#2026CryptoOutlook

2026サイクルについて考えると、それは前のブルマーケットの純粋な延長線上にはなく、また深いリセットの始まりとも見えません。私には、2026年はより移行期の年のように感じられます。これは、遅いブルフェーズの過剰さが解消されつつある一方で、次の構造的拡大の基盤が築かれている期間です。言い換えれば、熱狂というよりは消化の段階に近いです。その区別は重要です。なぜなら、市場で最も良い機会は、ナarrativeが過熱されるときではなく、洗練されるときにこそ現れるからです。
現在のフェーズは、遅いサイクルの行動と早いサイクルの構築が同時に進行している状態だと私は表現します。一見すると、ブルマーケットの心理の名残、強い確信、過密なトレード、攻撃的なナarrativeが見て取れます。しかし、その下では資本がより選択的になっています。流動性はもはや無差別にあらゆるものに散布されていません。プロジェクトは、アイデアだけでなく、使用状況や収益、少なくとも明確な関連性の道筋を示す必要に迫られています。これが、ひっそりと次のサイクルへと移行する典型的な方法です。
ナarrativeを見渡すと、流動性が引き締まり、注目が移るときに生き残れるものにますます焦点を当てています。例えば、AIは消えないナarrativeのように感じられますが、その形態は変わるでしょう。AIに緩く関連付けられたトークンの投機層は、サイクルを通じて苦戦する可能性があります。生き残るのは、AIをインフラ、データ、または調整に本当に統合し、模倣が難しい方法で実現しているプロトコルです。AIという概念は耐久性がありますが、AIというミームはそうではありません。
実世界資産は違った感触です。RWAはミームやAIのハイプサイクルのようにエキサイティングではありませんが、だからこそ持続力があると私は考えています。利回りを生む資産のトークン化、信用、決済レールは、従来の市場で資本がすでに機能している方法と一致します。新しい行動をユーザーに求めるのではなく、より良いレールを提供するだけです。その種のナarrativeは、実際の資本のために実際の問題を解決するため、サイクルを超えて生き残る傾向があります。これは単なる暗号ネイティブの投機だけではありません。
Layer 2は、私が非常に選択的でありながら構造的に強気なもう一つの分野です。ブロックチェーンが周囲に実行環境なしでスケールするという考えは、もはや意味をなさなくなっています。分散レイヤー、流動性ハブ、または専門的な実行環境として機能するL2は、今後も重要であり続けるでしょう。生き残らないのは、ユーザーもなく、堀もなく、存在理由もない区別のつかないロールアップの長い尾です。その意味で、L2はカテゴリーとして存続しますが、実際に価値を複利するのはごく少数です。
私の見解では、ミームは本質的に循環的です。個々の資産としてはサイクルを超えて生き残りませんが、それが表す行動は確実にそうです。すべてのサイクルは独自のミームを生み出します。なぜなら、投機と文化は市場の永続的な特徴だからです。私は耐久性を期待してミームに投資するわけではありません。それらを流動性、センチメント、注目の表現とみなしています。大きなリターンを生むこともありますが、コアポートフォリオの長期保有ではありません。
DePINは、インフラとナarrativeの中間に位置しているため、興味深いです。トークンを使って実世界のインフラを調整するアイデアは魅力的ですが、実行がすべてです。多くのDePINプロジェクトは、トークンインセンティブが持続可能に供給と需要をブーストできるかどうかを証明し続けています。私は、少数のプロジェクトが生き残り、繁栄すると思いますが、多くは補助金が終了すれば消えていくでしょう。DePINは長期的なアイデアであり、市場のハイプが示すよりもはるかに遅いペースで進行しています。
配分に関して、私の基本的な考えはシンプルです：耐久性を第一に、選択肢を第二に、投機を最後に。私のエクスポージャーの大部分は、複数の市場環境を通じて存在し続けると信じる資産やエコシステムにあります。プラットフォーム、インフラ、プロトコルで、継続的なナarrativeの更新よりも採用拡大の恩恵を受けるものです。その周囲で、リスクの高いテーマに選択的に配分し、上昇の非対称性と失敗の確率を反映したポジションサイズを取っています。
2026年にどのナarrativeがヘッドラインを支配するかを予測しようとはしていません。私は、ヘッドラインを必要とせずに生き残れるものにポジションを保ち続けることを意識しています。このような移行サイクルでは、資本の保全と適応性の方が、最も騒がしいストーリーを追いかけるよりも重要です。次の大きな勝者は、熱狂のピーク時にはほとんど明らかではなく、市場がサイクルの終わりか始まりかについて議論している間に静かに構築されています。
私にとって、2026年は何かの終わりではありません。それは選別のフェーズです。そして、選別の間に資本がどのように配置されるかが、次の拡大から誰が最も恩恵を受けるかを決定します。