## 今週の市場全体像ドル指数は今週、先高後安の動きを見せた。週初は、米連邦準備制度理事会（FRB）が「ハト派的な利下げ」を行う可能性を背景に、わずかに上昇したが、FRBが25ベーシスポイントの利下げを3.50%-3.75%に確定し、短期国債購入計画を開始したことで、パウエルの態度が十分に強硬ではないと見なされ、ドルは加速して下落した。金現物は全体的に上昇傾向を示し、4日連続で利益を得て、金曜日にはドルの弱含みとリスク回避のムードに押され、一時的に43,30ドル/オンスを突破し、**月間最高値を更新**した。銀はさらに目立ち、**4日連続で史上最高値を更新**し、供給制約の背景の中で上昇を続けている。1月以降、銀価格は倍増している。世界銀協会のデータによると、世界の銀市場は5年連続で供給不足となり、2025年の不足量は約1.17億オンスに達する見込みだ。需給の不均衡と緩和された金利環境が銀価格を押し上げており、**一部のアナリストは、来年銀価格が100ドルを突破する可能性を予測している**。ドル/円は今週、逆V字型の動きを示した。前半はドルの強さにより上昇したが、その後、日本銀行の今後の利上げ期待により下落した。ユーロ、英ポンド、ドル/豪ドルは全体的に上昇した。市場では**これらの中央銀行の緩和サイクルはまもなく終了し、一部は利上げサイクルを開始する可能性もある**と見られている。国際原油価格は軟調かつ激しく変動し、市場はインドによるロシア産石油の購入展望、イラクの生産能力回復、精製品価格の下落に注目している。水曜日には、米国がベネズエラの油送船を押収し、供給懸念が高まり、油価は反発した。木曜日には、ロシア・ウクライナの平和協定の進展期待から価格が再び下落した。米国株は今週、全体的には堅調だったが、内部分化が顕著だった。週初は、FRB会議や巨大テック企業への圧力を受けて主要指数は揺れ動いたが、水曜日には銀行株や循環株がダウ平均とS&P500を押し上げ、木曜日には両指数ともに史上最高値を更新した。## 投資機関の見解に焦点「債券の王」ガンドラックは**今回の利下げはパウエル議長の任期中最後になる可能性が高い**と述べている。ゴールドマン・サックスは、FRBのハト派陣営はすでに安心させられており、今後の緩和政策の強さは労働市場次第と見ている。オランダ国際協力銀行（ING）は、2026年にFRBが2回の利下げを行うと予想し続けている。オークツリー・キャピタルの共同創設者は**FRBのさらなる利下げにはあまり意味がない**と述べている。著名な空売り投資家のマイケル・バーリは、FRBのRMP政策は銀行システムの脆弱性を隠すためのものであり、**本質的には量的緩和を再開していると警告している**。ドイツ銀行やゴールドマン・サックスなどの投資銀行は、2026年にFRBの継続的な利下げと他の中央銀行の政策分化により、ドルは弱含むと予測し、ドル指数は年末までに約3%下落すると見ている。UBSは**来年の金価格の平均値は4,600ドルに達すると予測**している。国際決済銀行（BIS）の報告によると、個人投資家が最近の金価格上昇を牽引し、**金の投機的取引が増加した**と指摘している。ゴールドマン・サックスやシティグループなどのウォール街の大手は、**石油の売り浴びせはまだ終わっていない**と考え、来年は供給過剰により価格は引き続き下落すると見ている。## 今週の重要イベント解説### 1. FRBが利下げを確定、短期国債購入計画を開始12月の会合で、FRBは25ベーシスポイントの利下げを3.50%-3.75%に決定し、短期国債購入計画を開始した。投票は9対3で可決され、そのうち2名の委員は現状維持を主張し、1名は50ベーシスポイントの利下げを提案した。パウエル議長は**現在の金利は対称的に見積もられた中立金利の範囲内にあり、FRBが経済のさらなる展開を観察する余裕を与える**と述べた。彼はまた**利上げは誰にとっても基本的な仮定ではない**と強調した。短期国債購入計画の最初の月の規模は400億ドルに達し、その後も高水準を維持する可能性がある。パウエルは**この措置は十分な準備金供給を維持することを目的とし、FRBが政策金利を効果的にコントロールするためのものであり、金融政策の方向性を変えるものではない**と述べた。ウォール街の複数の銀行は、2026年の国債供給予測を迅速に修正し、**FRBが主要な買い手となり、借入コストを引き下げる**と見ている。バークレイズは、2026年にFRBが5250億ドルの債券を買い入れると予測し、従来の3450億ドルの予測を大きく上回った。JPモルガンやWells Fargoも見積もりを引き上げている。パウエルはまた、**非農業雇用者数のデータには「体系的な過大評価」があり、月平均で6万件の過大評価がある可能性がある**と認めた。実際の労働市場は、月平均で2万件の減少局面にある可能性も示唆された。この発見により、FRBの政策は「雇用保護」に傾き、さらなる利下げの期待が高まった。一方、トランプ大統領は利下げ幅に不満を示し、「25ベーシスポイントはかなり限定的だ」と述べ、倍にすべきだと主張した。彼は迅速な利下げを「新しいFRB議長の試金石」とみなしている。利下げ前、FRBの有力候補者ハセットは、今後6か月の金利調整計画を立てることは無責任だとし、経済データに従うことが重要だと述べた。彼はまた**FRBには明確な利下げ余地があり、自身の判断に基づいて金利を決定すると強調した**。さらに、木曜日にFRB理事会は**全会一致で、11人の地区連銀総裁の任期を5年延長することを承認し、2026年3月1日から有効となる**。唯一の例外は、すでに引退を表明しているアトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁。これにより、理事会の将来の構成に関する不確実性が解消され、一時的に地区銀行総裁の「直接的な脅威」が和らいだ。**トランプが指名した3人の理事もこれらの再任を支持している**。今週の米国雇用統計では、10月の求人件数が過去5か月の高水準に達した一方、雇用の減少と解雇の増加により、**労働市場は引き続き鈍化していることを示している**。第3四半期の賃金増加は過去4年で最低水準であり、**労働市場の鈍化がインフレ圧力を抑制するのに役立っている**ことを反映している。先週、米国の失業保険申請件数はパンデミック以来最大の週次増加を記録し、感謝祭週の堅調な減少を打ち消した。### 2. 世界の中央銀行の政策分化：利上げサイクルは間近？日本銀行の植田和男総裁は今週、日本は持続可能な2%のインフレ目標に徐々に近づいていると述べた。**今後の利上げペースは1回に限定されず、政策の方向転換を明確に示すシグナルを発しており、来週の会合で反映される可能性もある**。植田は、中央銀行はインフレが2%以上に安定し、政策金利が自然水準に戻るまで、緩和の調整を継続すると明言した。彼はまた**今月の利上げがあっても、金融政策の正常化は続く**と述べた。来週の日本銀行の政策会合では、利上げの期待が高まっている。オーバーナイト・インターバンク金利のデータによると、投資家は25ベーシスポイントの利上げ確率を約90%と見積もっている。**もし日銀が金利を0.75%に引き上げれば、1995年以来最高の資金コストとなる**。一部のアナリストは、**円の持続的な弱さが12月の利上げを後押ししている**と指摘している。ただし、植田は、財政政策について直接コメントを避け、**中長期的な財政の持続可能性を実現することが政府の責務だ**と強調した。金曜日の報道によると、日銀は次週の政策会合で継続的な利上げを維持する意向だが、**今後の利上げペースは経済の反応次第であることを強調**している。日本以外では、多くの中央銀行が2026年に利上げに転じると予測されている。欧州中央銀行（ECB）、オーストラリア準備銀行（RBA）、カナダ銀行はすべて利上げを見込まれている一方、FRBは引き続き利下げを続ける見込みで、例外的な存在となる。市場は、欧州中央銀行が来年利上げに転じる確率を高めており、RBAは2回の利上げを行い、英国中央銀行は利下げサイクルを終了させると予想している。ECBの利上げ期待は高まり、**取引参加者はさらなる利下げの可能性をほぼ排除し、2026年末までに利上げの確率は約30%と見ている**。理事会の施納贝ル委員のハト派的発言もこの見通しを強化している。一方、RBAのブロック総裁は、さらなる緩和は排除し、**市場は中央銀行が来年末までに約2回の利上げ（各約25ベーシスポイント）を行うと予測している**。カナダ銀行も経済の回復を背景に、来年初には緩やかな引き締めに入る可能性があると見られている。英国中央銀行は利下げサイクルを終え、経済協力開発機構（OECD）は、2026年前半に利下げが終了すると予測している。### 3. ロシア・ウクライナ和平交渉の分裂：ゼレンスキーの「相互撤退」案が米ウクの溝を深める米国が提案したロシア・ウクライナ紛争解決のための20点和平枠組みについて、ウクライナ大統領ゼレンスキーは米国側に修正案を提出した。**主な相違点は領土と安全保障の問題に集中している**。ゼレンスキーは、米国がウクライナに対し、特にドネツク地域を含む領土で大きな譲歩を求め続けていることを明らかにし、**ウクライナは相互原則に基づき、同時に撤退すべきだと主張し、一方的な譲歩には反対している**。未解決の重要な問題には、ドネツクの主権とザポロジー原子力発電所の共同管理が含まれる。**ウクライナは、米国が伝える提案の一部は実際にはロシアの立場を反映しており、ウクライナの利益を明らかに損なっていると考えている**。米国は、ウクライナ軍に対し、一部の制御区域から撤退させ、「自由経済区」や「非軍事化区域」を設置することを提案しているが、その管理は不明確であり、「民間人の隠れ蓑の下にロシアが浸透し、実効支配を行うリスク」があると指摘されている。ゼレンスキーは、**いかなる緩衝地帯の設定も相互に行われるべきであり、ロシア軍も撤退すべきだと強調した**。領土譲歩は公平でなければならず、最終的な決定はウクライナ国民の選挙や国民投票を通じて行われるべきだとした。軍事安全保障の面では、米ウクは、ロシア軍がハリコフ、スーム、ドニエプロペトロウシクの一部から撤退し、ザポロジーとヘルソンの接触線を「凍結」し、戦後もウクライナ軍が約80万人の兵力を保持できる合意に向けて議論している。一方、ロシア側は**ウクライナの中立・非同盟・非核化が解決の出発点だと再確認し、ウクライナの軍事展開やロシア資産の没収に対して報復措置を取ると警告している**。欧州諸国は和平プロセスを支持しているが、米国の一部提案には慎重な姿勢を示し、領土問題はウクライナが決定すべきとし、いかなる合意も欧州の安全保障やEU・NATOの団結を損なうべきではないと強調している。金曜日のフィナンシャル・タイムズ（FT）によると、英米は「迅速通路」案の調整を進めており、**これによりウクライナは2027年1月1日にEUに加盟できる可能性があり、「実績に基づく」加盟手続きを回避できる見込みだ**。### 4. 米国の委内瑞拉油送船押収、カラカスは「国際海賊行為」を非難米国沿岸警備隊は最近、委内瑞拉の石油輸出用の超大型油送船を押収した。これは米国が委内瑞拉の石油を初めて押収した事例となる。2019年以来、委内瑞拉は米国の制裁下にある。今回の措置は、**米国による委内瑞拉の石油貿易への圧力を一段と強めるものだ**と見られている。委内瑞拉政府はこの押収行為を強く非難し、**「国際海賊行為」**と断じ、また「自国の主権、天然資源、民族の尊厳を絶対に守る」と表明し、米国を国際機関に訴える計画だ。ホワイトハウスの報道官は、油送船は米国港に運ばれ、米国は石油を没収する意図だと述べた。レビット氏は、この油送船は米国の制裁対象の石油活動に関わっており、押収は法に基づいて行われるとし、乗組員の尋問や証拠収集も含まれるとした。この油送船は約8000万ドル相当の石油を積載しており、これは委内瑞拉の月間商品輸入支出の約5%に相当する。レビット氏はまた、この石油はもともとイランのイラン・イスラム革命防衛隊に引き渡されていたとし、同組織は2019年に米国により「テロ組織」に指定されている。さらに、米国財務省は当該日付の公式ウェブサイトに、6隻の委内瑞拉油送船を制裁リストに追加した。### 6. SpaceXが来年の上場を計画、マスクが目標を確認イーロン・マスクは、ソーシャルメディアを通じて、SpaceXが2026年に初の株式公開（IPO）を行う計画を明らかにした。関係筋によると、**SpaceXの上場時の評価額は約1.5兆ドルを目指しており、計画通りに5%の株式を売却すれば、約400億ドルの資金調達が可能**であり、これはサウジアラムコの世界記録を超える規模となる。マスクは、SpaceXの株式の約42%を保有しており、その持ち株の価値は約1360億ドルから6,250億ドル超に上昇し、**総資産は約4606億ドルから9520億ドルに増加する可能性がある**。SpaceXの上場計画は、Starlink事業の好調な成長に一部起因している。同社は2025年の収益を約150億ドルと見込み、2026年には220億から240億ドルの範囲に達すると予測しており、その大部分はStarlinkからの収入だ。さらに、スターシップロケットの開発進展も上場の見通しを後押ししている。マスクは以前、8000億ドルの評価報道を否定し、**Starlinkの商業事業がSpaceXの主要な収入源であると強調している**。また、米国宇宙局（NASA）が重要なパートナーであるものの、その収益比率は徐々に低下し、来年は全体の5%未満になる見込みだ。将来的には、SpaceXは米国政府の宇宙計画からより大きな支援を受ける可能性もある。### 7. 摩尔线程がリスク警告を出し、大きく調整「国産GPU第一株」の摩尔线程は、上場後に株価が一時700%以上急騰した。木曜日の夜、同社はリスク警告を発表し、金曜日に株価は大きく調整された。警告では、摩尔线程の株式は過熱と非合理的な投機リスクに直面する可能性があり、投資家に対して取引リスクに注意し、合理的な投資を促している。警告は、同社の運営は正常であり、外部・内部の環境に大きな変化や、株価に影響を与える重要な未公開事項はないと強調した。摩尔线程はまた、**新製品や新アーキテクチャは開発段階にあり、収益はまだ出ていない**と述べている。製品の販売には認証、顧客導入、量産、供給などの段階があり、いずれも不確実性を伴う。さらに、同社は初のMUSA開発者会議を開催予定だが、**短期的には経営成績に大きな影響はないと見込まれている**。### 8. Metaの戦略見直し：オープンソースからクローズドソースへ、ザッカーバーグはAI商業化に注力米国の巨大テック企業Metaは、AlibabaのQwenオープンソースAIモデルを活用し、自社のAIプロジェクトを再始動している。**Metaの新モデルのコードネームは「アボカド」で、来春にリリース予定だが、クローズドソースとして公開される可能性もある**。この変化は、Metaの従来のオープンソース戦略の大きな転換を示し、GoogleやOpenAIのモデルに近づいている。さらに、**AIはMetaの主要戦略優先事項として位置付けられている**。ザッカーバーグは、今後3年間で米国のインフラに6000億ドルを投資し、主にAI開発を支援すると約束している。計画の実現に向けて、Metaは内部リソースを再編し、仮想現実やメタバースへの投資を大幅に削減し、AI眼鏡の開発や関連ハードウェアに資金を集中させている。ただし、ウォール街はMetaの積極的な支出計画に慎重な見方を示している。### 9. Netflixが先陣を切り、パラマウントが「先行」：数千億の買収戦争がハリウッドを揺るがす最近、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）の支配権を巡る争いが激化し、Netflixとパラマウントの買収競争が世界的なメディアの焦点となっている。12月5日、Netflixは約720億ドルでWBDを買収する枠組み合意に達したと発表した。内容は、映画製作スタジオ、テレビスタジオ、HBO/HBO Maxなどのコアストリーミング資産の買収で、現金と株式の組み合わせによる取引で、WBDのライブテレビ事業の分離後に完了する予定だ。しかし、Netflixの優位性は急速に挑戦を受けている。12月8日、パラマウントはSkydanceと共同で敵対的買収を仕掛け、1株30ドルの提案を行い、総額は約1084億ドルに上る。全額現金で、CNNやディスカバリーなどのWBDの全資産も含む。**パラマウントは、その提案が価値と確実性の面でNetflixより優れていると強調し、株主に対しWBDの経営陣を迂回して直接働きかけている**。興味深いことに、トランプもこの買収戦争に強い関心を示している。12月10日、トランプは、誰がワーナー・ブラザースを買収しても、CNNの所有権は変わるべきだと宣言した。関係筋によると、トランプは繰り返し味方に対し、CNNは売却またはリーダーシップの交代をすべきだと伝え、CNNの将来とワーナー・ブラザースの売却交渉を結びつけている。パラマウントのCEOは、トランプの娘婿クシュナーを買収計画に巻き込み、テレビ番組でトランプを称賛している。### 10. OpenAIがChatGPT-5.2をリリース、1月にレッドアラート終了予定OpenAIは、最先端のAIモデルGPT-5.2を公開し、1月に従来の「レッドアラート」を終了する計画を明らかにした。OpenAIの報告によると、企業向けAIアプリケーションは爆発的に増加し、**ChatGPTの週次アクティブユーザーは8億を突破した**。GPT-5.2は、スプレッドシート生成、プレゼンテーション作成、画像認識、コード作成、長文理解の各分野で前モデルを超えている。GPT-5.2は、複数の業界標準テストでトップクラスの成績を収めており、包括的なエージェントプログラミングのSWE-Bench Proや、大学院レベルの科学推論を行うGPQA Diamondなどにおいて高評価を得ている。OpenAIが年初に公開したGDP評価システムでは、GPT-5.2は**明確なタスクの70.9%でトップまたはトップクラスの専門家を超えた**。さらに、ディズニーはOpenAIに10億ドルの投資を行い、**Sora動画生成プラットフォームでディズニーのアニメキャラクター200以上を使用できる契約も締結した**。この契約により、ChatGPTのチャットボットはディズニーキャラクターを基にした画像も生成可能となる。### 11. AIバブルの初検証：Oracleの株価大暴落、成長は持続できるか？Oracleは木曜日の四半期収益が予想を下回った後、株価が10%以上下落した。AIインフラ需要は旺盛だが、四半期収益は160.6億ドルと、アナリスト予測の162.1億ドルを下回った。加えて、**積極的なAIインフラ拡張と大規模な債券発行が投資家の投資リターンに対する懸念を引き起こしている**。一方、Broadcomは2025年度の業績を発表し、第四四半期の収益は180.15億ドル（前年比28%増）、純利益は85億1800万ドル（97%増）だった。AI半導体の売上は74%増で、全体的には予想を上回る結果となった。同社は730億ドルのAI関連注文を保有し、今後の成長見通しも良好だ。ただし、CEOが2026年のAI収益の正確な指針を示さなかったため、株価はアフターマーケットで一時上昇した後、下落に転じた。**市場は高い評価と顧客集中に対して懸念を抱いている**。
市場のローテーション加速：米連邦準備制度理事会が25ベーシスポイントの利下げ、白銀が新たな焦点に躍進、中央銀行の政策分化が投資機会を引き起こす
今週の市場全体像
ドル指数は今週、先高後安の動きを見せた。週初は、米連邦準備制度理事会（FRB）が「ハト派的な利下げ」を行う可能性を背景に、わずかに上昇したが、FRBが25ベーシスポイントの利下げを3.50%-3.75%に確定し、短期国債購入計画を開始したことで、パウエルの態度が十分に強硬ではないと見なされ、ドルは加速して下落した。金現物は全体的に上昇傾向を示し、4日連続で利益を得て、金曜日にはドルの弱含みとリスク回避のムードに押され、一時的に43,30ドル/オンスを突破し、月間最高値を更新した。銀はさらに目立ち、4日連続で史上最高値を更新し、供給制約の背景の中で上昇を続けている。1月以降、銀価格は倍増している。世界銀協会のデータによると、世界の銀市場は5年連続で供給不足となり、2025年の不足量は約1.17億オンスに達する見込みだ。需給の不均衡と緩和された金利環境が銀価格を押し上げており、一部のアナリストは、来年銀価格が100ドルを突破する可能性を予測している。
ドル/円は今週、逆V字型の動きを示した。前半はドルの強さにより上昇したが、その後、日本銀行の今後の利上げ期待により下落した。ユーロ、英ポンド、ドル/豪ドルは全体的に上昇した。市場ではこれらの中央銀行の緩和サイクルはまもなく終了し、一部は利上げサイクルを開始する可能性もあると見られている。
国際原油価格は軟調かつ激しく変動し、市場はインドによるロシア産石油の購入展望、イラクの生産能力回復、精製品価格の下落に注目している。水曜日には、米国がベネズエラの油送船を押収し、供給懸念が高まり、油価は反発した。木曜日には、ロシア・ウクライナの平和協定の進展期待から価格が再び下落した。
米国株は今週、全体的には堅調だったが、内部分化が顕著だった。週初は、FRB会議や巨大テック企業への圧力を受けて主要指数は揺れ動いたが、水曜日には銀行株や循環株がダウ平均とS&P500を押し上げ、木曜日には両指数ともに史上最高値を更新した。
投資機関の見解に焦点
「債券の王」ガンドラックは今回の利下げはパウエル議長の任期中最後になる可能性が高いと述べている。ゴールドマン・サックスは、FRBのハト派陣営はすでに安心させられており、今後の緩和政策の強さは労働市場次第と見ている。オランダ国際協力銀行（ING）は、2026年にFRBが2回の利下げを行うと予想し続けている。オークツリー・キャピタルの共同創設者はFRBのさらなる利下げにはあまり意味がないと述べている。著名な空売り投資家のマイケル・バーリは、FRBのRMP政策は銀行システムの脆弱性を隠すためのものであり、本質的には量的緩和を再開していると警告している。
ドイツ銀行やゴールドマン・サックスなどの投資銀行は、2026年にFRBの継続的な利下げと他の中央銀行の政策分化により、ドルは弱含むと予測し、ドル指数は年末までに約3%下落すると見ている。UBSは来年の金価格の平均値は4,600ドルに達すると予測している。国際決済銀行（BIS）の報告によると、個人投資家が最近の金価格上昇を牽引し、金の投機的取引が増加したと指摘している。ゴールドマン・サックスやシティグループなどのウォール街の大手は、石油の売り浴びせはまだ終わっていないと考え、来年は供給過剰により価格は引き続き下落すると見ている。
今週の重要イベント解説
1. FRBが利下げを確定、短期国債購入計画を開始
12月の会合で、FRBは25ベーシスポイントの利下げを3.50%-3.75%に決定し、短期国債購入計画を開始した。投票は9対3で可決され、そのうち2名の委員は現状維持を主張し、1名は50ベーシスポイントの利下げを提案した。パウエル議長は現在の金利は対称的に見積もられた中立金利の範囲内にあり、FRBが経済のさらなる展開を観察する余裕を与えると述べた。彼はまた利上げは誰にとっても基本的な仮定ではないと強調した。
短期国債購入計画の最初の月の規模は400億ドルに達し、その後も高水準を維持する可能性がある。パウエルはこの措置は十分な準備金供給を維持することを目的とし、FRBが政策金利を効果的にコントロールするためのものであり、金融政策の方向性を変えるものではないと述べた。ウォール街の複数の銀行は、2026年の国債供給予測を迅速に修正し、FRBが主要な買い手となり、借入コストを引き下げると見ている。バークレイズは、2026年にFRBが5250億ドルの債券を買い入れると予測し、従来の3450億ドルの予測を大きく上回った。JPモルガンやWells Fargoも見積もりを引き上げている。
パウエルはまた、非農業雇用者数のデータには「体系的な過大評価」があり、月平均で6万件の過大評価がある可能性があると認めた。実際の労働市場は、月平均で2万件の減少局面にある可能性も示唆された。この発見により、FRBの政策は「雇用保護」に傾き、さらなる利下げの期待が高まった。一方、トランプ大統領は利下げ幅に不満を示し、「25ベーシスポイントはかなり限定的だ」と述べ、倍にすべきだと主張した。彼は迅速な利下げを「新しいFRB議長の試金石」とみなしている。
利下げ前、FRBの有力候補者ハセットは、今後6か月の金利調整計画を立てることは無責任だとし、経済データに従うことが重要だと述べた。彼はまたFRBには明確な利下げ余地があり、自身の判断に基づいて金利を決定すると強調した。さらに、木曜日にFRB理事会は全会一致で、11人の地区連銀総裁の任期を5年延長することを承認し、2026年3月1日から有効となる。唯一の例外は、すでに引退を表明しているアトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁。これにより、理事会の将来の構成に関する不確実性が解消され、一時的に地区銀行総裁の「直接的な脅威」が和らいだ。トランプが指名した3人の理事もこれらの再任を支持している。
今週の米国雇用統計では、10月の求人件数が過去5か月の高水準に達した一方、雇用の減少と解雇の増加により、労働市場は引き続き鈍化していることを示している。第3四半期の賃金増加は過去4年で最低水準であり、労働市場の鈍化がインフレ圧力を抑制するのに役立っていることを反映している。先週、米国の失業保険申請件数はパンデミック以来最大の週次増加を記録し、感謝祭週の堅調な減少を打ち消した。
2. 世界の中央銀行の政策分化：利上げサイクルは間近？
日本銀行の植田和男総裁は今週、日本は持続可能な2%のインフレ目標に徐々に近づいていると述べた。今後の利上げペースは1回に限定されず、政策の方向転換を明確に示すシグナルを発しており、来週の会合で反映される可能性もある。植田は、中央銀行はインフレが2%以上に安定し、政策金利が自然水準に戻るまで、緩和の調整を継続すると明言した。彼はまた今月の利上げがあっても、金融政策の正常化は続くと述べた。
来週の日本銀行の政策会合では、利上げの期待が高まっている。オーバーナイト・インターバンク金利のデータによると、投資家は25ベーシスポイントの利上げ確率を約90%と見積もっている。もし日銀が金利を0.75%に引き上げれば、1995年以来最高の資金コストとなる。一部のアナリストは、円の持続的な弱さが12月の利上げを後押ししていると指摘している。ただし、植田は、財政政策について直接コメントを避け、中長期的な財政の持続可能性を実現することが政府の責務だと強調した。金曜日の報道によると、日銀は次週の政策会合で継続的な利上げを維持する意向だが、今後の利上げペースは経済の反応次第であることを強調している。
日本以外では、多くの中央銀行が2026年に利上げに転じると予測されている。欧州中央銀行（ECB）、オーストラリア準備銀行（RBA）、カナダ銀行はすべて利上げを見込まれている一方、FRBは引き続き利下げを続ける見込みで、例外的な存在となる。市場は、欧州中央銀行が来年利上げに転じる確率を高めており、RBAは2回の利上げを行い、英国中央銀行は利下げサイクルを終了させると予想している。ECBの利上げ期待は高まり、取引参加者はさらなる利下げの可能性をほぼ排除し、2026年末までに利上げの確率は約30%と見ている。理事会の施納贝ル委員のハト派的発言もこの見通しを強化している。一方、RBAのブロック総裁は、さらなる緩和は排除し、市場は中央銀行が来年末までに約2回の利上げ（各約25ベーシスポイント）を行うと予測している。カナダ銀行も経済の回復を背景に、来年初には緩やかな引き締めに入る可能性があると見られている。英国中央銀行は利下げサイクルを終え、経済協力開発機構（OECD）は、2026年前半に利下げが終了すると予測している。
3. ロシア・ウクライナ和平交渉の分裂：ゼレンスキーの「相互撤退」案が米ウクの溝を深める
米国が提案したロシア・ウクライナ紛争解決のための20点和平枠組みについて、ウクライナ大統領ゼレンスキーは米国側に修正案を提出した。主な相違点は領土と安全保障の問題に集中している。ゼレンスキーは、米国がウクライナに対し、特にドネツク地域を含む領土で大きな譲歩を求め続けていることを明らかにし、ウクライナは相互原則に基づき、同時に撤退すべきだと主張し、一方的な譲歩には反対している。未解決の重要な問題には、ドネツクの主権とザポロジー原子力発電所の共同管理が含まれる。ウクライナは、米国が伝える提案の一部は実際にはロシアの立場を反映しており、ウクライナの利益を明らかに損なっていると考えている。
米国は、ウクライナ軍に対し、一部の制御区域から撤退させ、「自由経済区」や「非軍事化区域」を設置することを提案しているが、その管理は不明確であり、「民間人の隠れ蓑の下にロシアが浸透し、実効支配を行うリスク」があると指摘されている。ゼレンスキーは、いかなる緩衝地帯の設定も相互に行われるべきであり、ロシア軍も撤退すべきだと強調した。領土譲歩は公平でなければならず、最終的な決定はウクライナ国民の選挙や国民投票を通じて行われるべきだとした。
軍事安全保障の面では、米ウクは、ロシア軍がハリコフ、スーム、ドニエプロペトロウシクの一部から撤退し、ザポロジーとヘルソンの接触線を「凍結」し、戦後もウクライナ軍が約80万人の兵力を保持できる合意に向けて議論している。一方、ロシア側はウクライナの中立・非同盟・非核化が解決の出発点だと再確認し、ウクライナの軍事展開やロシア資産の没収に対して報復措置を取ると警告している。欧州諸国は和平プロセスを支持しているが、米国の一部提案には慎重な姿勢を示し、領土問題はウクライナが決定すべきとし、いかなる合意も欧州の安全保障やEU・NATOの団結を損なうべきではないと強調している。
金曜日のフィナンシャル・タイムズ（FT）によると、英米は「迅速通路」案の調整を進めており、これによりウクライナは2027年1月1日にEUに加盟できる可能性があり、「実績に基づく」加盟手続きを回避できる見込みだ。
4. 米国の委内瑞拉油送船押収、カラカスは「国際海賊行為」を非難
米国沿岸警備隊は最近、委内瑞拉の石油輸出用の超大型油送船を押収した。これは米国が委内瑞拉の石油を初めて押収した事例となる。2019年以来、委内瑞拉は米国の制裁下にある。今回の措置は、米国による委内瑞拉の石油貿易への圧力を一段と強めるものだと見られている。委内瑞拉政府はこの押収行為を強く非難し、**「国際海賊行為」**と断じ、また「自国の主権、天然資源、民族の尊厳を絶対に守る」と表明し、米国を国際機関に訴える計画だ。ホワイトハウスの報道官は、油送船は米国港に運ばれ、米国は石油を没収する意図だと述べた。レビット氏は、この油送船は米国の制裁対象の石油活動に関わっており、押収は法に基づいて行われるとし、乗組員の尋問や証拠収集も含まれるとした。
この油送船は約8000万ドル相当の石油を積載しており、これは委内瑞拉の月間商品輸入支出の約5%に相当する。レビット氏はまた、この石油はもともとイランのイラン・イスラム革命防衛隊に引き渡されていたとし、同組織は2019年に米国により「テロ組織」に指定されている。さらに、米国財務省は当該日付の公式ウェブサイトに、6隻の委内瑞拉油送船を制裁リストに追加した。
6. SpaceXが来年の上場を計画、マスクが目標を確認
イーロン・マスクは、ソーシャルメディアを通じて、SpaceXが2026年に初の株式公開（IPO）を行う計画を明らかにした。関係筋によると、SpaceXの上場時の評価額は約1.5兆ドルを目指しており、計画通りに5%の株式を売却すれば、約400億ドルの資金調達が可能であり、これはサウジアラムコの世界記録を超える規模となる。マスクは、SpaceXの株式の約42%を保有しており、その持ち株の価値は約1360億ドルから6,250億ドル超に上昇し、総資産は約4606億ドルから9520億ドルに増加する可能性がある。
SpaceXの上場計画は、Starlink事業の好調な成長に一部起因している。同社は2025年の収益を約150億ドルと見込み、2026年には220億から240億ドルの範囲に達すると予測しており、その大部分はStarlinkからの収入だ。さらに、スターシップロケットの開発進展も上場の見通しを後押ししている。マスクは以前、8000億ドルの評価報道を否定し、Starlinkの商業事業がSpaceXの主要な収入源であると強調している。また、米国宇宙局（NASA）が重要なパートナーであるものの、その収益比率は徐々に低下し、来年は全体の5%未満になる見込みだ。将来的には、SpaceXは米国政府の宇宙計画からより大きな支援を受ける可能性もある。
7. 摩尔线程がリスク警告を出し、大きく調整
「国産GPU第一株」の摩尔线程は、上場後に株価が一時700%以上急騰した。木曜日の夜、同社はリスク警告を発表し、金曜日に株価は大きく調整された。警告では、摩尔线程の株式は過熱と非合理的な投機リスクに直面する可能性があり、投資家に対して取引リスクに注意し、合理的な投資を促している。警告は、同社の運営は正常であり、外部・内部の環境に大きな変化や、株価に影響を与える重要な未公開事項はないと強調した。
摩尔线程はまた、新製品や新アーキテクチャは開発段階にあり、収益はまだ出ていないと述べている。製品の販売には認証、顧客導入、量産、供給などの段階があり、いずれも不確実性を伴う。さらに、同社は初のMUSA開発者会議を開催予定だが、短期的には経営成績に大きな影響はないと見込まれている。
8. Metaの戦略見直し：オープンソースからクローズドソースへ、ザッカーバーグはAI商業化に注力
米国の巨大テック企業Metaは、AlibabaのQwenオープンソースAIモデルを活用し、自社のAIプロジェクトを再始動している。Metaの新モデルのコードネームは「アボカド」で、来春にリリース予定だが、クローズドソースとして公開される可能性もある。この変化は、Metaの従来のオープンソース戦略の大きな転換を示し、GoogleやOpenAIのモデルに近づいている。さらに、AIはMetaの主要戦略優先事項として位置付けられている。ザッカーバーグは、今後3年間で米国のインフラに6000億ドルを投資し、主にAI開発を支援すると約束している。計画の実現に向けて、Metaは内部リソースを再編し、仮想現実やメタバースへの投資を大幅に削減し、AI眼鏡の開発や関連ハードウェアに資金を集中させている。ただし、ウォール街はMetaの積極的な支出計画に慎重な見方を示している。
9. Netflixが先陣を切り、パラマウントが「先行」：数千億の買収戦争がハリウッドを揺るがす
最近、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー（WBD）の支配権を巡る争いが激化し、Netflixとパラマウントの買収競争が世界的なメディアの焦点となっている。12月5日、Netflixは約720億ドルでWBDを買収する枠組み合意に達したと発表した。内容は、映画製作スタジオ、テレビスタジオ、HBO/HBO Maxなどのコアストリーミング資産の買収で、現金と株式の組み合わせによる取引で、WBDのライブテレビ事業の分離後に完了する予定だ。
しかし、Netflixの優位性は急速に挑戦を受けている。12月8日、パラマウントはSkydanceと共同で敵対的買収を仕掛け、1株30ドルの提案を行い、総額は約1084億ドルに上る。全額現金で、CNNやディスカバリーなどのWBDの全資産も含む。パラマウントは、その提案が価値と確実性の面でNetflixより優れていると強調し、株主に対しWBDの経営陣を迂回して直接働きかけている。興味深いことに、トランプもこの買収戦争に強い関心を示している。
12月10日、トランプは、誰がワーナー・ブラザースを買収しても、CNNの所有権は変わるべきだと宣言した。関係筋によると、トランプは繰り返し味方に対し、CNNは売却またはリーダーシップの交代をすべきだと伝え、CNNの将来とワーナー・ブラザースの売却交渉を結びつけている。パラマウントのCEOは、トランプの娘婿クシュナーを買収計画に巻き込み、テレビ番組でトランプを称賛している。
10. OpenAIがChatGPT-5.2をリリース、1月にレッドアラート終了予定
OpenAIは、最先端のAIモデルGPT-5.2を公開し、1月に従来の「レッドアラート」を終了する計画を明らかにした。OpenAIの報告によると、企業向けAIアプリケーションは爆発的に増加し、ChatGPTの週次アクティブユーザーは8億を突破した。GPT-5.2は、スプレッドシート生成、プレゼンテーション作成、画像認識、コード作成、長文理解の各分野で前モデルを超えている。
GPT-5.2は、複数の業界標準テストでトップクラスの成績を収めており、包括的なエージェントプログラミングのSWE-Bench Proや、大学院レベルの科学推論を行うGPQA Diamondなどにおいて高評価を得ている。OpenAIが年初に公開したGDP評価システムでは、GPT-5.2は明確なタスクの70.9%でトップまたはトップクラスの専門家を超えた。さらに、ディズニーはOpenAIに10億ドルの投資を行い、Sora動画生成プラットフォームでディズニーのアニメキャラクター200以上を使用できる契約も締結した。この契約により、ChatGPTのチャットボットはディズニーキャラクターを基にした画像も生成可能となる。
11. AIバブルの初検証：Oracleの株価大暴落、成長は持続できるか？
Oracleは木曜日の四半期収益が予想を下回った後、株価が10%以上下落した。AIインフラ需要は旺盛だが、四半期収益は160.6億ドルと、アナリスト予測の162.1億ドルを下回った。加えて、積極的なAIインフラ拡張と大規模な債券発行が投資家の投資リターンに対する懸念を引き起こしている。一方、Broadcomは2025年度の業績を発表し、第四四半期の収益は180.15億ドル（前年比28%増）、純利益は85億1800万ドル（97%増）だった。
AI半導体の売上は74%増で、全体的には予想を上回る結果となった。同社は730億ドルのAI関連注文を保有し、今後の成長見通しも良好だ。ただし、CEOが2026年のAI収益の正確な指針を示さなかったため、株価はアフターマーケットで一時上昇した後、下落に転じた。市場は高い評価と顧客集中に対して懸念を抱いている。