**オプション市場の警戒感高まる：BTCとETHのスキューモデルが示すリスク志向の乖離**

最近のオプション市場データは、トレーダーが主要暗号資産に対してどのようにポジショニングしているかを興味深く映し出しています。8月下旬以降、BTCとETHの両方が一貫したパターンを示しており、特にネガティブスキューが市場のダイナミクスを支配し続けています。

このネガティブスキューはトレーダーにとって何を意味するのでしょうか？オプション市場でネガティブスキューが形成されると、プットオプション(下落リスクの保険)がコールオプションに比べて相対的に高いインプライド・ボラティリティを持つことを示しています。簡単に言えば、市場は価格下落に対する保険料を支払う意欲が高い状態です。この行動パターンは、オプショントレーディングコミュニティに浸透している慎重な姿勢の根底にある現象を反映しています。

**BTCとETHの乖離**

興味深いことに、BTCのネガティブスキューは一般的にETHよりも穏やかであることが多いです。この微妙な差異は重要です。つまり、トレーダーはイーサリアムの下落リスクをビットコインよりもやや高く見積もっていることを示唆しています。両者とも慎重なフレームワーク内で動いているにもかかわらず、この違いは市場資本トップ2の暗号資産間のリスク認識の違いを浮き彫りにしています。

11月中旬は重要な節目となり、その期間のスキューの強まりは本物の市場ストレスを示唆していました。対応するプットオプションの需要増加は偶然ではなく、脆弱性に対する計算された反応でした。しかし、最近の価格動向はこれらのスキューメトリクスの安定化の兆しを示しています。

**市場心理の仮の変化**

最近のスキュー水準の回復は、依然としてネガティブな状態にあるものの、最も激しい悲観論が後退し始めていることを示唆しています。これは強気の確信を意味するものではなく、むしろ恐怖の正常化です。市場は依然として下落リスクの価格設定を優先しており、潜在的な反転に対する評価は十分ではありませんが、パニックの度合いは数週間前よりも緩やかになっています。

オプション市場の構造を監視するトレーダーにとって、この継続的なネガティブスキューの領域は重要なシグナルです。市場のコンセンサスは依然として防御志向であり、リスク対リターンの計算もキャピタル保護を優先しており、上昇のサプライズを取りに行く姿勢にはなっていません。