**ビットコイン採掘の収益性が新たな低水準に達し、ネットワークハッシュレートの減速が続く**

JPMorganの最新分析は、2025年に向けてビットコイン採掘セクターにとって懸念される傾向を明らかにしています。BTCネットワークのハッシュレートは2ヶ月連続で低下し、3%減の1,045 EH/sとなり、30 EH/sの減少は採掘のダイナミクスが業界全体で変化していることを示しています。運営者にとってさらに問題なのは、収益性の指標が大きく圧縮されていることです。

**採掘経済は圧力にさらされる**

数字は厳しい現実を示しています。先月の1 EH/sあたりの1日あたりのブロック報酬収益は38,700ドルで、前期比7%減、前年比32%減と、これまでで最低水準を記録しています。総利益率もさらに圧縮され、1 EH/sあたりの1日あたりの純利益は17,100ドルに9%減少しました。これらの指標は、ネットワーク競争の激化と運営コストの高止まりにより、採掘者が直面する圧力が増していることを示しています。

**上場採掘企業のパフォーマンスはまちまち**

JPMorganが追跡する14の上場ビットコイン採掘企業とデータセンター運営者の中で、ポートフォリオのパフォーマンスは大きく分かれました。これらの企業の時価総額は2025年末までに$48 十億ドルに達し、年率73%の堅調な成長を示しました。しかし、個々の結果はかなり異なります。

Hut 8 (HUT)は12月の最も好調なパフォーマーとして、月次で2%の上昇を記録しました。一方、CleanSpark (CLSK)は33%の最も大きな下落を経験しました。年間を通じて見ると、14社のうち9社はビットコインのリターンを上回り、特にIREN (IREN)やCipher Mining (CIFR)が牽引しました。これは、12月の採掘コホート全体の弱さにもかかわらずです。

この差異は、運営効率と戦略的ポジショニングが、マクロなビットコインの動きと同じくらい重要になってきていることを反映しています。ネットワークハッシュレートの減速は、今後の統合を示唆しており、資本力のある運営者に有利に働き、限界的なプレイヤーには圧力をかける可能性があります。