ビットコイン価格の急落が疑問の目を集める

ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：ビットコイン価格の急落が物議を醸す オリジナルリンク： ビットコインの最新の価格急落は表面上は劇的に見えましたが、内部では非常に異例でした。

市場のミクロ構造は、トレーダー、アナリスト、マーケットメーカーが通常関連付けるパニック、強制売却、取引所主導のストレスイベントとは異なる振る舞いを示しました。

この動きが即座に注目を集めたのは、多くの「本物」の無秩序な売り崩れの指標が欠如していたからです。

異例の売り崩れ

下落中、取引所間の分散は驚くほど狭いままでした。言い換えれば、ビットコインは下落していましたが、ほぼ同じ価格でどこでも下落していたのです。同時に、最も流動性の高いスポットペアの最高取引価格や最低取引価格に意味のある変化はありませんでした。その組み合わせは、暗号市場を詳細に監視している誰にとっても十分に珍しいものでした。

ほとんどの急激なビットコインの下落では、価格の断片化が爆発します。流動性は不均一に薄まり、スプレッドは拡大し、異なる取引所が一時的にビットコインの「価値」について意見を異にします。高ボリュームの取引所が先導し、小規模な取引所は遅れ、アービトラージデスクはギャップを埋めようと慌てます。しかし、ここではそれは起こりませんでした。価格は一斉に下落しました。

これは重要です。なぜなら、価格の分散は市場のストレスを示す最も明確なリアルタイム信号の一つだからです。恐怖や強制清算が支配的になると、売り手は流動性がある場所ならどこでも入札を打ちます。これにより、一時的な歪みが生じ、注文板が異なる速度で空になります。一方、狭い分散は、流動性提供者が活動を続け、アービトラージの仕組みが完全に機能し続けたことを示唆します。

同じくらい奇妙だったのは、市場の極端な価格帯の安定性です。混乱した売り崩れでは、ビットコインは通常、少なくとも一つの主要な取引所で新たなローカル安値を記録し、他の取引所が追いつく前にウィック（ヒゲ）が現れます。ストップクラスターが不均一にトリガーされることもあります。ですが、最も流動性の高いスポットペアの最高値と最低値は、相互に対して実質的に変化しませんでした。市場は下落しましたが、通常の激しい流動性の探査なしにそうなったのです。

$500 百万ドルの一掃

暗号市場はまさにレバレッジの一斉清算を経験し、その規模は決してさりげないものではありませんでした。約60分の間に、主要なデリバティブ取引所で$500 百万ドル以上のロングポジションが強制的に清算され、最近の短期的なレバレッジ縮小の中でも最も鋭いイベントの一つとなりました。速度が重要であり、規模と同じくらいです。これは遅い流血ではありませんでした。突然の機械的な巻き戻しでした。

この規模の清算は、ほとんどの場合、裁量的な売却によるものではありません。レバレッジとボラティリティの交差点から生じる副産物です。価格が下落するにつれて、借入資本で構築されたロングポジションは、メンテナンスマージンの閾値を超えます。それが起こると、取引所はトレーダーに何を信じているかを尋ねません。ポジションは自動的に、市場価格で、利用可能な流動性に向かって閉じられます。その結果、自己増殖する売り圧力が生まれます。