2018年から市場に参入して以来、多くの古典的な著作を読み、さまざまな手法を試し、多くの損失も経験してきました。今年7月には、比較的完全な取引フレームワークを掴むことができました。ただし、そのフレームワークは明確である一方、実際の操作には依然として多くの課題があります。

このフレームワークに基づいて牛市と熊市の段階を区分すると、状況は次の通りです：

**第一段階**は牛市の初期、流動性の転換点が上向きに確認される時期で、この時期は防御性セクターの超過収益が比較的安定しています。**第二段階**は横ばい調整に入り、小型株が活発化しますが、どの細分分野や個別銘柄が勝つかは予測の余地が大きいです。**第三段階前半**はインフレの底打ち前で、新興産業が超過収益を出しやすいですが、問題はどの細分セクターが最も強いかを現行のフレームワークでは判定できないことです。

**第三段階後半**では、インフレの転換点を過ぎて、スタイルは大盤株や循環株に切り替わります。これらの方向性には確かにチャンスがありますが、具体的にどのセクターや個別銘柄を選ぶかについては明確なシグナルがありません。最初はこのウィンドウ期間中に防御性セクターも超過収益を得られると思っていましたが、実際には約2週間程度の時間枠でしかパフォーマンスを示さず、予想よりもはるかに短いものでした。

**第四段階**は流動性のピーク後に現れ、この段階では周期性のある業界にトレンドの機会が比較的出やすく、判断の難易度も低くなります。熊市に入ると、反発局面は存在しますが、実際にトレンドを形成できるセクターや銘柄はごく少数です。現行のフレームワークはこの点での指針としての役割が大きく弱まります。

周期の法則を実際の具体的な操作に落とし込むには、より詳細な観測の視点を見つける必要があります。現在のフレームワークの階層はまだ粗すぎると感じています。