・アメリカはターゲットを1.22に引き上げた。これは、FRBの利下げとECBの忍耐姿勢の違いによるものだ。モルガン・スタンレーは、より慎重な見解を示し、EUR/USDは2026年前半に1.23付近にピークを迎え、その後、米国経済の回復により後半には1.16に下落すると予測している。
USD/JPYの見解は大きく分かれている。JPMorganは、日銀の利上げ期待はすでに織り込まれており、2026年末までにUSD/JPYは164に達すると予測。一方、野村は、金利差の縮小とキャリートレードの巻き戻しが円高を引き起こす可能性があり、2026年末までにUSD/JPYは140に達すると見ている。
2026年は二者択一の結果を迎える年となるだろう。強気シナリオは、政策緩和の継続、AIによる資本市場の変革、そして商品価格を支える構造的な不均衡に依存している。一方、弱気シナリオは、需要の崩壊、政策の逆転、過大評価の平均回帰に基づいている。機関投資家の予測は成長を中心に集まるが、ボラティリティと尾を引くリスクは常に存在している。
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金の2025年のパフォーマンスは驚異的で、60％の上昇を記録し、1979年以来最も強い年次ラリーとなった。問題は金が下落するかどうかではなく、どれだけさらに上昇できるかだ。世界金協会は、ベースライン条件下で2026年に5〜15％の穏やかな上昇を予測している。しかし、連邦準備制度が利下げを加速したり、世界経済の逆風が強まったりすれば、上昇幅は15〜30％に拡大する可能性があり、一部の予測はさらに積極的だ。
主要な投資銀行は、概ね強気の見通しを示している。ゴールドマン・サックスは、2026年末までに1オンスあたりUSD 4,900を目標とし、中央銀行の買い入れとETF需要の継続に支えられている。バンク・オブ・アメリカはさらに積極的な見解を示し、米国の財政赤字拡大と国債の増加が貴金属への持続的な支援を生むとして、USD 5,000/ozを予測している。構造的な追い風—継続的なFRBの緩和、ドルの弱さ、地政学的不安定性—は依然として堅持されている。
ビットコインとイーサリアム：暗号通貨の次章に関する見解の相違
ビットコインは2025年をほぼ変わらず終え、年初の歴史的高値に触れた後、ほぼ横ばいだった。スタンダードチャータードは最近、2026年のビットコイン目標をUSD 200,000からUSD 150,000に引き下げた。これは、かつて支配的だった政府や企業の treasury買いが減速すると判断したためだ。しかし、ETFの流入は意味のある支援を提供すると期待されている。バーンスタインは長期的な視点を採用し、ビットコインが2026年にUSD 150,000、2027年にUSD 200,000に達すると予測し、暗号通貨は従来の4年サイクルを超え、長期のブルフェーズに入ったと主張している。
モルガン・スタンレーは逆張りの見解を示し、サイクルパターンは継続しており、ラリーは限界に近づいていると見ている。現在、約92,180ドルで取引されており、24時間で-1.78％の下落を記録している。ビットコインは重要な転換点に直面している。
一方、イーサリアムは2025年を通じてビットコインと同様に控えめなパフォーマンスを示し、わずかな損失を記録している。JPMorganは、トークン化の変革の可能性を強調し、イーサリアムのインフラを基盤として活用している。BitMainのトム・リーは非常に楽観的で、イーサリアムが2025年に底を打ち、2026年にUSD 20,000に達すると予測している。現在、ETHはUSD 3.24Kで、24時間で1.44％上昇しており、こうした予測は今後1年で大幅な再評価を意味している。
株式：ナスダック100とS&P 500が新たな節目を追う
米国株式は2025年に堅調さを示し、ナスダック100は22％上昇、S&P 500は18％の上昇を記録した。機関投資家は、この勢いが2026年も続くと広く予想しており、AIを駆使した資本支出の絶え間ない増加によって支えられている。
JPMorganは、Amazon、Google、Microsoft、Metaといったハイパースケール企業の膨大な資本支出サイクルを強調し、2026年までに数百億ドルをインフラに投入する見込みだと指摘している。この投資の波は、NVIDIA、AMD、Broadcomといった半導体リーダーを支えるだろう。目標株価は楽観的で、JPMorganはS&P 500の目標を7,500に設定し、Deutsche Bankはより強気のシナリオで8,000を年末までに目指すとし、堅調な収益とAIの勢いに依存している。これにより、2026年にはナスダック100が27,000ポイントを超える可能性もある。
銀とコモディティ：供給逼迫と戦略的再調整
銀は2025年にスポットライトを浴び、金を大きく上回った。金と銀の比率が縮小し、供給が制約される中、銀の需要が高まったためだ。銀協会は、産業需要の回復と投資流入が供給の伸びを抑制し続けることで、世界の銀市場に持続的な構造的赤字が生じると警告している。この不均衡は2026年にさらに拡大する見込みだ。
UBSは2026年の銀の目標をUSD 58〜60/ozに引き上げ、尾を引くリスクシナリオではUSD 65/ozに達する可能性も示唆している。バンク・オブ・アメリカも同様にUSD 65/ozを予測し、建設的な見解を示している。一方、原油は逆風に直面している。OPEC+の生産回復と米国の増産により、2025年の価格はほぼ20％下落した。ゴールドマン・サックスは、2026年は弱気の見通しを描き、WTIは平均USD 52/バレル、ブレントはUSD 56/バレルと予測し、供給過剰が続くと見ている。
通貨市場：ドルの下落がFXダイナミクスを再形成
EUR/USDは2025年に13％上昇し、約8年ぶりの年間最大の上昇となった。ドルが揺らぐ中、JPMorganと野村は2026年末までに1.20までのさらなる上昇を予測し、バンク・オブ・アメリカはターゲットを1.22に引き上げた。これは、FRBの利下げとECBの忍耐姿勢の違いによるものだ。モルガン・スタンレーは、より慎重な見解を示し、EUR/USDは2026年前半に1.23付近にピークを迎え、その後、米国経済の回復により後半には1.16に下落すると予測している。
USD/JPYの見解は大きく分かれている。JPMorganは、日銀の利上げ期待はすでに織り込まれており、2026年末までにUSD/JPYは164に達すると予測。一方、野村は、金利差の縮小とキャリートレードの巻き戻しが円高を引き起こす可能性があり、2026年末までにUSD/JPYは140に達すると見ている。
コンセンサスとアウトライヤー
2026年は二者択一の結果を迎える年となるだろう。強気シナリオは、政策緩和の継続、AIによる資本市場の変革、そして商品価格を支える構造的な不均衡に依存している。一方、弱気シナリオは、需要の崩壊、政策の逆転、過大評価の平均回帰に基づいている。機関投資家の予測は成長を中心に集まるが、ボラティリティと尾を引くリスクは常に存在している。