最近有个現象值得注目：チェーン上の貸借市場の金利と主流取引所のステーブルコイン運用収益の間に、かなりの価格差が存在しています。既にこの差益を狙っている人もいます。具体的な操作方法を見てみましょう。

**差益はどこから来る？**

現状、リストDAOのような貸借プロトコルは、ステーブルコインの貸出金利に対してかなり控えめです——一部の人気担保資産は1%程度まで低下しています。これに対し、トップ取引所のステーブルコイン運用商品は年利10%-20%と高く、その差はかなり大きいです。簡単に計算すると、もし1%のコストでステーブルコインを借りて、それを20%の運用収益に回せば、その差額の19%が手に入る可能性があります。しかも、あなたの原始担保（例えばBTC、BNBのようなブルーチップ資産）はそのまま残っており、もしかすると値上がり益も享受できるかもしれません。

**どうやって参加する？ステップごとに解説**

まず、リストDAOのようなプロトコルに余っている主流資産を預け入れます。BNB、ビットコイン、イーサリアムなどが対象です。これらをウォレットに放置するよりも、資金を流動させた方が良いでしょう。

次に、ステーブルコインを借り出します。担保資産の規模に応じて、USD1や他のステーブルコインを直接借りることが可能です。この時点での借入コストはほぼ無視できるレベルです。

その後、借りたステーブルコインを取引所に返して、流動性預金や定期預金の運用商品に投資します。このステップは非常にシンプルです——資金を投入すれば、収益が積み上がり始めます。

最後に、収益を待ちます。毎日運用収益が入金され、借入金利も計算されるため、純差益が自然と積み上がっていきます。

**上級者向けの応用**

PT-USDeやasUSDFのような利息型トークンを持っているユーザーは、それらを担保に使うことも可能です。メリットは何か？これらのトークン自体が収益を生み出しており、プロトコルに担保として預けることで引き続き利息を得ながら、ステーブルコインを借りて運用に回せる点です。同じ資産を多層的に活用し、資金効率を最大化します。

このアイデアの核心は、チェーン上の異なる商品間の収益差を利用し、借入をレバレッジとして低コスト資金を高収益の場に回すことにあります。もちろん、どんな戦略にもリスクは伴います——担保資産の価格変動や清算リスクなどを理解しておく必要があります。しかし、純粋なアービトラージの観点から見ると、この仕組みは確かに存在し、データも明らかです。興味があれば、具体的なプロトコルの貸借条件や取引所の運用商品詳細を調べて、自分で参加の可否を評価してみてください。