最近把XPLのトークン経済モデルを徹底的に分析したところ、確かに設計が非常に巧妙であることがわかりました。

まずファンダメンタルズから見てみると、総供給量は100億で、そのうち40%がエコシステムの構築に投資されており、この大規模な投資は今後のプロジェクトの発展に直接つながっています。インフレ設定も面白く、開始時の年率は5%で、ステーキング報酬を通じて徐々に3%に減少します。重要なのは、取引手数料のバーンメカニズム（EthereumのEIP-1559の考え方に似ている）も導入されており、インフレ圧力を相殺するためにデフレ圧力を生み出し、全体の仕組みはバランスが取れています。

市場の反応は非常に熱狂的で、2025年9月25日にメインネットのベータ版がリリースされると、最初の1時間で約2.5億ドルのステーブルコインを吸収し、その後24時間でオンチェーンのステーブルコイン規模は70億ドル級に急増しました。この熱狂ぶりは、市場がしっかりと支持していることを示しています。

しかし、ここで潜在的なリスクについても触れる必要があります。チームと投資者のトークンは1年間ロックされており、米国の公開販売参加者のロック期間は2026年7月まで続きます。ロック期間が解除されると、大量のトークンが市場に流入し、これが本当の試練となるでしょう。現在の高いステーキング比率は、皆長期的にネットワークを支えたいという意志の表れですが、一旦大量に解放されると、保有のロジックが逆転する可能性もあります。この新たな供給を市場が吸収できるかどうかは、正直なところ予測が難しいです。今後の動きは、この変数をしっかりと注視していく必要があります。